知名疫苗公司康泰生物(300601.SZ)業績爆雷了。

7月24日晚間，康泰生物發布2022年度業績預告，公司預計上半年實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱“凈利潤”)為1億元至1.3億元，同比下降幅度超過60%。

半年度凈利潤大幅下滑于康泰生物而言較為少見。今年上半年，康泰生物經營業績為何大變臉?

公司解釋稱，新冠疫苗銷量快速下滑，公司對庫存商品、原材料等計提減值及研發支出費用化處理合計影響利潤總額5.55億元。一句話，公司享受的新冠肺炎疫苗紅利已經消失。

2014年至2021年，康泰生物實現了凈利潤連續八年快速增長。而今年二季度，公司凈利潤預計虧損1.44億元至1.74億元。

聰明的資金總是能先知先覺，提前減倉撤離避險。到今年6月底，持股康泰生物的基金公司僅為21家，2021年底為97家，半年銳減了76家。

二級市場上，康泰生物的股價也是跌跌不休。7月25日，其收盤價為36.32元/股，較2020年8月的巔峰下跌了超過70%，市值蒸發約1200億。

計提減值致凈利降超60%

出人意料，但似乎也在意料之中，康泰生物的經營業績出現大幅度變臉。

根據業績預告，今年上半年，康泰生物預計實現凈利潤1億元至1.30億元，與上年同期的3.37億元相比，將減少2.37億元-2.07億元，下降幅度為70.29%-61.37%。公司預計實現的扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱“扣非凈利潤”)為6590.22萬元至9590.22萬元，同比減少2.30億元-2億元，下降77.74%-67.61%。

顯然，康泰生物交出的將是一份較為難看的半年度報告。

今年一季度，康泰生物實現營業收入8.71億元，同比增長214.60%，凈利潤、扣非凈利潤分別為2.74億元、2.48億元，同比增長987.71%、2763.78%。這一業績堪稱十分漂亮。那么，為何上半年的業績還會大幅下降呢?

其實，上半年，公司整體上的營業收入仍然是高速增長，公司預計，其實現的營業收入為18.28億元，同比增長73.72%。剔除一季度營業收入，二季度的營業收入為預計在10億元左右，同比環比均有明顯增長。

公司解釋，上半年，按照年度經營計劃積極開展各項工作，以市場為導向，進一步加強市場銷售及推廣工作，主要產品四聯苗銷售收入較上年同期增長約60.13%，乙肝疫苗銷售收入較上年同期增長約20.76%，公司新上市銷售產品13價肺炎球菌多糖結合疫苗逐步放量。

那么，凈利潤、扣非凈利潤為何大幅下降?問題出在二季度，對比發現，二季度，公司凈利潤預計虧損1.44億元至1.74億元、扣非凈利潤預計虧損1.52億元至1.82億元。

虧損源于資產減值。康泰生物稱，二季度以來，國內外新冠疫苗接種環境發生較大變化，新冠疫苗需求量下降較快，公司新冠疫苗銷量快速下滑。公司新冠滅活疫苗仍處于海外Ⅲ期臨床階段，在烏克蘭Ⅲ期臨床數據揭盲延后，后續銷售具有較大不確定性。公司對存在減值跡象的新冠疫苗相關庫存商品、原輔料、自制半成品及截至2022年3月末的新冠疫苗開發支出計提資產減值準備4.15億元。此外，對二季度發生的新冠滅活疫苗研發支出費用化處理，金額為1.40億元。整體而言，計提資產減值準備及確認研發支出費用化處理合計減少利潤總額5.55億元，考慮加計扣除影響，減少凈利潤約4.52億元。

2021年底及今年一季度末，康泰生物的存貨余額分別為10.5億元、10.83億元，而在2020年底，存貨余額為4.37億元。

顯然，正是大幅增長的疫苗資產又大幅縮水，為康泰生物的業績爆雷埋下了隱患。

市值2年蒸發約1200億

康泰生物業績爆雷在意料之中，源于二級市場的預判。近兩年，公司股價累計下跌了超70%。

官網顯示，康泰生物成立于1992年，專注于人用疫苗的研發、生產、銷售。公司總部位于深圳市，在北京、深圳兩地設有5大研發產業基地，生產規模位居國內疫苗行業前列，營銷及配送網絡覆蓋中國31個省(自治區、直轄市)。公司稱，成立30年來，其已經發展成為研發品種齊全、產品線豐富、技術優勢明顯的高新技術企業，具備病毒疫苗、細菌疫苗、基因工程疫苗、結合疫苗、多聯多價疫苗等研發和生產能力，已上市及獲得藥品注冊批件的產品6種，其中60微克乙肝疫苗為全球首創，無細胞百白破b型流感嗜血桿菌聯合疫苗(四聯疫苗)為國內獨家。僅乙肝疫苗一項，康泰生物累計生產、銷售了12億多劑，幫助4億多人免除了乙肝病毒的侵害。

康泰生物注重研發，2017年至2020年，公司的研發支出分別為1.19億元、1.77億元、2.15億元、2.73億元，2021年，研發支出猛增至7.38億元。

公司稱，其擁有專利50余項，在研品種30余項，基本涵蓋全球重點疫苗品種。

總體而言，康泰生物的經營業績不錯。

Wind數據顯示，2014年至2020年，康泰生物實現的營業收入從3.03億元增長至22.61億元，累計增長6.46倍。這期間，公司實現的凈利潤分別為0.31億元、0.63億元、0.86億元、2.15億元、4.36億元、5.75億元、6.79億元，累計增長20.90倍。

2021年，康泰生物新冠疫苗銷量大幅增長，當年，公司實現的營業收入、凈利潤分別為36.52億元、12.63億元，同比增長幅度為61.51%、86.01%。今年一季度，營業收入和凈利潤更是加速增長。

新冠疫情帶火了疫苗公司。二級市場上，2020年，康泰生物的股價大幅飆升，到當年8月4日，股價最高達到249.69元/股，較2019年初上漲了超7倍。

然而，2020年8月登頂后，其股價呈現持續波動下行態勢。到今年7月25日，康泰生物的收盤價為36.32元/股。今年6月2日，公司曾實施每10股轉6股派8.5元的分紅方案。據此，后復權后，目前公司股價較2020年8月的巔峰價下跌了約75%。

市值方面，巔峰時，康泰生物的市值達1679億元，今年7月25日為407億元，兩年蒸發了1272億元。

長江商報記者發現，康泰生物的出色表現曾迎來基金扎堆買入，如今紛紛撤離。

wind數據顯示，2021年底，97家基金公司持股康泰生物，其中，廣發基金持有3374.85萬股，占公司流通股的比例為6.32%。到今年6月底，康泰生物僅有21家基金持股，76家清倉撤退，廣發基金持股占流通股的比例減少至3.91%。

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