收購了一個燙手山芋，無奈之下，珠江股份(600684.SH)決定將其易手。

5月24日晚間，珠江股份披露，擬通過公開掛牌方式，轉讓億華公司41%股權及相關債權，掛牌底價不低于15.80億元。

億華公司是珠江股份收購而來的資產。2017年，珠江股份通過“股權+債權”形式，獲得億華公司41%股權。

億華公司并未助力珠江股份經營業績大幅增長，相反，因經營業績不佳，其成了珠江股份的業績拖累。2020年、2021年，公司對億華計提減值共約4.60億元。

珠江股份曾奉行激進擴張策略，進行了大規模并購。不過，從經營業績方面，近10年間，公司經營并未取得實質性突破。

在2020年虧損5.91億元后，2021年，珠江股份實現了扭虧為盈，但盈利數僅0.66億元。今年一季度，公司再度虧損，虧損金額為1.31億元。

標的公司兩年計提4.6億減值

珠江股份再度推進產業轉型升級，途徑之一是處置資產。

根據最新公告，珠江股份擬在廣州產交所公開掛牌轉讓億華公司41%股權及對億華公司等享有的本金金額為11.13億元及8.31億元的債權，對景興公司享有的評估費債權，對億華公司、景興公司等享有的股權回報款債權等，掛牌底價為不低于15.80億元。

億華公司全稱為廣東億華房地產開發有限公司，成立于2000年11月底，經營范圍為房地產開發(持有效資質證書經營)，出售、出租、管理自建的商住樓宇及配套設施。近年來，億華公司的經營業績不佳。2020年末，其資產總額為19.37億元，資產凈額9728.68萬元，2020年營業收入0萬元，其他業務收入119.46元，凈利潤68.88萬元。截至2021年6月30日，億華公司的資產總額為19.77億元，資產凈額為9715.06萬元，2021年1-6月營業收入0元，凈利潤為-13.62萬元。(以上數據均未經審計)

公告顯示，億華公司被廣州市越秀區人民法院列為失信被執行人，存在債務無力清償、被申請破產風險。

清產核資情況為，截至2021年6月30日，億華公司在資產清查后的資產總額為11.85億元，負債為28.56億元，凈資產為-16.71億元。評估情況為，億華公司股東全部權益價值為-10.95億元，四筆債權總價值為15.72億元。

長江商報記者發現，億華公司系珠江股份收購而來。

2017年，珠江股份通過“股權+債權”的形式，向億華公司投資11.60億元，獲得其41%股權。其中，公司向安信信托收購億華公司41%股權，交易價格為4674萬元，其余投資款為公司對億華公司的債權投資，以滿足其投資建設景豪坊西區項目的資金需求。

對于本次計劃的掛牌出售億華公司，珠江股份稱，目的是為優化資產結構和資源配置，加速回籠資金，積極推動股加債項目歷史問題解決。

其實，出售億華公司，珠江股份還有止損考慮。

今年4月27日，珠江股份發布的資金拆借進展公告顯示，截至今年一季度末，公司對億華公司的債權本金余額19.45億元，累計應收資金占用費11.25億元，已收資金占用費8819.84萬元，應收未收資金占用費10.37億元。公司對億華公司11.13億元、8.31億元債權投資已分別于2021年1月18日、2021年6月19日到期未獲清償，合計19.45億元。根據減值測試結果，公司分別于2020年末、2021年末對億華公司的債權投資計提資產減值準備3.37億元、1.23億元，截至2021年末，累計計提4.60億元。

此外，2021年，珠江股份明確了“成為助力城市智慧發展的不動產產品及服務供應商”的戰略目標。本次處置億華公司回籠資金，也有推進產業轉型升級考量。

一季度再度虧損1.3億

作為一家以地產為主業的上市公司，珠江股份的經營業績整體上不算理想。

珠江股份的前身廣州珠江房產公司(最初稱廣州珠江外資建設總公司房產公司)，初創于1985年4月，為全民所有制企業;1992年10月改組為股份制企業，同時更名為廣州珠江實業開發股份有限公司;1993年10月登陸A股市場。

從經營業績方面看，2009年以前，除了1994年的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)達到億元為1.06億元外，其余年度凈利潤多在0.20億元左右徘徊，其中2000年出現過1.02億元的虧損。2009年，公司凈利潤有明顯增長，達到0.62億元，2010年開始，凈利潤進入億元級。2010年至2013年，其凈利潤分別為1.32億元、2.22億元、3.44億元、4.50億元。

年度凈利潤4.50億元是迄今為止的巔峰，2014年開始，珠江股份凈利潤在波動中下滑。2018年、2019年，其凈利潤分別為2.45億元、2.19億元，同比分別下降31.78%、10.67%。

2020年，珠江股份出現了有史以來的首次虧損，虧損金額達5.91億元，扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為虧損8.88億元。2021年，公司實現了扭虧為盈，凈利潤為0.66億元，不過，扣非凈利潤只有0.23億元。

珠江股份的凈利潤為何在經歷了不斷增長后迅速回落，并在2020年出現大幅虧損?

長江商報記者發現，珠江股份實施了激進的并購策略。

wind數據顯示，2013年以來，珠江股份相繼籌劃收購嘉德豐投資80%股權、錦繡實業51%股權、嘉德豐公司20%股權、中僑置業50.71%股權、廣州創基57.33%股權、海南美豪利40.3226%股權、宜春江南置業51%股權等近20家公司股權。

這些并購，不少是通過增資形式實現，即“股權+債權”，其主要目的是獲得項目的共同開發權。

正是這些大規模并購，推動了珠江股份的經營業績迅速增長。但是，近幾年，其經營業績表現不佳，尤其是2018年開始，受去杠桿影響，房地產市場進入調整期，曾經收購的標的資產風險開始暴露。

2020年、2021年，珠江股份的資產減值(含信用減值)分別為5.14億元、2.03億元，這是導致公司凈利潤下滑、虧損的主要原因。這兩年間，公司分別對億華公司、廣州東湛房地產開發有限公司計提減值4.60億元、2.19億元。

綜上，2011年至2021年的10年，珠江股份雖然實施了較大規模并購，但公司經營實質上并未突破。

今年一季度，珠江股份再次出現虧損，虧損金額為1.31億元，對應的營業收入為0.78億元，同比下降95.57%。

目前，珠江股份正在推進新的產業轉型升級戰略，在房企均在推進產業轉型之際，公司能否如愿以償，暫時還難以判斷，但壓力可想而知。

截至2021年底，珠江股份的資產負債率達88.40%。

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