一家沒有掌握多少核心技術、缺乏高端產品、幾乎沒有自主品牌的企業，被列為“專精特新”企業，并以此沖擊A股市場，計劃在深交所創業板掛牌上市。

這家公司就是地處安徽太湖的安徽宏宇五洲醫療器械股份有限公司(簡稱宏宇五洲)。

宏宇五洲專注于一次性使用無菌輸注類醫療器械行業，這是一個生產技術相對成熟、市場參與者眾多、處于充分競爭狀態的領域。在行業內，公司沒有技術優勢，其研發費率行業墊底，有且僅有一項發明專利。

招股書顯示，宏宇五洲主要為國際品牌客戶貼牌生產，公司超過90%的收入來自海外市場。一旦全球產業鏈轉移，公司存在被替代風險。事實也是如此，公司在產能不足時，通過外購途徑集成供應，完成訂單交付。

宏宇五洲存在不少蹊蹺之處。在供應商方面，不僅僅是實際控制人弟弟控制的公司充當供應商，實際控制人控制的其他公司員工創辦的公司，也為其供貨。

如此種種，宏宇五洲的成長性存疑。

研發投入占比2.05%行業墊底

在醫療器械行業，以研發設計、生產加工為主的企業，如果沒有掌握足夠的核心技術，勢必難以走遠。

正在闖關創業板的宏宇五洲，在技術方面存在明顯短板。

宏宇五洲稱，公司一次性輸注類醫療器械產品的生產并非原材料的簡單組裝拼接，而是依據自行研發的產品設計方案，將自主設計并制造的零部件及相關外購零配件進行有序裝配，形成功能完整、獨特的醫療器械產品。公司通過集成創新和引進消化吸收再創新等方式，在一次性使用無菌輸注類醫療器械的研發及生產方面，逐漸掌握了多項核心技術及技術訣竅。

不過，從宏宇五洲披露的信息看，截至今年6月底，公司有且僅有一項發明專利，其他專利主要是實用新型、外觀設計等。其獲得的醫療器械注冊證書數量為11項。

同行業可比上市公司中，三鑫醫療發明專利3項、醫療器械注冊證書79項?？档氯R、威高股份擁有的發明專利分別為51項、76項，醫療器械注冊證書分別為106項、507項(可比公司未披露國外專利數量或者類型，故僅包含國內發明專利數量)。宏宇五洲在行業內的技術實力明顯偏低。

在研發投入方面，今年上半年，三鑫醫療、康德萊、威高股份分別為1863.75萬元、5608.05萬元、1.43億元，分別占當期營業收入的4.27%、4.62%、2.80%。同期，宏宇五洲研發投入為445.50萬元，占營業收入的2.05%，行業墊底。

蹊蹺的是，在同一份招股書中，宏宇五洲披露的研發費用為，2018年至今年上半年(簡稱報告期)，其分別為908.92萬元、992.36萬元、1001.97萬元、487.72萬元，占母公司營業收入的3.18%、3.17%、3.26%、3.08%。

一般而言，研發費用要低于研發投入，今年上半年，宏宇五洲披露的研發費用竟然比研發投入還要高出42.22萬元。

此外，為了充分證明公司符合高新技術企業保準，宏宇五洲將研發費用與母公司營業收入進行對比，才勉強達到高新技術企業3%的下限。

即便如此，公司也不符合高新技術企業標準。截至今年6月底，公司技術及研發人員87人，占員工總數的9.12%，未達到10%。

從員工受教育程度看，公司初中及以下學歷員工達655人，占比達68.66%。

就是這樣的一家企業，似乎距離高新技術還有一定距離，公司尚需加大研發投入，進行技術攻關。

詭異的關聯交易

宏宇五洲的關聯交易也受到市場廣泛質疑。

招股書顯示，宏宇五洲實際控制人之一黃凡，還控制有安徽綠動能源有限公司(簡稱綠動能源)等公司，方暉就是綠動能源銷售部副總經理，同時也是太湖誠殷的實際控制人，太湖誠殷是宏宇五洲供應商。

報告期，宏宇五洲向太湖誠殷采購的包輔材等金額分別為332.66萬元、453.46萬元、440.65萬元、186.50萬元。太湖誠殷2018年至2020年凈利潤分別為10.19萬元、14.38萬元、31.55萬元。

根據披露的信息，方暉平均年薪約20萬元-30萬元。2018年2月13日，方暉向黃凡借款360萬元，用于購買太湖誠殷的印刷機等生產設備。

報告期內，黃凡個人銀行賬戶顯示收到方暉款項分別為314.60萬元、10.63萬元、0萬元，主要為方暉代收綠動能源貨款后轉入黃凡賬戶。黃凡轉給方暉的款項分別為368.50萬元、9.9萬元、0萬元，主要為方暉從黃凡處領取的工資及借款。

從上述信息看，方暉的年薪與其從黃凡處領取的工資不相符。

宏宇五洲為何要向方暉控制的太湖誠殷采購瓦楞紙箱產品?

在回復問詢時，宏宇五洲稱，太湖當地生產企業較多，對紙箱等包裝物的需求大。方暉了解到當地能大規模生產用于出口使用的瓦楞紙箱的供應商較少，為滿足當地如宏宇五洲、集友股份、綠動能源等企業對瓦楞紙箱的需求，創辦了太湖誠殷。

奇怪的是，在前一輪問詢回復中，宏宇五洲又稱向太湖誠殷主要采購的瓦楞紙箱產品，市場競爭較為充分，雙方參照市場價格協商定價。

既然競爭充分為何又是供應商較少?太湖誠殷成立于2018年，成立當年，就為宏宇五洲大量供貨，也讓人意外。

此外，黃凡親屬曾控制有一家多彩印刷公司，主要從事包裝紙箱的加工業務，后來將其出售，理由是利潤低、耗費精力大。

種種疑慮未解。宏宇五洲的關聯遠不止這些。

張洪瑜也是宏宇五洲的實際控制人，其兄弟張洪杰控制的公司貝普醫療科技有限公司(簡稱貝普科技)也是宏宇五洲的供應商。

報告期，宏宇五洲向貝普科技采購的產品為采血針、注射針等分別為671.01萬元、586.64萬元、182.72萬元、219.25萬元。

對此，宏宇五洲稱，公司采血針產量規模相對較小或未生產部分類型的采血針，因而向貝普科技采購。貝普科技經營多年，產品品質較優，能夠滿足公司客戶需求。

值得一提的是，2018年，浙江省食品藥品監督管理局官網發布《對貝普醫療科技有限公司飛行檢查通報》，貝普科技曾被監管部門檢查發現存在原料庫存放的聚丙烯料等原料無狀態標識等問題。

此外，宏宇五洲與貝普科技存在供應商相同問題。2018年至2020年，相同的供應商分別為26家、25家、29家，宏宇五洲向這些供應商采購金額分別為2578.20萬元、3550.77萬元、3048.44萬元。

自主品牌收入占比不到1%

充分競爭領域，靠貼牌銷售，宏宇五洲可持續盈利能力存疑。

宏宇五洲產品主要為三類，即注射器類、輸液輸血器類、醫用穿刺針類。從2011年成立開始，公司市場定位為國際市場。

公司稱，其主要客戶均為國外市場醫療器械品牌商，目前已與亞洲、歐洲、南美洲、北美洲、非洲等80多個國家和地區的300多名客戶建立了廣泛、持續的合作關系。

基于此，外銷收入是公司收入的主要來源。報告期內，宏宇五洲外銷收入占主營業務收入的比例分別為99.76%、98.95%、99.43%、95.34%。

從經營業績看，報告期，公司實現的營業收入分別為4.36億元、4.87億元、4.71億元、2.22億元，同比變動21.02%、11.72%、-3.23%、2.56%，增速逐步放緩。對應的歸屬于母公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為0.34億元、0.53億元、0.57億元、0.28億元，同比變動56.17%、56.56%、7.27%、4.60%，同比增速也明顯放緩。

值得一提的是，享有高新技術企業稅收優惠政策，以及出口退稅政策，宏宇五洲的經營業績并未表現出亮麗姿態。

根據招股書，宏宇五洲的生產、銷售模式為，根據國際品牌訂單，進行設計生產，再到國際市場貼牌銷售。因此，公司缺乏自主品牌。

毫無疑問，缺乏自主品牌，宏宇五洲的國際品牌供應商的地位隨時可能被取代。而宏宇五洲能夠成為國際品牌客戶供應商，一方面，公司生產的是中低端醫用耗材，另一方面，公司享有低成本的勞動力優勢，因為其產品價格具有競爭優勢。

備受關注的是，宏宇五洲員工中，截至今年9月底，社保全險種繳納比例為79.95%，住房公積金繳納比例79%。公司稱，部分員工放棄繳納。

未來，隨著勞動力成本上升，國際產業鏈轉移，宏宇五洲存在被取代風險。

其實，從宏宇五洲集成供應占比超20%來看，公司也有隨時被取代風險。據披露，在自身產能不足時，公司通過外采完成訂單交付。

招股書披露，宏宇五洲也有少量自主品牌產品，只是在國內市場銷售。報告期，其自主品牌銷售收入分別為96.52萬元、472.99萬元、129.42萬元、95.22萬元，占比為0.22%、0.97%、0.27%、0.43%，均不到1%。

宏宇五洲亦坦承自身弊端，缺乏高端產品，產品結構單一，針對其他品類產品尚未形成自身研發生產體系，對于配套產品的供應仍需向供應商采購，具有一定的不確定性。

綜上所述，宏宇五洲的持續盈利能力存疑。

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