來源 | 博望財經(jīng)
" 白電一哥 " 美的集團擬赴港上市,成為繼海爾智家后下一個布局 "A+H" 上市格局的白電巨頭。
(資料圖片)
近日美的集團發(fā)布公告稱,基于深化全球戰(zhàn)略布局的需要,公司正在對境外發(fā)行證券(H 股)并上市事項進行前期論證,擬發(fā)行規(guī)模預計不超過發(fā)行完成后公司總股本的 10%。另外根據(jù)彭博社報道,美的集團選擇美國銀行和中金公司負責香港上市事宜,最早將于 2024 年赴港上市。
雖然美的集團在公告中明確提及," 是否實施前述發(fā)行事項,以及具體實施方案、實施方式和完成時間仍有重大不確定性 ",但其布局港股市場的決心猶如司馬昭之心,資本動作頻頻。早在 2004 年,美的集團曾收購港股上市公司威靈控股(原華凌集團)股權順勢成為其控股股東,2007 年美的機電產(chǎn)業(yè)借殼威靈控股赴港上市,2018 年又將威靈控股私有化而退出港股市場。
赴港上市,美的集團意欲何為?
股價經(jīng)歷 " 過山車 ",但業(yè)績韌性顯著
這很容易讓人聯(lián)想到美的集團股價的長期低迷,此次赴港上市,難道是為了提振股價?
2018 年,美的集團創(chuàng)始人何享健曾在 50 周年慶典上高喊," 美的集團未來的目標是產(chǎn)值和市值均將達到 5000 億元 ",此后一年美的集團股價一路騰飛,由當時不到 40 元倍增至近 100 元,但好景不長,2021 年以來迎來大幅回調(diào),此后更是波動下滑,截至發(fā)稿日股價報 54.82 元,市值 3800 多億。
資料來源:富途牛牛。無法否認的是,這也與全球經(jīng)濟大環(huán)境相關。
就拿 2022 年來看,國內(nèi)經(jīng)濟在多重壓力下坎坷前行,國內(nèi) GDP 增速放緩至 3%,受居民收入及消費者信心大幅下滑影響,家電消費遭到較大沖擊。根據(jù)《2022 年中國家電行業(yè)年度報告》顯示,2022 年家電行業(yè)出口和內(nèi)銷規(guī)模均出現(xiàn)下滑,其中家電行業(yè)出口規(guī)模為 5681.6 億元,同比下降 10.9%,家電行業(yè)國內(nèi)銷售規(guī)模為 7307.2 億元,同比下降 9.5%。
家電消費整體增長失速根本原因在于,市場本就處于剛需縮減,市場接近飽和的背景下,加上房地產(chǎn)市場的低迷,以及消費者預期的變化,多種因素共同構成了家電市場的短暫萎縮。
但即使在大環(huán)境不友好的情況下,美的集團依舊交上了不錯的答卷,營收、利潤雙漲。
據(jù) 2022 年財報顯示,全年美的集團實現(xiàn)營業(yè)收入 3,457.09 億元,同比微增 0.68%;實現(xiàn)歸母凈利潤 295.54 億元,同比增長 3.43%。2023 年延續(xù)增長態(tài)勢,一季度營業(yè)收入同比增長 6.27% 至 966.36 億元,歸母凈利潤同比增長 12.04% 至 80.42 億元。
資料來源:美的集團 2022 年財報。遺憾的是,美的集團赴港上市似乎對于提升股價而言沒有多大用處,此前已有海爾智家、海信家電等家電企業(yè)登陸港股,也成為研究國內(nèi)白電公司在不同市場估值表現(xiàn)的最佳樣本,但港股市場對家電行業(yè)關注度并不高,以海爾智家、海信家電為例,港股股價均低于 A 股股價,更有甚者,TCL 電子、創(chuàng)維集團、JS 環(huán)球生活等股價都是個位數(shù),市值比較低迷。
言外之意,對于成熟期白電巨頭而言,在港股的估值不如 A 股,所以美的集團赴港沒有多少估值提升的空間,對于股價提振同樣沒有多大意義。
全球化戰(zhàn)略已初見成效,赴港上市的 " 真實 " 目的有二
先來看看官方對赴港的解讀,美的集團在公告中明確提及," 公司是一家覆蓋智能家居、工業(yè)技術、樓宇科技、機器人與自動化和其他創(chuàng)新業(yè)務的全球化科技集團,基于公司深化全球戰(zhàn)略布局的需要,公司正在對境外發(fā)行證券(H 股)并上市事項進行前期論證。"
資料來源:美的集團官網(wǎng)。的確,美的集團的全球化戰(zhàn)略已初見成效。
2016 年,美的集團收購在德國法蘭克福交易所上市公司庫卡,進入機器人與自動化行業(yè);同年先后將日本東芝家電業(yè)務以及意大利中央空調(diào)企業(yè) Clivet 納入麾下,進一步提升了在歐洲及全球大型中央空調(diào)市場占有率以及相關技術;2017 年,還完成以色列高創(chuàng)公司的收購,完善機器人產(chǎn)業(yè)平臺布局。
據(jù) 2022 年年報顯示,美的集團建立以美國、巴西、德國、日本、東盟為突破口的全球戰(zhàn)略,新增合作客戶超過 3000 家,海外銷售占總銷售 40% 以上,產(chǎn)品已出口至全球超過 200 個國家及地區(qū),擁有 18 個海外生產(chǎn)基地及 24 個銷售運營機構。另外,美的集團持續(xù)保持核心品類的市場優(yōu)勢地位和渠道活力,在美國、德國、英國、意大利和日本的電商平臺擁有超過 60 個 Best Seller 產(chǎn)品并進入各品類的銷售前十名,在美國線上市場,微波爐市場份額達到 50% 以上,空調(diào)窗式機市場份額達到 25% 以上,煙機、冰箱、洗衣機等品類銷售也實現(xiàn)大幅增長。
正是考慮到目前美的集團的全球化布局相對完善,因此市場上不少聲音對美的集團官宣的赴港上市原因表示質(zhì)疑,認為 " 通過出口貿(mào)易和 Kuka 等境外公司并購早已實現(xiàn)國際化經(jīng)營,不需要通過發(fā)行 H 股國際化 "。換言之,赴港上市對于美的集團深化全球戰(zhàn)略布局的意義不大。
一般而言,絕大多數(shù)企業(yè)上市的目的就是融資,但美的集團不同的是,根本不缺錢。截至 2023 年 3 月末,美的集團手握 589.8 億元貨幣資金,79.49 億元交易性金融資產(chǎn),毫不夸張的說,家底殷實。
照目前情況來看,美的集團赴港上市的好處,或源于優(yōu)化投資者結構以及完善海外員工激勵體系。
根據(jù)中泰證券研報分析," 對于美的此次籌劃 H 股上市,從投資人角度來看,H 股上市有望更大力度吸引全球投資者。據(jù)規(guī)定,境外投資者持有 A 股上市公司股份比例不得超過 30%,2020 年年初,美的一度因外資持股超 " 限購線 " 被暫停買入,H 股上市將在一定程度上突破前述桎梏。"
另外國泰君安認為," 美的集團當前進入海外發(fā)展的重要階段,無論是下一步對于海外品牌并購,還是海外員工激勵,H 股平臺將起到更便利的作用。"
分拆上市動作頻頻,但只是起點
對于美的集團而言,本就無須通過登陸港股來融資,畢竟方式太多,但更青睞于分拆子公司上市。
今年 7 月底,美的集團發(fā)布公告稱,董事會第十八次會議審議通過了《關于授權公司經(jīng)營層啟動分拆子公司安得智聯(lián)在深圳證券交易所主板上市前期籌備工作的議案》,結合安得智聯(lián)業(yè)務發(fā)展需要,依據(jù) A 股上市公司分拆所屬子公司上市的相關規(guī)定,公司董事會授權公司經(jīng)營層啟動分拆安得智聯(lián)申請首次公開發(fā)行人民幣普通股(A 股)并在深圳證券交易所主板上市的前期籌備工作。
對此,美的集團表示," 分拆安得智聯(lián)有利于公司進一步理順業(yè)務管理架構,釋放創(chuàng)新業(yè)務板塊估值潛力;有利于安得智聯(lián)拓寬融資渠道,完善激勵機制,提升企業(yè)競爭力 "。據(jù)悉,安得智聯(lián)成立于 2000 年,是一家物流企業(yè),在全國擁有 29 家分公司,136 個配送中心,3000 個送裝網(wǎng)點。無獨有偶,當月美的集團子公司美智光電也更新了招股說明書,擬沖刺深交所創(chuàng)業(yè)板。據(jù)悉,美智光電主要負責照明及智能前裝產(chǎn)品,主營產(chǎn)品是家居用燈和商業(yè)用燈、浴霸、智能門鎖、智能晾衣架和智能面板。
值得一提的是,這并非美智光電首次沖刺創(chuàng)業(yè)板 IPO,此前 2021 年 6 月遞交申請,在歷經(jīng)三輪證監(jiān)會問詢后,因 " 前次報告期內(nèi)其獨立運行時間較短,且申報基準日后仍存在尚未解決的同業(yè)競爭情形,以及彼時的美智光電還存在與美的集團共用 IT 系統(tǒng)的問題 " 等事項,主動撤回了上市申請,今年 4 月又重新遞交 IPO 申請。
美的集團給出的原因是," 分拆美智光電有利于突出主業(yè),增強獨立性。美智光電的工藝技術與產(chǎn)品定位與其他業(yè)務差異較大,適合獨立發(fā)展 "。
當然,美的集團分拆上市的步伐不會停止,下一家要分拆上市的子公司很可能是美云智數(shù),畢竟這些業(yè)務都在四小業(yè)務范圍。而所謂四小業(yè)務,是指萬東醫(yī)療(醫(yī)學影像)、安得智聯(lián)(物流)、美智光電(照明)和美云智數(shù)(工業(yè)互聯(lián)網(wǎng))。
白電巨頭美的集團大動作頻頻之下,能否提振股價尚需市場給出答案,我們拭目以待。
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