經過數天的調整，今日股市開盤短暫上行，隨后再度出現震蕩整理行情。而在這波股市行情中，銀行理財子公司對權益市場的探索更加積極。

近日，在興業銀行(601166,股吧)舉辦的“2020年下半年理財子公司投資策略”線上會議上，興銀理財研究總監徐寒飛表示，興銀理財已將權益產品作為理財子公司重要的布局方向，未來在權益上的布局也會略微激進一點。同時，興銀理財將會對中短期信用債進行戰術性策略布局。

抓住權益市場上漲機會

權益產品將成理財子公司布局重要方向

“權益市場是理財子公司布局的重要方向。”徐寒飛表示，作為一種標準資產，權益類是非常適合新產品或者凈值型產品的，讓銀行通過權益方面的投資把更多資金投向實體經濟，也是符合國家政策方向的。

徐寒飛指出，回顧今年3月到6月底的走勢，風險資產經歷了明顯反彈，從股市到商品，上漲的幅度都較大，大概在30%左右。而債券資產從5月開始呈現逐漸走弱的跡象，目前仍處于相對偏弱的狀態。從市場表現以及整個風險狀況來看，目前是一個“股強債弱”的局面。

從貨幣政策的角度來看，徐寒飛表示，中國要穩就業、保就業，既可能要提高整個貨幣政策的效率，比如要讓資金能夠直接作用到實體經濟，提高整個貨幣政策傳導的效率，又可能要保持一個相對穩定的貨幣環境。這就使得整個風險資產的估值相對保持在較高的水平，也就是說大家的風險偏好較高，貨幣環境相對較寬松，整個權益回報有可能好于債券。

“在權益上相關投資，我們也跟隨市場主要的趨勢抓住了權益市場上漲的機會。”徐寒飛表示，基于整個產品結構需要往合理的方向轉變，徐寒飛表示，未來興銀理財在權益上的布局會略微激進一點。這也符合整個興業銀行的戰略規劃，興業銀行在實施“商行+投行”戰略，投行里面很大一塊就是金融市場交易、金融市場投資，尤其是對權益市場的布局。

債市調整仍在進行

債券靜態回報具備扛波動的價值

日前，不少銀行理財子公司的產品出現浮虧狀態，這些產品背后多是投向債市標的。雖然央行也層發話出現階段性浮虧是正?，F象，但債市如今風險猶存。但對于銀行理財子公司而言，債市或仍具有一定的吸引力。

“目前來看，(我們)在債市上的策略將對中短期信用債做布局。”興銀理財研究總監徐寒飛近日接受記者采訪時表示，經過調整之后這部分債券靜態的回報也已經有一定的吸引力，可能具備扛波動的價值。

在利率債上的投資，徐寒飛表示，興銀理財會采取比較有彈性的策略，保持低倉位或者久期相對可控的情況下做交易。此外，在可轉債方面，將會在一些含權的債券上進行布局，在保證防御性的狀況下，使得資產組合具有一定的進取性。“債轉表現為防御有余，進攻不足。但下半年可能隨著轉債估值變得有吸引力之后，還會有一些新資金進入，轉債估值回歸到正常的水平。”

實際上，債券資產從5月份開始出現逐漸走弱的跡象，目前仍處在相對偏弱的狀態。央行政策發生了一些微妙的變化，當時的貨幣政策操作從投放轉向回籠，導致市場對貨幣政策的方向發生了改變，使得整個收益率曲線出現了明顯的反彈。

“反彈的幅度從年內低點來看，長端在50個BP以上，短端在100個BP以上，這個幅度相對債券市場來講是比較大的。這也是我們看到的商業銀行理財固收類產品凈值跌破面值的重要原因。”徐寒飛表示，盡管當下債市絕對收益率水平可能還沒有到特別具備安全邊際的位置，但債市也有諸多利好。

他認為，目前來看，人民幣債券對境外投資者的吸引力較強，從2017年開始，人民幣債券市場迎來新的投資者，境外機構在大量增持境內人民幣債券，未來仍然有新的資金進入債市。而經過一輪調整之后，債券相比資金成本之間的息差已經改善，這也能吸引一部分新的配置型投資者入場。

資管新規促進理財轉型

從單一靜態配置策略轉到動態配置策略

資管新規的出爐，讓銀行理財產品出現了極大的轉變：產品凈值化等的轉變，讓銀行理財子公司對銀行理財產品的運作模式產生了極大的變化。

“從產品布局上看，過去興銀理財的產品主要集中在短期類、債券類以及一部分按成本法估值的產品，權益類占比不是特別高。”徐寒飛表示，這種產品組合結構可能不太適合當經濟出現恢復，物價出現上漲，風險資產價格出現改善的時候，沒有辦法跟上宏觀和市場的變化。

徐寒飛表示，銀行理財子公司過去的投資運作模式更多關注的是資產和負債靜態的息差。在資管新規出臺進入轉型后，推動了整個理財子公司朝著把握資產價格波動的方向轉變，要去研究資產價格的走勢、研究各類資產價格之間的關系，也就是說我們要從單一靜態配置策略轉到動態配置策略，以及多資產配置策略上去。

“這是我們在業務布局上必然要做事情。”徐寒飛表示，多資產配置的策略給客戶提供相對來說低回撤，相對風險調整或者回報更高的產品。用多資產方法的話，可以給客戶構建一個相對比過去資產波動率更低的產品。

不過，徐寒飛也表示，多資產的話首先有兩個基礎，一個是對單一資產的了解，第二個就是資產之間相關性的分析或者研究、把握。這需要技術和人員上有一定的門檻，真正多資產現在各家銀行還是在逐漸摸索過程中。(記者 姜樊)

標簽： 銀行理財 權益市場