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美7月CPI止步“12連降”，核心CPI創(chuàng)近兩年新低，9月或暫停加息？丨火線解讀

2023-08-11 12:52:55 來源：第一財經(jīng)

美國勞工部10日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國7月消費(fèi)者價格指數(shù)（CPI）同比上漲3.2%，漲幅略高于6月的3%。

(資料圖)

數(shù)據(jù)顯示，今年7月美國CPI同比和環(huán)比分別上漲3.2%和0.2%，而6月CPI同比和環(huán)比漲幅分別為3%和0.2%。剔除波動較大的食品和能源價格后，7月核心CPI同比上漲4.7%，漲幅為2021年10月以來最低水平。

本月通脹三大看點

具體來看，7月物價上漲的主要驅(qū)動因素是住房成本上漲，其次是汽車保險和教育。而民航機(jī)票、二手車和醫(yī)療衛(wèi)生等價格下降在一定程度上使通脹緩解。

西部證券表示，本月通脹有三大看點：①受到沙特俄羅斯兌現(xiàn)減產(chǎn)承諾、供給端趨緊+夏季美國居民出行旺季+美國加息接近尾聲而基本面韌性較強(qiáng)，供需改善推動7月以來WTI原油價格有所反彈，進(jìn)而帶動本月運(yùn)輸服務(wù)環(huán)比和同比價格反彈；②核心商品價格放緩重新走快。新車和二手車價格增速均走弱，或意味著整體經(jīng)濟(jì)需求放緩的趨勢不變；③核心服務(wù)下行較為緩慢。從房租來看，主要租房租金價格放緩較為顯著，但是自有房等價租金環(huán)比反彈，使得同比增速僅小幅回落。另外，受到7月時薪超預(yù)期影響，娛樂通信、教育通信和娛樂服務(wù)同比增速走強(qiáng)。

開源證券指出，總體通脹與核心通脹的環(huán)比增速均未較6月份提升，或反映當(dāng)前美國通脹反彈的力度相對不強(qiáng)，美聯(lián)儲的去通脹進(jìn)程尚較順利。不過需要看到，高基數(shù)效應(yīng)后續(xù)或還將繼續(xù)減弱，通脹水平還將繼續(xù)反彈，美聯(lián)儲的通脹目標(biāo)還未實現(xiàn)。

申萬宏源則表示，雖然7月美國CPI整體略低于預(yù)期，但核心通脹仍較為堅韌，特別是核心服務(wù)領(lǐng)域，可能仍能夠支撐美聯(lián)儲年內(nèi)加息預(yù)期，且下半年仍有三大因素使得可能遲滯美國通脹下行趨勢，分別為①超額儲蓄、財政發(fā)力支撐居民收入及消費(fèi)；②供需趨緊下原油價格回升；③三季度房租通脹回落慢于市場預(yù)期。

核心CPI將快速下行

招商證券認(rèn)為，美國核心CPI將快速下行，今年底到明年初或降至2%附近的水平。該機(jī)構(gòu)表示，此前曾提及，美國整體CPI和核心CPI的后續(xù)走勢或出現(xiàn)分化。往后看，①由于基數(shù)因素和油價反彈，對于美國整體CPI的預(yù)測，假設(shè)環(huán)比在0.1%，8-12月的CPI同比數(shù)據(jù)應(yīng)分別在3.4%、3.2%、2.9%、3.1%和3.6%。②對于美國核心CPI的預(yù)測，由于房租項的統(tǒng)計滯后，假設(shè)環(huán)比從7月的0.4%放緩到0.0%，那么8-12月的核心CPI將分別回落至4.1%、3.5%、3.2%、2.8%和2.4%。

瑞銀預(yù)計，隨著季節(jié)性因素的通縮力量消失，環(huán)比漲幅將在整個秋季有所回升。盡管如此，由于租金價格趨勢下降、二手車價格下跌、供應(yīng)狀況緩解以及工資增長放緩帶來下行壓力，核心CPI漲幅料將在今年剩余時間內(nèi)保持在0.2%-0.3%的范圍內(nèi)。“未來幾個月，美國整體CPI同比將上升，而核心CPI同比將下降。”

開源證券認(rèn)為，隨著高基數(shù)的逐漸消失，整體的通脹水平短期內(nèi)或還會繼續(xù)反彈，7月通脹水平或為年內(nèi)低點。核心通脹方面，由于暑期仍未結(jié)束，交通運(yùn)輸?shù)确?wù)通脹項可能還將保持韌性，從而帶動超級核心服務(wù)通脹有所抬升。不過在核心商品價格持續(xù)下行的拖累下，核心通脹繼續(xù)下行的趨勢或難改變，其不確定性僅在于下行的斜率。

9月加息必要性下降

上述數(shù)據(jù)公布后，芝加哥商品交易所集團(tuán)(CME)的“美聯(lián)儲觀察(FedWatch)”工具顯示，F(xiàn)OMC在9月會議上維持利率不變的概率從此前的87%升至91%，加息25個基點的概率從此前的13%降至9%。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，今年以來美國通脹下行較符合預(yù)期，核心通脹環(huán)比增速近兩個月趨緩，7月為美聯(lián)儲最后一次加息的概率較高，十年期美債利率短期或高位震蕩。

中金公司認(rèn)為，核心CPI連續(xù)第二個月環(huán)比增長0.2%是一個積極信號，但能源價格反彈顯示通脹放緩也并非一帆風(fēng)順。美聯(lián)儲9月加息的必要性下降，此前預(yù)計美聯(lián)儲或“跳過”9月，下次加息或在四季度。

華泰證券指出，偏弱的通脹疊加此前偏弱的非農(nóng)數(shù)據(jù)使得美聯(lián)儲進(jìn)一步加息的必要性下降，美聯(lián)儲9月及以后加息的概率或?qū)⒌陀?0%。但考慮到美國動能改善超預(yù)期、財政支出保持?jǐn)U張，5y5y盈虧平衡通脹持續(xù)上行，若工資和通脹再度回升，不排除美聯(lián)儲轉(zhuǎn)鷹的可能性。

財通證券表示，7月通脹數(shù)據(jù)公布后，市場對美聯(lián)儲加息路徑預(yù)期變動不大。隨著就業(yè)市場持續(xù)放緩，通脹壓力有所好轉(zhuǎn)，加息已經(jīng)步入尾聲，年內(nèi)再加息概率不大，降息時點仍需觀察。由于三季度財政部發(fā)行國債規(guī)模超預(yù)期，十年期國債收益率短期內(nèi)將保持震蕩，但隨著加息周期結(jié)束，收益率將開啟下行周期。與美債類似，美元指數(shù)短期或?qū)⒄鹗幉▌樱L期同樣存在下行壓力。

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