大型央企中國物流集團旗下的上市平臺中儲股份(600787.SH)經營繼續好轉。

4月6日晚間，中儲股份發布今年一季度業績預增公告，公司預計前三個月實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)同比增加2.69億元至2.95億元，同比增長5倍左右。

不過，凈利潤大幅增長，主要受非經常性損益影響，扣除非經常性損益后凈利增幅在50%左右。

2021年，中儲股份營業收入猛增至752億元，增速超50%，凈利潤也增長超過50%，達到8.81億元。

不過，中儲股份干的是體力活，近10年，公司綜合毛利率均不到5%，近幾年的凈利率更是低至1%左右。

中儲股份回報能力一般，1997年上市以來，公司累計派發的紅利合計為9.60億元，整體分紅率在13%左右。

營收四年增逾500億凈利反降

結束連續兩年下降，中儲股份凈利潤實現高速增長。

根據最新業績預告，今年一季度，中儲股份預計實現凈利潤3.21億元至3.47億元，較上年同期(法定披露數據)增加2.69億元至2.95億元，同比增長520%到570%。中儲股份解釋稱，今年一季度，公司所屬漢口分公司土地交儲獲取補償的非經常性損益事項，確認凈收益2.57億元?？鄢鲜龇墙洺Ｐ該p益事項后，預計一季度實現的凈利潤與上年同期(法定披露數據)相比，將增加1926.57萬元到2889.86萬元，同比增長幅度為40%到60%。

在主業方面，面對仍然嚴峻復雜的國際國內疫情形勢，中儲股份保持了經營基本穩定。同時，公司加強費用管控，財務費用較上年同期有所下降。這是公司主營業務凈利潤增長的重要原因。

2021年，中儲股份的經營業績也實現了快速增長。當年，公司實現營業收入752.38億元，同比增加264億元，增速達54.08%，凈利潤為8.81億元，同比增長52.29%，扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)表現得更為強勁，為3.13億元，同比增幅達到386.21%。

營業收入超過700億元，同比增長264億元，中儲股份創了紀錄。

中儲股份主要從事倉儲物流，業務涵蓋期現貨交割物流、大宗商品供應鏈、互聯網+物流、物聯網、多式聯運、消費品物流、工程物流、國際貨代等領域的現代綜合物流企業，是中國特大型全國性倉儲物流企業。數據顯示，推動公司2021年營業收入大幅增長的主要是配送運輸業務和商品流通業務，二者收入分別達281.15億元、446.46億元，同比增長41.15%、74.58%。

營業收入創了紀錄，凈利潤并未創紀錄，甚至不如四年前。2017年，中儲股份實現營業收入234.79億元、凈利潤13.47億元，同比增長53.53%、75.55%。

對比2021年經營業績發現，2021年較2017年的營業收入增長517.59億元，而凈利潤反而減少4.66億元。

當然，2021年，中儲股份的扣非凈利潤創了紀錄。此前，公司扣非凈利潤最高出現在2011年，為2.92億元。

非經常性損益推動凈利大幅波動

中儲股份具有較高的市場地位，但其盈利能力較低，堪稱勞神費力不賺錢。

中儲股份稱，其具有資源優勢。公司倉儲網絡覆蓋亞洲、歐洲、美洲等世界主要經濟區域，在國內20多個省、直轄市和自治區投資運營了物流園區，形成了立足中國、服務全球的倉儲物流服務能力，能夠為中外企業的全球化經營提供物流支持。中國實體網絡覆蓋北京、上海、山東、湖北、廣東、陜西等地，年吞吐能力6000萬噸。公司具備公、鐵運輸轉換的重要條件，天津、青島、上海等地區分子公司擁有靠近港口的優勢，無錫、南京等地區分公司擁有貨運碼頭，有利于形成水、公、鐵運輸方式的轉換及聯運。

在業務方面，中儲股份是一家同時擁有國內外主要期貨交易所交割庫資質全牌照的企業，在國內期現貨品種中，銅、鋁、鎳、白銀、橡膠等均占有較高市場份額。截至去年底，公司控股的英國子公司有色金屬業務量在LME排名第六，庫存占LME全球交易4%。中儲股份利用移動互聯網、云計算、大數據、人工智能等技術，搭建了中儲智運物流運力交易共享平臺，實現“商流”和“物流”的有機統一。

在此基礎上，公司利用區塊鏈技術，構建聚合供應鏈上下游企業物流、商品交易、支付結算、融資等各類數據元的第三方數字化供應鏈公共平臺。同時，公司還為大型客戶提供集軟件、硬件、算法、區塊鏈多種技術集成的數字物流解決方案。

盡管如此，中儲股份的主業盈利能力仍較低。2007年至2009年，公司實現的年度扣非凈利潤均超過億元，2010年至2013年，扣非凈利潤在2億元至3億元之間波動，2014年下滑至1.40億元。2015年、2016年，其實現的扣非凈利潤分別為-0.85億元、-0.27億元，連續兩年虧損，這也是中儲股份自2000年以來扣非凈利潤首次虧損。2017年至2020年，公司實現的扣非凈利潤分別為0.63億元、0.26億元、0.31億元、0.64億元，處于相對低位波動。

與之對應的是，2014年至2020年，公司實現的凈利潤分別為5.46億元、6.66億元、7.67億元、13.47億元、4.78億元、2.80億元、5.67億元，同比變動幅度為62.67%、21.96%、15.09%、75.55%、-64.54%、-41.49%、102.75%。

對比發現，凈利潤數據比扣非凈利潤數據要好看很多，其原因就是非經常性損益影響。這期間，公司取得的非經常性損益分別為4.06億元、7.52億元、7.95億元、12.85億元、4.52億元、2.49億元、5.02億元。2018年、2019年，凈利潤同比下降，主要原因是非經常性損益減少。

長江商報記者發現，中儲股份的非經常性損益，主要來自投資收益及資產處置收益。2017年至2021年，公司的投資凈收益分別為14.93億元、-0.32億元、1.74億元、1.61億元、1.26億元，資產處置收益為3.10億元、4.95億元、5.40億元、6.72億元、6.58億元。

毛利率、凈利率能夠較好反映一家公司主營業務盈利能力。

wind數據顯示，2011年以來，中儲股份的綜合毛利率均不到5%，最高為4.91%，出現在2016年，2020年、2021年的毛利率分別為2.96%、2.20%。與之相關的凈利率，2001年以來的21年，除了2016年、2017年超過5%外，其余年度多數在1%左右。

在A股市場上，銷售凈利率低于1%的極為罕見。wind數據顯示，中儲股份的銷售凈利率在A股市場上排在倒數第137位，如果剔除虧損的公司，排名在倒數50名之內。

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