2023-07-01 15:45:56 來源:證券市場紅周刊
(原標題:對話華寶基金基金經理周晶:美股科技股牛市有望持續3~5年,AI應用端比硬件端市場廣闊10倍,短期關注績優龍頭,長期產業鏈有望多點開花)
紅周刊 編輯部 | 張桔
(資料圖)
編者按
近期美股納指和標普爭奇斗艷,ChatGPT引領 AI元年到來促美國科技股集體狂飆,而蘋果新品發布乃至特斯拉的利好不斷更是錦上添花。同樣作為QDII投資重鎮,香港恒生科技指數今年表現不溫不火,尤其三大互聯網龍頭中規中矩。
下半年征戰海外股市如何選擇區域、行業乃至標的呢?《紅周刊》專訪了華寶基金QDII基金經理周晶。他指出:“美國目前的經濟趨勢還是消費比較強,但是工業制造很弱,后續展望來看,美股科技股這一輪上漲可能還沒走完,年內美股科技成長股表現應該好于周期股和價值股。AI帶動的這一輪美股牛市,應該是一次至少3~5年周期的機會,科技股中更看好微軟和英偉達。”
在談到港股投資時,周晶則強調:“在港股做投資要考慮中國經濟的增長情況、海外流動性以及大國關系等因素;投資港股的問題在于估值何時能回歸,首先要等待全球的流動性拐點什么時候確定寬松;其次是中國經濟未來復蘇力度,其對港股整體上市公司盈利至關重要。”
加息放緩有利于美股估值提升
美國科技股牛市還在持續
未來隨著一些殺手級應用的出現,人們越來越接受這就是一輪偉大的科技革命,牛市也會走的更遠。
《紅周刊》:最近美國股市走勢強勁,科技股沖在前列,能分析一下具體背后的原因嗎?下半年美股市場會延續牛市嗎?
周晶 :美股今年上漲和去年下跌都是單純的估值反映,去年標普500的企業盈利增長5%,標普下跌主要為估值壓縮。而今年標普 500 的盈利是負增長,一季度EPS為-1.6%,所以今年上漲是一個單純抬升估值的過程。從下跌變成上漲,主要是去年美國處于快速加息的周期,速度史上罕見。
如果看估值分母端,從去年 11 月開始,鮑威爾已經開 始流露出“利率已有點高”的苗頭,可能要進入“wait and see”的階段,之后納指最先反彈。剛剛結束美聯儲6月份議息會議,又明確暫停一次加息。依據鮑威爾“聯儲的決定會 高度數據依賴”的說法,市場預測美聯儲今年再加息一次, 然后結束本輪加息周期。那么,今年分母端會有一定程度的下降,這利于美股的估值提升。
《紅周刊》:那么分子端的情況呢?
周晶 :今年美國又經歷了一輪近幾年以來最大規模的技術革命——AIGC人工智能的突破。所以現在分子端也有后續盈利會超預期的可能,例如 AIGC中的公司包括英偉達、AMD 等,甚至一些小規模的硬件公司如 DSP 芯片領域的Marvell,一季報盈利都超預期。所以我判斷,分子端盈利有超預期的可能,分母端有寬松的可能,從分子和分母兩端都有利于科技股走高。所以,美股科技股這一輪上漲可能還沒走完,到目前為止它并沒有把去年的跌幅全部扭轉過來。因為去年下跌33%,今年必須上漲49%才能完全扭轉。
對比看周期股,其受美國經濟影響很大。今年美國經濟增速在下降,但消費增速仍在提升,主要的負面貢獻來自于庫存下降影響下的投資回落,這無疑是對周期股不利。所以,科技成長股可能還是好于周期股和價值股。
《紅周刊》:您如何看待美聯儲后期的政策取向?停止加息后會很快降息嗎?
周晶 :如果到了年底核心通脹降到3%的水平,這時提降息,遇到的阻力就會比較小。或許到明年上半年核心通 脹真的降到2.5%左右時,才是啟動降息比較合適的一個時點。這就是為什么鮑威爾一再在記者會上強調,聯儲行動是高度的數據依賴,目前還實現不了。
《紅周刊》:相比以往幾次美股科技股牛市,您覺得此次特殊在哪里?力度如何?
周晶 :今年這一輪科技股牛市是在去年大熊市基礎上的反彈,和2020年源自美聯儲注水發錢的牛市不太一樣, 這次是有新的革命性技術出來的。
這輪科技牛市目前還在初級階段,市場還在看估值炒巨頭,而未擴散到整個產業和中小公司。但未來隨著一些 殺手級應用的出現,人們越來越接受這就是一輪偉大的科技革命,牛市就會走的更遠。同時,這一輪牛市跟以前不同的是恰逢美聯儲的加息末期,未來聯儲政策很有可能會逐步走向寬松,有利于進一步提升科技股估值。如果美聯儲步入降息周期,可能要走兩到三年,那么牛市也尚未完結。
AI是美國科技牛市的旗手
短期巨頭業績更好 后面會逐漸擴散
把眼光放得更長看3~5 年,也可以對目前還沒有做出盈利、但有一些特殊技術和獨有應用場景的公司加以關注。
《紅周刊》:就美國科技股而言,OpenAI推出ChatGPT成為導火索,使得人工智能成為全球科技股投資中“最靚的仔”,如何看AI對美股科技股走強起到了什么作用?
周晶 :就今年納斯達克漲幅而言,主要是英偉達、微軟、Google、Meta、Tesla、Apple 和 Amazon 這七大巨頭所貢獻,這些公司幾乎都跟 AI直接相關,AI對這一輪美股牛市貢獻可見一斑。且除英偉達做芯片外,Meta、Google、Microsoft、Amazon等四大巨頭都在做大模型。
ChatGTP3.5和4.0為代表的AI問世后,和之前版本相比,可用性上了一個新臺階,應用場景也逐漸清晰。以AI為核心,眾多產業開始被帶動起來,包括上游的芯片服務器、光模塊,下游各行業的AI應用和大模型。眾多被提振的產業疊加一條明確的發展路徑,現在AI帶動的這一輪美股牛市,應該是一次至少3~5年的周期機會。
AI 的相關公司持續超預期盈利,上游像英偉達、AMD等一些公司,都已經證明了硬件方面來自AI的巨大需求。Microsoft也是一個很好的例子,證明了能夠通過大模型把以前比較老化的Office軟件價格再提升。
這也證明應,用端已開始有一些能夠落地的項目,所以目前或先從龍頭開始,后面會是一個逐步擴散的過程,美股本土已有投資者將這次AI技術革命和當年的Internet革命相媲美,認為這將帶來整體美國勞動生產率大幅提升。
若后面應用落地越來越多,可以使美國科技行業的整體勞動生產率大幅提升,AI應用端是比硬件端廣闊很多倍的市場。
《紅周刊》:AI所涉及的相關產業鏈,都需要耗費大量資金。您如何看待科技股估值和業績間的背離?
周晶 :最近漲得最多的是一些巨型公司,都是有巨量資金投入到AI中,像英偉達、Microsoft、Meta等。英偉達是壟 斷性的上游 GPU 供應商,需求是被下游所帶動起來的。在應用端,現階段只有巨頭們才能夠通過云端的資源,通過廣泛的用戶數,推出一些受歡迎的應用,這在財務報表上 體現得也比較合理。
但對很多中小公司來說,目前成本投入比較巨大,業績兌現能力有限,因此會出現業績和市值變化背離。
歷史上每一個新興產業的發展初期,都會碰到類似的情況,剛開始連續多少年不盈利。但是往后如果AI產業趨勢明確,后面企業的盈利會逐步兌現。
當前很多投資者還心存疑慮,愿意投資在能夠做出業績的上游硬件供應商上。因此今年漲得最好的是上游硬件供應商,像AMD、英偉達,或者就是能夠投入資金、然后能夠把投入的資金通過自己的廣泛用戶數賺回來的巨頭,像 Meta、Microsoft和 Google。如果后面真的有殺手級應用落地的話,投資者也會相信前期可能沒有盈利的那些公司會持續盈利。后面會通過應用或者AI技術取得可觀的盈利前景時,整體熱點會擴散。
所以,如果注重當前業績的話,應該繼續關注巨頭;但如果把眼光放得更長看3~5年,也可以對目前還沒有做出盈利、但有一些特殊技術和獨有應用場景的公司加以關注。
《紅周刊》:AI炒作還有哪些風險點?如果虛火過旺,后面業績不達預期會如何呢?
周晶 :因為現在是AI產業發展初期,美股又非常看重季報,如果有一些公司的季報指標嚴重低于預期,很可能會導致整個行業出現下挫,這種風險一直存在。
因為每次美股季報前,分析師會給一個預估,如果嚴重低于預期,盡管大家會認為相應股票后面兩三個季度可能重新走好,但短期殺傷力還是挺大的。英偉達為例,目前只是一個季度超預期,但大家的預期是后面幾份會持續超預期,但凡有一個季度突然不達預期,對整體行業殺傷力是不小的。但這種情況發生在科技巨頭上面的概率不高,發生在一些小規模公司身上的概率會比較大。
《紅周刊》:成長股投資習慣分0~1、1~10,10~N等階段,對應著紅海和藍海的機會,那么美國科技股中AI、特斯拉、 蘋果等熱門領域,分別處于哪個產業階段呢?
周晶 :我認為AI已過了0~1階段,ChatGPT基本把該階段走完了。現在的 1~10階段就看后面怎么商業化,怎么去做應用。商業化和應用端目前主要是幾個巨頭在做探討,像 Meta、Google、Amazon、Microsoft。其中 Microsoft最典型的是直接用到了搜索引擎和office上面,Amazon和 Google 都是在其云端應用,Meta 直接在其元宇宙和社交工具中應用。但目前AI如果要走到10~N階段,除了以上幾個巨頭外,還需更多公司參與,尤其更多軟件公司要參與進來,這還需要時間。
目前在1~10的階段,如Tesla的自動駕駛和蘋果的MR。但電動車和智能手機的硬件產業鏈早已成熟處于10到N的階段了。
結合AI的新品是消費電子的大機會
五大科技股中微軟和谷歌
或在AI浪潮中崛起
但總體來看,消費電子的機會應該不如AI大。消費電子后續的機會,可能在于如何和AI技術結合在一起,推出革命性的新產品。
《紅周刊》:蘋果最近發布的MR一石激起千層浪,您如何來看對整個消費電子可能引發的多米諾效應?
周晶 :蘋果的MR在技術上來說無可挑剔,但定價太高對推廣不利,而且出貨時間也低于預期。MR明年落地后, 到底能給該行業帶來多大變化,還有待觀察,是否能夠達到預期的效果和銷量。如果不及預期,可能還要等到下一代產品價格下降后,看能不能普及。
在消費電子領域,目前手機的出貨量上升很難,MR還 是單獨的外設,所以短期的壓力還是 MR 推出之后怎么應 用到智能手機上,目前還沒有一個清晰的路線。
我認為消費電子目前還是主要看蘋果產業鏈,尤其攝像頭、屏幕檢測設備等細分產業后面的訂單和放量的一些機會。但總體來看,消費電子的機會應該不如AI大。消費電子后續的機會,可能在于如何和AI技術結合在一起,推出革命性的新產品。
《紅周刊》:有一種觀點說MR推出、包括劃時代的人工智能疊加之前的元宇宙等等變革,會加速Web3.0時代的到來。對此,您贊同這一觀點嗎?
周晶 :Web3.0的關鍵問題在于,有沒有殺手級的應用,目前為止還沒有。包括投資非常大的Meta,甚至為了web3.0把名字都改了,也沒有推出任何讓人耳目一新、非他不可的殺手級應用。
但是AI就不一樣,ChatGPT的確代表了未來。所以我認為Web3.0在目前階段和AI相比,除非很快有殺手級應用出來,否則還是AI代表未來整個科技發展的方向更為確定。
《紅周刊》:在五大科技股中,除去蘋果外,還包括Amazon、Meta、Netflix、Google,另外很多QDII所重配的Microsoft也不應該被忽視。能否舉一個例子,當前點位如何具 體分析其配置價值呢?
周晶 :就美股科技股巨頭而言,因為擁有廣泛的客戶數和大量的應用系統與資金。所以在AI革命中,這些巨頭最有可能首先做出大模型,并應用于自己的應用端。
Microsoft是很好的例子,今年漲幅超過40%。首先公司的降本增效做得很好,今年裁員力度很大,但我們應該重點看它的大模型應用。Microsoft 和 Open AI 談成一個合作協 議,將ChatGPT很快用于其搜索引擎和辦公軟件,其辦公軟 件增加了 ChatGPT 功能之后漲價 40%,其云端應用大模型 后也是可以增加收費的。所以,這些巨頭可能最先做出提升 利潤的應用。
Microsoft也在扶持 AMD和英特爾這樣的芯片廠商,其 并不想把寶押在英偉達一家上面。總體看,我認為巨頭們在 AI 戰略上的遠見和強大的執行力,是超出大家想象的。我目前最看好的是Microsoft和 Google,它們在這一輪 AI大潮 中最有可能先做出來。
當然Meta最近在做一些巨大轉型,包括從其以前全力投入的云宇宙里抽身出來,轉而開始做大模型,但是公司歷史上出現過多次類似戰略突然轉變的過程,因此其并不是讓人們非常信服的例子。Amazon的問題是最近美國在線零 售數據有走弱的趨勢,這可能對其未來盈利性會有影響。但總體來看,Amazon的云業務還是很強大的,如果其大模型能夠成功使AWS上的中小企業都選擇其產品應用的話,未來也是能走出來的。
港股未來有機會均值回歸
推出AI殺手級產品會
推動中國互聯網大廠估值提升
中國互聯網大廠的網絡效應很強,壁壘也很高,且有巨量的用戶數據,在AI大模型開發上有很大的優勢。
《紅周刊》:再看QDII重點配置的港股市場。今年恒生指數明顯低調了許多,原因在哪里?如何研判下半年港股的走勢呢?
周晶 :港股是離岸市場,受影響因素遠高于美股和A股,在港股做投資,要考慮三方面的因素。
一是中國經濟增長情況,這決定港股上市公司是否盈利;其次是海外的流動性,流動性充裕才會有資金從發達市場流入新興市場;第三要考慮大國關系,一般關系比較好時,港股漲得會比較好。這三點因素中,至少有兩點有明確 的信號,才有助于港股整體上一臺階。
《紅周刊》:最近,以國內互聯網龍頭為代表的港股公司掀起了回購潮,您如何看均值回歸有沒有可能呢?
周晶 :今年以來這樣的回購已超過108家,金額也超過 360 億港幣。從公司自身來看可能覺得股票價值已經偏低了,性價比很好。而且從歷史估值來看,目前港股的恒生 PB0.93 倍,恒生國企 PB0.82 倍,MSCI中國指數除 A 股外的 PE估值只有9.5倍,都是低于歷史平均水平5%~10%。
但是問題是估值何時能回歸,取決于剛才談到的三方面因素。我傾向于要等到三季度末方向會比較清晰,只要有兩點明確,港股就有機會回歸均值,目前還是在震蕩期。
《紅周刊》:互聯網板塊中三大龍頭競爭頗為激烈,特別是抖音掀起的流量之爭受到關注,您看誰是贏家?
周晶 :目前看,騰訊的業務發展更為穩健,視頻號帶來 了新的流量,而且超預期,同時其游戲基本盤也很穩健。美團受中國消費影響很明顯,其被很多海外投資者視作中國消費的縮影;其本地生活當前受到抖音很大的競爭和威脅,尤其到店業務不斷在調低利潤率;美團一季報業績超預期股價卻大跌,就是大家覺得為了應對抖音的競爭下調了到店利潤率,認為其未來到店這塊業務的利潤很難維持。而因為抖音,快手短視頻業務壓力更大了,因此股價一直被壓制。
目前,中國互聯網廠商面臨的一個最大問題是,整個移動互聯網市場高速發展做大蛋糕的時刻已經過去,現在流量爭奪隨著字節跳動加入,市場存量博弈越來越激烈。對所有已經入局的公司利潤率而言,都有很大壓力。短期來看, 競爭可能還是會比較激烈,所以要看字節跳動未來的戰略, 這對當前的港股互聯網龍頭公司都很重要。
《紅周刊》:目前互聯網龍頭投資,核心已經從反壟斷轉移到AI加持上了,就如同當年的互聯網+,您如何看 AI 對 它們的影響?
周晶 :和海外類似,我們互聯網龍頭公司的網絡效應也很強,壁壘也很高。它們有巨量的用戶數據,有巨大體量的AI服務器,所以大廠在 AI大模型開發上有很大的優勢,至少從大模型的訓練端有非常強的競爭壁壘。小公司現在再想購入大量的AI服務器,再想去自主開發大模型不易。
在AI的這一輪技術革命中,互聯網大廠還是會有一些比較好的大模型和應用推出。因為我們的用戶基數很大,商業化的方法也很多,而且中國互聯網廠商在商業化領域的思路創新比美國更精明,所以用目前互聯網龍頭公司肯定是低估的。
比如AI至少會在騰訊游戲業務上帶來巨大革命,同時在短視頻業務上也可以給其賦能,目前市場情緒的確是對這些互聯網龍頭非常悲觀。如果往后看幾個季度,等到這些互聯網大廠真的有一些殺手級應用做出來,對于提升估值還是有好處。AI革命最后還是需要這些大廠來做,要從硬件端到軟件和應用端。
《紅周刊》:今年游戲類股票受益于AI,包括騰訊、網易都有在海外的游戲股權投資,您怎么看這些投資價值嗎?
周晶 :長遠來看,游戲出海肯定是大趨勢,但走出去面臨的挑戰也挺大,很多時候游戲出海面臨水土不服的競爭,甚至莫名其妙就會卷入一些文化的爭論中。這可能并不僅僅限于游戲公司,對于所有的互聯網公司都是要面臨類似的挑戰。因為中國互聯網企業的國際化目前還處于拓展期,需要真正的擁有一批國際化的人才,這一過程需要時間沉淀。
新能源車新勢力之爭優劣明顯
特斯拉效應或促
美國新能源車滲透率提升
新勢力之爭目前還是集中在“蔚小理”三家,其他新勢力想趕超這三家很難。這三家中,理想優勢很大。
《紅周刊》:談談港股中的新能源吧,新勢力之爭目前存在哪些變數?有消息稱中國電動汽車電池公司在美建廠對 板塊產生哪些影響呢?
周晶 :新勢力之爭目前還是集中在“蔚小理”三家,其他新勢力想趕超這三家很難。這三家中,目前看理想優勢很大。該公司針對客戶需求把車定義為家里的一個客廳,又特別了解中國人喜歡買大車的偏好,而且又用增程式技術,有效的降低成本。目前來看,它每月的出貨量遠遠超出后面兩家,蔚來跟小鵬目前處于新產品交替期,交付比較尷尬。但是用動態眼光來看的話,3 個月之后當后兩者產品爬坡之后,格局可能會有所不同。
因為,目前理想推純電車很難,而且它遲遲不推純電車的話,也表明它并不想打斷自己一個增程式的市場格局,但是如果3個月后兩者的新車型爬坡后,再推出一 個新的純電車的話,到時競爭力就值得商榷了。
目前三家中情況比較緊迫的是小鵬,它目前只有G6是新的爆款,其他產品都看不出有起量的可能。蔚來在換電權益分離后,產品競爭力可能會逐步回來。
就電池海外建廠看,國內現在新能源車殺成一片紅海,如果在美國滲透率如此低的情況下,走出去還是有可能超預期放量的。
《紅周刊》:提到美國的電動車市場,就不能不提近 期股價創出新高的特斯拉。您怎么看特斯拉以及美國市 場新能源車的投資機會呢?
周晶 :Tesla的估值是有底的。我們認為今年Tesla交付量應該可以到190萬輛車,明年至少為250萬輛,2025年有望到300萬輛。
如果2025年交付300萬輛車,假定每輛車到時候維持目前EBITDA1萬美金的水平(假定降價和規模效應相抵消),這就是一個 300 億美金利潤打底的公司。我們就假定給其20倍EBITDA估值,這樣估值的底應該是6000億美金,可以解釋為什么最近這一輪Tesla 股價正好是從6000億美金左右開始啟動的,其中的拉動因素一是電動皮卡,因為美國消費者特別喜歡這種產品,這可能會成為Tesla在美國市場的一個明星產品。
此外,現在福特和通用開始逐漸接受Tesla充電樁的標準,意味著以后整個北美可能全部按Tesla的標準去鋪充電樁了,Tesla的充電網路將成為北美的行業標準,這將為整個新能源車在北美的推廣掃清障礙。
而美國現在新能源車的滲透率,5月的最新數據只有8%,遠低于我國目前的33%。所以,美國新能源車目前有進一步滲透的機會。此外,這次債務上限談判中,拜登政府對新能源車的補貼沒有任何削減,這有利于整體新能源車在北美放量,這是近期股價上漲原因。除了Tesla,美國的一些整車制造商及一些中上游汽車芯片、激光雷達公司,隨著未來新能源車滲透率提升,整體產 業可能都有機會。
業績增速是投資成長股
最重要的財務指引
歐洲奢侈品上市公司可以成為
海外投資的“第三選擇”
歐洲的奢侈品企業有歷史底蘊,消費者品牌忠誠度非常高, 每次金融危機里表現都非常堅挺。
《紅周刊》:之前在訪談中您也提到經常要投資科技的顛覆性的創新,能否舉例說明怎么來投資這種顛覆性的創新?
周晶 :顛覆性的創新是 ARK投資的首席投資官Catherine Wood 特別喜歡談的一個概念,這類創新能夠給人類社會帶來極大變革,使人類當前的生產力得到極大提升,或生產成本得到極大的削減,從而導致整個行業乃至整個人類的生產方式有巨大變革的創新。
從歷史上看,2000年的互聯網是一個非常好的顛覆性創新。顛覆性創新一般是比較長的過程,至少5~10年。因此在一個顛覆性創新的初期,很難看清該企業能否成長為一家偉大的企業。電動車可以算這一類,在電動車初期分析Tesla,都覺得這是一個講故事比較厲害的公司,雖然增速還可以,但是盈利負數、現金流很低。如果看短期財務報表的話,投資者很有可能不會投。但經過 5~10 年之后,該公司的技術帶來一個飛躍性的提升,帶來了整個行業的徹底顛覆。Tesla今年可以做約190萬輛車,2025年可以做到300萬輛車,放在5年前或許沒有人 能想到。所以,很多時候還是要有一個比較長遠的眼光,然后仔細去研究行業發展趨勢,要多和這個行業的真正 專家學習。當然,投資顛覆性創新很多時候也要考驗投資人的眼光和運氣,比如投資Tesla的很多人中途下車。
《紅周刊》:投資成長股邏輯迥異于價值股,您是如何在實戰中提高投資勝率的?能不能結合例子分析篩選個股,您重點看哪些因素或財務指標呢?
周晶 :宏觀角度看,成長股的主升浪一般是在經濟衰退末期和復蘇初期,符合標準的美林時鐘理論。當貨幣政策開始寬松,企業營收開始好轉之際,成長股一般會領先于市場開始反彈,然后到了復蘇末期再到過熱期間,周期股業績越來越好,因此這段時期的漲幅會反超成長股。微觀角度來看,成長股相較于價值股的本質是在于高于平均的業績增速,因此業績增速是投資成長股最重要的一個財務指引。
我一般比較喜歡看兩個指標,一是收入增速,因為收入增速相對于盈利增速,企業可調節性更小,更能反映企業的產品是否有市場需求。如果收入一直快速增長,這家公司是很有前途的。另外就是自由現金流,如果企業雖然收入在高速增長,但是現金流惡化,這樣的企業收入增長可持續性是值得懷疑的。
這兩個指標我一般是在微觀的角度看的比較多。如果從產業角度來看,整體市場空間的大小、公司技術的領先性和壁壘、滲透率的拐點等,都是判斷成長行業的關鍵。總體上,從財務角度來看,前面提的兩個指標會更有用些。
《紅周刊》:您有海外求學工作的背景,如何來適應國內 外不同市場差異,而且您量化背景比較深厚,如何用量化手段為境外投資保駕護航?
周晶 :都是做二級市場投資,國內外有很多共同之處, 區別就是海外可能看宏觀自上而下的投資更多。做海外投資的時候,會更多的研究聯儲的貨幣政策、美債利率的變動方向,美國聯邦政府的政策走向。在A股,自下而上是一個占主導的投資方式,精選個股能有效做出阿爾法。
很多時候,我們也會和海外的頭部量化機構合作學習。量化篩選出來公司后,還是會去做基本面分析;然后也和行 業專家及海外賣方分析師一起自下而上遴選個股,由此更有可能做出阿爾法。
《紅周刊》:A股的基金經理可能經常要出去調研,全國 各地跑上市公司,但 QDII不太可能全世界去調研,如何克 服這一短板呢?
周晶 :投港股,實際主要是投國內在港上市公司,所以我們跟A股一樣會進行實地調研,純美股想實地調研肯定會比較難,所以我們會更加依賴海外投行的分析師,因為他們是可以實地調研的。
其次,美股有很多公司在國內有分支機構,中國的需求對整體的業績影響很大,比如消費股里面的星巴克、麥當勞、耐克等。這類公司可以通過國內一些渠道了解數據變化,也可以做出一些判斷。總體來看,對美股的基本面研究肯定更難,但是也只能知難而上。
《紅周刊》:除了美國和香港,您覺得第三個值得配置的 國家或地區在哪里呢?
周晶 :可以看一下歐洲的奢侈品上市公司。歐洲的奢侈品企業有超過100 年的歷史底蘊,消費者品牌忠誠度非常高,其中一些頂級奢侈品品牌,在每次金融危機里表現都非常堅挺。而且在金融危機后,不管收入還是利潤都能夠迅速 超越到危機前水平。頂級奢侈品一般還存在漲價后銷量反而增加的現象,這樣可以保持長期較高的利潤率。因此,歐洲的奢侈品也是一個長期投資可以考慮的方向。
(本文已刊發于7月1日《紅周刊》,文中觀點僅代表作者個人,不代表《紅周刊》立場,提及個股僅為舉例分析,不做買賣推薦。)
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北京時間7月1日,根據遼寧廣播電視臺體育頻道報道,遼寧省體育事業發展
韶山南至深圳北高鐵專列首發。 湘潭市委宣傳部供圖中新網湘潭7月1日電
萬臺新起點,智啟新征程。7月1日,哈弗新能源智造探秘日暨梟龍系列萬臺
手握17萬左右,想購置一款長安緊湊型車17萬左右,市面上的車型那么多,
如果想買一款4座中型車40萬左右車型,很多人糾結怎么選擇才不后悔,現
市面上的汽車類型眾多,有人熱衷轎車,有人則青睞SUV、MPV。今天為大家
汽車市場競爭激烈,能脫穎而出的汽車自然是有它獨到的優勢,只不過遇到
大部分人買車都會考慮到實用性,有的朋友喜歡轎車,有的朋友喜歡SUV、M
山西侯馬西站6月30日發生一起持刀傷人案件犯罪嫌疑人朱某某被民警當場
1、cmcc是移動公司建立無線網需登陸驗證、你連上也上了網、不可破、綁
1、衛玄巖用戶您好,實況201012月份最新補丁匯總,包括:2010轉會補丁
諸多的對于向日葵怎么用電腦遠程控制手機,電腦遠程控制手機這個問題都
相比2022年車市的“頹廢”,23年上半年可以說是復蘇的狀態。秦PLUS冠軍
黃河新聞網大同訊(記者常亞茹)7月1日上午,大同市平城區文瀛湖街道在
進入第二季度,國內車市平穩復蘇,車輛召回總量也大幅增加,在特斯拉大
3個月前,我剛剛試過了全新雅閣;3個月后,我們在揚州試駕到了它的兄弟
純電SUV細分市場中,能達成何小鵬為G6定下這條合格線的純電動SUV也不
相比2022年車市的“頹廢”,23年上半年可以說是復蘇的狀態。秦PLUS冠軍
仲夏小情歌——致敬理查德·羅杰斯與羅倫茲·哈特專場2023 6 302023年
MPV一直是比較受大眾歡迎的車型,只不過消費者的購車選擇有很多。若想
大部分人買車都會考慮到實用性,有的朋友喜歡轎車,有的朋友喜歡SUV、M
手握33萬左右,想購置一款豐田33萬左右,市面上的車型那么多,到底如何
懷揣35萬左右預算,想要購買一款4座中型車35萬左右,該如何選擇呢?今
SUV一直是比較受大眾歡迎的車型,只不過消費者的購車選擇有很多。若想
央廣網運城7月1日消息千年古韻見龍門,一城山水滿城詩。6月30日晚,山
魔法白癡txt,魔法白癡這個很多人還不知道,現在讓我們一起來看看吧!1
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保時捷911從半個世紀前開始生產,獨到的設計風格一致延續到了今天也不
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1、首先打開王者榮耀,點擊左下方的英雄,進入并在輔助室找到方士——
3個月前,我剛剛試過了全新雅閣;3個月后,我們在揚州試駕到了它的兄弟
長久幸福美滿。祝福語是表達美好祝愿的一種方式,特別是在相親時更
即將上線的ADS2 0高階智駕包開啟限時優惠活動,一次性購買優惠后價格為
純電SUV細分市場中,能達成何小鵬為G6定下這條合格線的純電動SUV也不
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網通社從官方獲悉,極氪汽車2023年6月交付車輛10620臺,同比增長146 9%
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如果說一個沒車沒房,而且長相甚至還有點丑的小伙子,想要追求一個貌美
一、行政訴訟如何申請強制執行第一步:申請發生法律效力的民事判決、裁
在購車這件事上,每個人都有自己的需求與購車預算。若是想要用15-20萬
浮沉七年,海南椰島重歸國資,持股,上交所,海南椰島,重歸國資,公司股份
如果想買一款日產中型SUV24萬左右車型,想必很多人在買之前,都會難以
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電子技術創新,杜卡迪發展之道
市面上的皮卡眾多,很多新手表示容易挑花眼,其實只要按照自己的需求依
市面上的小型車眾多,很多新手表示容易挑花眼,其實只要按照自己的需求
1、黑玫瑰的花語有以下幾點:溫柔真心;2、獨一無二;3、愛人的魅惑,
如果想買一款本田SUV22萬左右車型,想必很多人在買之前,都會難以抉擇
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1、是一家集嶺南歷史文化、順德水鄉風情、農家生活情趣,以吃、住、玩
邁凱倫(McLaren)汽車一直以其卓越的性能和令人驚嘆的設計而聞名于世
九寨溝滯留事件,九寨溝滯留旅客這個很多人還不知道,現在讓我們一起來
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夏播糧食作物主要是夏玉米、夏大豆和南方中晚稻等,面積約4 6億畝,占
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如果說醫生是救死扶傷的職業,那么口腔醫生就是把好百病入口最重要的一關,在口腔方寸之地,行大醫精誠之道。優貝口腔的院長楊杰就是其中一員
音樂家在黑白相間的鋼琴鍵上左右變換著靈巧的雙手,他用一段行云流水的音樂做了回答; 手工匠人舉起手中的木雕,一邊仔細端詳,一邊拋光打磨,
長期以來,種植牙高昂的收費 讓不少人望而止步,其中種植牙耗材是整體收費居高不下的一大因素。好在今年隨著集采政策在全國多地相繼落地,種
近日,優貝口腔種植牙超市落地太原,旨在減輕種植牙患者的醫療負擔,為此,記者探訪了京卓口腔楊杰院長,帶大家一起感受降價后的新變化。問:種植
堅持以實施旅游興疆戰略為重要引領,打造全國旅游業高質量發展特色樣板和世界重要旅游目的地……6月13日,在喀什市舉行的2023年自治區旅游