ChatGPT橫空出世半年多來，盡管國際國內市場應用端創新不斷，但隨著ChatGPT月訪問量出現大幅下降，部分資金端也出現了撤退跡象，針對AIGC的這波熱潮是否最終會演變成千禧年那場互聯網泡沫，業內擔憂再現。

對此，多位業內人士向《中國基金報》表示，ChatGPT等AI應用訪問量出現疲軟是正常現象，也并不意味著ChatGPT流量即將見頂，當前AI市場正處于“百家爭鳴、百花齊放”的階段，雖然有部分泡沫化現象，但遠未到整體泡沫的程度。長期來看，AI主題仍有較多投資機會，不過未來也需要動態跟蹤行業變化和應用的落地，同時警惕相關的風險。 

【資料圖】

6月首現負增長，ChatGPT流量即將見頂？

根據網絡分析公司Similarweb最新發布數據，6月ChatGPT全球訪問量出現了推出以來的首次環比負增長，降幅達9.7%。而今年1月至5月，ChatGPT官網的全球的訪問量環比增幅分別為131.6%、62.5%、55.8%、12.6%和2.8%。整體來看，ChatGPT月訪問量增幅下滑趨勢明顯。

除了ChatGPT外，5月以來，主流聊天類AI工具的周訪問量增勢均有所回落，AceCamp Research數據顯示，谷歌旗下Bard于5月初開放使用后，盡管首周訪問量大漲，但隨后便出現了回落。

那么，為何近期ChatGPT等AI應用訪問量表現疲軟？這是否意味著ChatGPT流量即將見頂呢？

對此，北京郵電大學數據科學研究中心主任、人工智能研究院項目主任劉軍直言，當一項新技術尤其是像ChatGPT這類具有革命性意義的技術出現時，往往會吸引很多好奇的新用戶，這其中有不少用戶可能純屬是想看看ChatGPT的效果，事實上并非有長期需求，因此在體驗目的達到后即不再訪問是很正常的。這是近期ChatGPT等AI應用訪問量，尤其是C端訪問量下降的主要原因。“但我個人并不認為這對ChatGPT這類的技術未來的前景有什么特殊的含義，這只是一種很正常的互聯網現象。”

萬家基金也認為，一個新生產品或服務出現初期，人們通常會對它產生好奇心和興趣并嘗試使用，經歷一段時間的體驗后，沒有明確、持續需求的用戶會減少或者停止使用該產品，有明確、持續需求的用戶會逐漸沉淀下來。因此，相關產品的用戶訪問曲線經歷一個階段后會出現一定的回落。“在新產品或服務出現時，媒體的宣傳和股市的火爆也會也會引起人們熱情的迅速增加，從而吸引一部分對產品有過高期待的用戶涌入。”

“同時，ChatGPT的算力消耗有一定成本，在用戶數較多后，OpenAI向C端開放的GPT 3.5和GPT 4功能可能會有一定程度的‘降級’。此外，使用功能較強的GPT4需要付費，這一現實也一定程度上影響了ChatGPT的用戶增長。”萬家基金補充道，當前，中外大量公司和團隊正在基于OpenAI或者中國的大模型公司提供的API做著各種創新嘗試，大語言模型相關的插件和工具生態持續保持較高熱度，也有不少國內外大型科技公司和初創團隊正在研發自己的大模型。生成式人工智能產業才剛剛興起，而這些來自B端的數據往往容易被大眾忽略。

“人們往往傾向于高估一個事物的短期變化，而低估一個事物的長期變化。”萬家基金強調，創新不是設計出來的，而是探索出來的，產業的長久繁榮需要大量參與者的探索。他們堅定看好這一輪由生成式人工智能引領的產業革命的長期發展前景。

九泰基金戰略投資部副總監、九泰泰富靈活配置混合（LOF）基金經理劉源表示，訪問量下滑可能有兩方面原因，一方面是流量受限，ChatGPT用戶總時長進入平臺期，從2023年3月開始，OpenAl對于Plus付費用戶的GPT-4訪問連續下降閾值，同時OpenAI將重心轉移到B端GPT API接口上，希望作為插件為更多應用提供更好的用戶體驗，公司戰略定位會影響公司資源的傾斜。

另一方面的原因是從2023年5月中旬，OpenAI將ChatGPT接入ISO系統，發布APP版本，導致近期數據（移動端通過手機等移動設備訪問ChatGPT網頁用戶時長）略有下滑。         

是否應該擔憂“人工智能泡沫”？

事實上，ChatGPT橫空出世半年多來，國內國際市場應用端創新不斷，如國內在百度首次發布文心一言后，阿里云、華為、科大訊飛、騰訊等相繼推出了AI大模型或相關產品。不少上市公司也在人工智能領域圍繞算力、應用、芯片等細分市場持續布局。

股市上，美股科技股在經歷暴漲后，已有多只創下歷史新高。國內方面，在全球AI浪潮下，A股人工智能領域持續暴漲，算力、應用、大模型、芯片、智能化等領域表現強勢，相關主題基金凈值也不斷創新高。

不過值得注意的是，在一季度攀至高位后，近期AI板塊也出現了較大幅度的回調。在此背景下，不少業內人士也開始出現擔憂，AIGC是否真的會演變成千禧年的那場互聯網泡沫危機。如美國經濟學家David Rosenberg近日表示，現在的人工智能投資熱潮讓人想起21世紀初的互聯網泡沫，目前標普500指數中科技股的權重高達27%，與互聯網泡沫危機爆發前的水平一致。

美銀首席投資策略師Michael Hartnett也把股市對AI的狂熱比作21世紀初互聯網泡沫的“嬰兒版”，并認為這個泡沫將很快“發育成熟”。還有華爾街業內人士認為當前絕對處于炒作時期，2023年的人工智能熱潮即將變成人工智能泡沫。

對于這類擔憂，萬家基金直言，新興行業的發展早期大概率會出現一定泡沫，但也會有不少未來的潛在巨頭處于長期價值被低估的狀態。“一個新的科技產業發展早期，哪些公司能成長為大公司，哪些公司會被市場淘汰，存在一定的不確定性。我們對產業局部性的泡沫持一定的開放心態，同時，作為機構投資者，我們會盡自己所能用自己的專業知識在人工智能產業中去偽存真，選擇勝率高、潛在空間大的公司，并且根據產業的實際發展情況，持續地更新我們的判斷并做出相應決定。”

萬家基金還表示，在OpenAI的ChatGPT的成功證明了GPT路線具備“智慧涌現”能力之后，國內科技公司迅速跟進，積極投入大語言模型的研發。國內大量軟件、游戲和互聯網公司，也在積極探索利用AI改造自己的應用場景。國內的算力公司也持續受益于生成式人工智能的蓬勃發展。

此外，全球的AI開源生態也有大量中國公司、中國團隊、中國研發人員的貢獻。“中國的幾家科技公司在全力投入研發短短幾個月后，便開發出了與GPT3.0能力相當的大模型。國內科技公司的勤奮、實力和探索精神值得我們尊重和肯定。”

“盡管年內國內不少公司都推出了AI大模型，不過目前為止還沒有出現讓我眼前一亮的產品，但這并不算壞事。”北京郵電大學劉軍表示，“當前，國內AI市場仍然保持著應用層面百花齊放創新不斷、基礎層面創新匱乏亟待發力的基本面，不過隨著各家公司廠商持續修煉內功，相信不久的未來會給我們帶來驚喜。”

劉軍認為，當前AI市場有局部過熱但沒有整體泡沫。他表示在一些與熱點事件或技術相關的資本標的上，存在由于資本追捧局部過熱的現象，但這會隨著時間的推移逐漸回歸正常。“對于AI市場整體，我認為作為將推動人類世界進入下一次技術革新的核心技術，AI相關的技術和市場遠未到發展頂峰，因此,目前的國際和國內AI市場的熱度，遠未到泡沫的程度。”

“當前，人工智能吸引了市場大量的關注與資金，預期在未來的較長時間，人工智能會對我們的生活和工作產生非常深遠的影響，包括整個社會形態，都可能會發生一個深刻的革命性的變革。”九泰基金劉源認為，目前國際AI市場已經進入“百家爭鳴、百花齊放”的階段，國內也處在快速發展的階段，但同時已有部分泡沫化現象出現，例如企業估值較高、較高的市場預期和業務實際落地之間的偏差較大、上市公司大股東頻頻減持套現等，未來要動態跟蹤行業變化和應用的落地，同時警惕相關的風險。         

長期看好AI主題投資機會

展望后市投資機會，萬家基金表示，AI行業整體景氣度溫和向上，前期伴隨AI主題部分公司漲幅較大，短期內看整個板塊大幅上漲空間不大。行業短期無明顯預期差，大量資金都在蹲國內AI政策落地和首批AI備案落地。

AI行情經過幾個月的演化，新走出了機器人和智能駕駛分支，2023年市場偏存量資金行情，新分支的走出意味著熱點分散、TMT難以持續性普漲。疊加7月開始市場關注中報，大多數計算機公司業績較差（2G業務需求差，2B業務復蘇慢），進一步加劇了資金分流到其他板塊的風險。產業進展角度來看，7月國內AI大模型開始落地，中國IT人更卷更勤奮，8月、9月和四季度在國內就有希望看到不錯的AI創新，研究員看好8月、9月AI行情。

“同時，美股AI市場也具備一定的投資價值。”萬家基金表示，美股的幾個算力、軟件、互聯網核心公司有望持續受益于生成式人工智能產業的蓬勃發展。不過，相比于A股，美股AI標的可投資標的多數市值較大，可投資標的的數量相對少一些。而美股AI標的的投資風險可能更多在于美聯儲流動性預期、美國經濟方面，而非個股層面。

九泰基金劉源表示，部分AI細分行業估值確實處在相對高位，未來還是需要結合產業趨勢和基本面變化綜合判斷配置價值。

“目前市場對于人工智能的態度從年初開始由新鮮、好奇逐步發酵為普遍樂觀，這類樂觀心態的體現就是愿意將相關上市公司的遠期AI業績加入當前的市值，我們不反對適度的前瞻和假設，但仍會把注意力更多地放在行業和企業的可驗證的基本面上。”劉源表示，本輪AI驅動的行情，預期隨著半年報披露會進入震蕩區間，基本面強勁且新業務確定性強的公司會在新的股價平臺站住腳跟，隨后通過不斷驗證自身的邏輯獲得市場認可。

而一批主題炒作的公司會被市場拋棄，這個過程中的波動會比較大。“我們短期比較謹慎，但長期依然相對樂觀。從行業的投資機會來看，可以關注算力、通信連接、存儲、游戲、ToB應用等AI關聯性強的細分行業中的基本面靠譜、質地優秀的公司。”劉源表示。

格上財富也表示下半年看好AI相關的主題投資機會，一是政策支持，4 月政治局會議指出要“重視通用人工智能發展，營造創新生態，重視防范風險”；二是技術變革，以ChatGPT為代表的AI大模型市場有望加速發展；三是從持倉看，2023年一季度基金重倉股中TMT板塊超配比例（相對滬深300行業占比）仍處在2013年以來低位。

另據廣發證券研報，隨著下半年行業基本面持續改善、疫情影響漸消，Q2開始相當多領域應越來越好，具有一定的行業比較優勢，AI產業發展亦會助力行業發展的可持續性和空間拓展。

其中，在人工智能方面，預計2023年下半年，隨著AI大模型向多模態等技術方向發展，除了算力基礎設施外，以向量數據庫為代表的軟件工具鏈的需求增長趨勢值得重點關注。

編輯/Corrine

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