剛剛過去的7月,滬深證券交易所IPO申報為零,引發各種猜想。市場上關于暫停IPO的聲音此起彼伏。有人認為,近期股市連續調整,是由于新股發行數量過多,造成股市“失血”,因此呼吁暫停IPO。
“暫停IPO”的聲音并非首次出現。近年來,每逢市場震蕩,總有人將目光瞄準IPO,視IPO常態化為罪魁禍首。對此,筆者認為,反復糾纏于以暫停IPO來救市,既不能解決根本問題,反而對資本市場改革向縱深推進造成干擾,實不可取。
暫停IPO并非穩定股市良策。股市走勢受企業基本面、投資者風險偏好、市場環境等綜合因素影響,IPO籌資額上升與股市下跌并不存在直接因果關系。從歷史經驗看,暫停IPO救市效果并不佳,A股過去曾多次暫停IPO,短則幾個月,長則逾一年,但均沒有改變市場的基本走勢。
(資料圖片僅供參考)
隨意按下IPO“暫停鍵”對市場的傷害卻是顯而易見的。一些優質企業的上市步伐被迫中止,融資難、過度依賴間接融資等難題無法得到緩解,資本市場資源配置效率將受到影響,服務實體經濟功能因此弱化。同時,隨著市場入口的“扎緊”,上市公司資源稀缺性加劇,炒作殼資源的風氣或將隨之抬頭等。
在全面注冊制下,新股發行定價實行市場化,資本市場改革已邁出決定性的一步?!皶和PO以救市”,無疑與市場化改革方向相悖,既無助于投資者形成穩定預期,對資本市場運行秩序也將造成嚴重擾亂。
近段時間,有關“活躍資本市場,提振投資者信心”的建言不斷交鋒,各種利益訴求相互交織,眾說紛紜、莫衷一是。越是復雜的時刻,市場各方越需要清醒認知,凝聚改革共識,形成發展合力。
就IPO而言,前不久,證監會召開2023年系統年中工作座談會時表示,要“科學合理保持IPO、再融資常態化”。相信監管部門自會統籌好一、二級市場動態平衡,考慮市場承受能力,把握好新股發行節奏,既不會出現短期過量發行,也不會“緊急剎車”,而是保持在合理范圍內,以確保資本市場融資功能得到良好發揮,有效防范市場運行風險。
相較IPO數量,上市公司質量更應該受到關注。上市公司質量是資本市場的基石,若上市公司整體質量存在問題,資本市場的基石就不牢靠,價值投資就無從談起,這對中介機構的履職能力提出更高要求。中介機構應盡快提高執業質量,強化把關水平,履行好“看門人”職責,杜絕企業“帶病申報”,從源頭上提升投資標的質地。
在保持入口暢通的同時,進一步疏通出口,也能緩解市場擴容壓力。與成熟市場相比,A股年均退市率依然偏低,進一步健全退市制度、加大退市力度應是接下來的工作重點。對于已喪失持續經營能力的空殼公司、績差公司要堅決出清、應退盡退,形成優勝劣汰機制,提升市場整體投資價值。如此,也能減少市場擴容對于投資者情緒造成的負面影響。
總之,IPO不是影響市場走勢的決定性因素,也不應成為投資者投資決策的首要依據。市場各方應堅定市場化改革方向不動搖,堅持價值投資不放棄,共同呵護資本市場穩中有進、行穩致遠。 (作者:李華林 來源:經濟日報)
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