并購重組擴張，宏大爆破(002683.SZ)不停歇。不過，這一次收購又失敗了。

1月3日晚間，宏大爆破發布公告稱，公司此前披露的正在籌劃通過發行股份及支付現金方式收購生力民爆100%股權事項，因交易各方未能在關鍵性條款上達成一致意見，決定終止本次重組。

長江商報記者發現，這是宏大爆破第二次籌劃收購生力民爆。2015年，公司曾籌劃作價8.87億元收購生力民爆100%股權。

宏大爆破成立于1988年，至今已有32年歷史。經過多年產業布局，公司已經形成了礦山工程服務、民用爆破器材生產與銷售、防務裝備三大業務板塊，并擁有較強的市場競爭力。

據長江商報記者不完全統計，宏大爆破累計耗資超過20億元，先后收購了永安民爆、華威化工等10多家公司。去年，公司進軍內蒙古市場，收購了日盛民爆51%股權。

民爆行業進入存量市場爭奪階段，持續并購，宏大爆破的經營業績也在持續增長。2021年前三季度，公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)3.39億元，同比增長超20%。

不過，2021年，宏大爆破在二級市場上表現不佳，2020年8月到去年底，股價累計跌逾50%。

再進內蒙古市場整合未果

試圖整合內蒙古民爆市場，宏大爆破失敗了。

長江商報記者梳理發現，宏大爆破首次實施進軍內蒙古民爆市場，是在2015年。當年12月14日，宏大爆破披露，公司擬收購內蒙古生力民爆股份有限公司(簡稱生力民爆)100%股權。

根據當時公告，生力民爆是生力集團存續分立新設的主體，截至2015年7月31日，生力民爆的全部權益價值評估值為88703.84萬元，宏大爆破此次收購生力民爆的交易價格約為8.87億元。

本次收購完成后，公司在內蒙地區將擁有規模龐大的炸藥生產產能與遍布鄂爾多斯的礦山業主網絡，為公司礦山民爆一體化的業務模式提供更大的市場空間，創造出更大的戰略協調效應。

業內人士介紹，內蒙古民爆產量和銷售量均超過50萬噸，是全國最大的民爆市場，進入內蒙古民爆生產領域是頭部民爆業務發展的必經之路。

遺憾的是，此次收購以失敗告終。時隔兩年，2017年10月25日，宏大爆破公告稱，公司在與生力民爆股東簽署相關合作協議后，在2015年及2016年兩個完整會計年度，受礦產資源價格波動影響，生力民爆的盈利水平變動較大，公司與交易對手方對生力民爆未來盈利能力及支付對價沒有達成一致意見。經過審慎研究，公司終止實施該項目。本次終止收購將不會對公司業績及經營生產活動產生影響。

雖然收購生力民爆失敗了，但宏大爆破并沒有放棄內蒙古民爆市場。退而求其次，2020年11月25日晚，宏大爆破披露，公司擬出資2.55億元收購內蒙古日盛民爆集團有限公司(簡稱日盛民爆)51%股權，借此進軍內蒙古民爆市場。

據披露，日盛民爆成立于2004年12月30日，注冊資本1.80億元。其經營范圍為粉狀乳化炸藥、多孔粒狀銨油炸藥生產和銷售(有效期至2022年05月05日)，還包括牛、羊的養殖、屠宰、加工及銷售，油相材料生產和銷售。

宏大爆破稱，日盛民爆是內蒙古自治區重要的民爆生產企業，現有許可產能6.40萬噸，許可產能約占內蒙古產銷量的12.80%，收購日盛民爆是公司打開內蒙古民爆生產市場的最佳途徑。

在正式官宣收購日盛民爆之前，2020年9月28日，宏大爆破就向交易對方以支付保證金形式支付了此次交易的2.55億元價款，提前鎖定了交易。去年6月，收購日盛民爆事項順利完成。

在收購日盛民爆之時，宏大爆破曾稱，實現與日盛民爆合作后，將以日盛民爆為基礎撬動內蒙古其他民爆企業的整合。此外，公司還將在內蒙古深化推進礦服民爆一體化模式，提升公司在內蒙礦服領域的競爭力。

去年12月20日，宏大爆破再次披露，正在籌劃通過發行股份及支付現金方式收購生力民爆100%股權。本次交易預計構成重大資產重組，為此，公司停牌10個交易日。

公開信息顯示，生力民爆是內蒙古民爆龍頭企業。單單從2017年的收購價格來看，其體量至少是日盛民爆的3倍以上。2013年，其凈利潤一度達到1.48億元。

遺憾的是，本次收購計劃失敗，宏大爆破再進內蒙古整合民爆市場戰略也因此擱淺。

凈利持續快速增長股價反腰斬

宏大爆破嘗到了并購重組甜頭，并因此持續走在并購重組路上，也正因為如此，公司經營業績持續增長。

宏大爆破創建于1988年，是廣東省國資委下屬廣東省環保集團有限公司控股企業，全國軍民融合創新示范企業，中國第一家礦山民爆一體化服務上市公司，是國內爆破技術先進、采剝能力強、礦山工程服務項目最齊全的礦山民爆一體化服務商之一。

2012年6月12日，宏大爆破在深交所中小板掛牌上市，由廣東省廣業集團實際控制。自2003年改制以來，公司經過機制體制的探索和實踐，形成了國有控股、管理層參股的多元化股權結構，打造了國有企業+民營思維的經營模式。

上市以來，宏大爆破通過持續資產并購完善產業布局。

長江商報記者不完全統計，2012年以來，宏大爆破相繼收購了永安民爆、漣邵建工、華都工程、宏大日晟、華威化工、日盛民爆等10多家公司部分或全部股權，交易金額合計超過20億元。

經過系列并購布局，宏大爆破的產業優勢主要表現在，其擁有礦山工程施工總承包、爆破作業單位許可、民用爆炸物品生產許可等行業資質齊全優勢，在民爆領域，公司擁有每年26.6萬噸工業炸藥許可產能，并已基本完成了廣東省內民爆器材生產企業的整合，致力于推行礦山民爆一體化服務模式。

在技術方面，宏大爆破已經成為中國整體爆破方案設計能力最強、爆破技術最先進、服務內容最齊全的礦山民爆一體化服務商之一，先后成功完成了被譽為“中國煤礦第一爆”“世界環保第一爆”“中國第一爆”等多項技術難度高、業內影響大的項目。

業內人士稱，全國民爆市場進入存量爭奪時代，在牌照稀缺性影響下，借助并購是現有民爆企業占領市場、做大做強的重要途徑。

正是因為持續并購，在不斷完善產業布局的同時，宏大爆破的經營業績也在快速增長。

數據顯示，2017年至2020年，宏大爆破實現的營業收入分別為39.85億元、45.80億元、59.02億元、63.95億元，同比增長24.06%、14.93%、28.88%、8.34%;凈利潤分別為1.63億元、2.14億元、3.07億元、4.04億元，同比增長159.67%、31.61%、43.33%、31.61%。

2021年前三季度，公司實現營業收入57.86億元，同比增長34.65%;凈利潤為3.39億元、扣除非經常性損益的凈利潤為3.24億元，同比分別增長24.91%、25.65%。

2017年以來，公司營業收入和凈利潤持續快速增長。與之不相匹配的是，二級市場上，股價跌跌不休。

K線圖顯示，2020年8月7日，宏大爆破的股價最高達66.39元/股，到2021年底，股價為30.12元/股，期間低點為24.28元/股，累計跌幅為54.63%，期間最大跌幅約為63.43%。

機構似乎也不太看好宏大爆破的行情。2021年6月底，近百家基金持股宏大爆破，到了2021年三季度末，基金全部撤離。

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