（原標題：溯聯(lián)股份IPO：國內(nèi)汽車用塑料流體管路產(chǎn)品領(lǐng)先供應(yīng)商登陸A股）

近年來，在新能源汽車規(guī)模高速增長以及汽車輕量化、節(jié)能化發(fā)展的大趨勢下，與之匹配的零部件行業(yè)進入到高速擴容階段，同時行業(yè)內(nèi)的部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)亦開始在A股市場嶄露頭角。

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近日，國內(nèi)汽車用塑料流體管路產(chǎn)品領(lǐng)先供應(yīng)商——溯聯(lián)股份（301397.SZ）正式登陸A股市場。據(jù)公開資料顯示，溯聯(lián)股份的業(yè)務(wù)主要汽車用流體管路及汽車塑料零部件的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)品覆蓋汽車各類塑料流體管路及相關(guān)零部件，是國內(nèi)少數(shù)同時進入國產(chǎn)與合資品牌整車廠（乘用車及商用車）供應(yīng)體系的汽車流體管路企業(yè)之一。通過在汽車用流體管路及塑料零部件行業(yè)二十余年的領(lǐng)域深耕，公司目前已擁有完整的產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)體系、穩(wěn)定的管理和技術(shù)團隊、先進的生產(chǎn)設(shè)備、實驗檢測設(shè)備以及優(yōu)質(zhì)的整車廠客戶資源，并形成了核心生產(chǎn)工藝技術(shù)，產(chǎn)業(yè)化優(yōu)勢不斷凸顯。根據(jù)公告顯示，此次IPO，公司將擬向社會公開發(fā)行不超過2501萬股股份，募資將主要用于汽車用塑料零部件項目、汽車零部件研發(fā)中心項目建設(shè)及補充流動資金，全面圍繞公司主營展開。預(yù)計未來在A股市場不斷加持以及行業(yè)利好因素的持續(xù)共振下，公司后續(xù)的業(yè)績與市值成長將有望值得關(guān)注。

主業(yè)汽車流體管路總成產(chǎn)銷量持續(xù)增長

與下游廠商穩(wěn)固合作確立高市場份額

溯聯(lián)股份的產(chǎn)品主要包括以尼龍等高分子材料為主要原材料的汽車燃油管路總成、汽車蒸發(fā)排放管路總成、汽車真空制動管路總成、新能源汽車熱管理系統(tǒng)管路總成、汽車流體控制件及緊固件等，產(chǎn)品共計7大類，包涵2000余種規(guī)格，適用于燃油車、新能源車以及儲能系統(tǒng)等。

從營收結(jié)構(gòu)來看，汽車流體管路及總成是公司營收的主要來源，產(chǎn)品近三年營收占比達到公司總營收的90%左右，且該業(yè)務(wù)毛利率處于連年提升的態(tài)勢。其中，汽車蒸發(fā)排放管路總成產(chǎn)品的營收占比最高，營收占比約占到公司總營收的一半。

根據(jù)公司的經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年期間，汽車流體管路總成類作為核心產(chǎn)品，產(chǎn)銷兩端均處在增長階段，且從數(shù)據(jù)來看，2022年公司的產(chǎn)能利用率已達到接近滿產(chǎn)狀態(tài)。而本次IPO公司募投項目，則正好能夠解決公司現(xiàn)有汽車用流體管路及塑料零部件的產(chǎn)能問題，從而使其在行業(yè)內(nèi)的競爭力及市場占有率得到進一步提升。

數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年期間，溯聯(lián)股份動力系統(tǒng)管路總成在我國汽車市場的占有率均達10%左右，剔除純電動汽車，公司動力系統(tǒng)管路總成占有率進一步提升至近12%。從市場規(guī)模來看，公司的核心產(chǎn)品已在領(lǐng)域內(nèi)占據(jù)了領(lǐng)先地位，且成功獲得了下游企業(yè)的高度認可。

與此同時，截至目前，溯聯(lián)股份已成為比亞迪、長安汽車、上汽通用五菱、廣汽集團、賽力斯、上汽通用、長安福特、北京汽車、奇瑞汽車、一汽解放、華晨鑫源等30多家整車制造企業(yè)的一級供應(yīng)商，行業(yè)客戶更超百家；同時，公司向?qū)幍聲r代、欣旺達、邦迪管路、八千代、蘇奧傳感、臼井汽車、亞普股份等零部件生產(chǎn)廠商提供流體管路總成及相關(guān)零部件產(chǎn)品，客戶資源豐富且客戶結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。

業(yè)內(nèi)人士分析指出，經(jīng)過二十余年的穩(wěn)步發(fā)展，溯聯(lián)股份現(xiàn)已與國內(nèi)多家主要整車廠及零部件生產(chǎn)廠商建立了良好的合作關(guān)系。從產(chǎn)品的類別來看，溯聯(lián)股份的產(chǎn)品主要用于汽車燃油系統(tǒng)、制動系統(tǒng)及新能源汽車電池熱管理系統(tǒng)等，屬于整車安全件。而這一細分市場進入壁壘相對較高，需零部件廠商有較長時間的技術(shù)沉淀、較強的同步開發(fā)能力、試驗驗證能力和項目管理能力，以及成熟的管理體系和自主的設(shè)備優(yōu)化創(chuàng)新能力。因此現(xiàn)有的市場份額以及與下游企業(yè)的緊密合作都將成為溯聯(lián)股份的重要競爭壁壘。此外，隨著整車廠對汽車零部件企業(yè)同步研發(fā)能力以及系統(tǒng)化供貨能力要求的不斷提高，未來優(yōu)質(zhì)的汽車零部件企業(yè)將會得到更大的發(fā)展空間，市場集中度將會進一步提升，而在“強者恒強”的形勢下，溯聯(lián)股份作為行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先企業(yè)，其后續(xù)的發(fā)展前景亦將變得更加明晰。

研發(fā)投入及占比保持逐年增長

多項核心技術(shù)居于行業(yè)領(lǐng)先性

產(chǎn)品高認可度的背后無疑取決于公司在研發(fā)技術(shù)領(lǐng)域的長期積累。

據(jù)了解，作為國內(nèi)較早將尼龍材料應(yīng)用到汽車流體管路總成的汽車零部件供應(yīng)商之一，溯聯(lián)股份早在2003年便通過整合上游流體接頭及其他注塑零件、注塑模具的設(shè)計和制造，成功研發(fā)出第一款快速接頭并獲得專利，從而一舉成為國內(nèi)最早實現(xiàn)汽車管路快速接頭量產(chǎn)的公司之一。而后在2018年，公司又研發(fā)出第一款受到整車廠和主要動力電池制造商認可的動力電池包專用水管接頭，成功填補了國內(nèi)細分市場的空白。

從研發(fā)投入來看，2020年至2022年期間，溯聯(lián)股份的研發(fā)費用分別為2086.11萬元、2786.32萬元和3841.71萬元，研發(fā)投入和研發(fā)投入占比均保持逐年增長的趨勢，而這也為公司帶來了與之匹配的技術(shù)成果產(chǎn)出。

據(jù)統(tǒng)計，目前溯聯(lián)股份共擁有專利88項，其中發(fā)明專利20項，發(fā)明專利數(shù)量占比處于行業(yè)領(lǐng)先水平。經(jīng)過多年的自主研發(fā)與技術(shù)積累，公司在產(chǎn)品和生產(chǎn)工藝上逐步形成一系列具有行業(yè)領(lǐng)先性的核心技術(shù)。通過“具有雙重防錯功能的推拉式快插接頭”“新能源汽車水管快速接頭”“全自動分段加熱管材成型技術(shù)”“全自動塑料激光焊接技術(shù)”等技術(shù)創(chuàng)新，公司的主要產(chǎn)品汽車尼龍流體管路總成及其快速接頭、流體控制閥、抗阻消音器等主要配件兼具性能優(yōu)勢和成本優(yōu)勢，并極大地滿足了市場和客戶需求。

數(shù)據(jù)顯示，近兩年，溯聯(lián)股份的核心技術(shù)產(chǎn)品收入占比已達90%，核心技術(shù)的產(chǎn)品已成為公司近年來營收的重要來源。此外，通過建立研發(fā)平臺，公司以快速接頭鎖緊結(jié)構(gòu)技術(shù)、流體管路控制閥技術(shù)及流體管路工藝技術(shù)作為核心，不斷改進和創(chuàng)新產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)和性能。據(jù)悉，目前公司已在現(xiàn)有技術(shù)基礎(chǔ)上延展開發(fā)出了一系列安全性、功能性更強，可適配于不同款式車型的延伸產(chǎn)品，并對生產(chǎn)工藝進行配套改進以實現(xiàn)大批量生產(chǎn)。而且還實現(xiàn)了流體管路產(chǎn)品設(shè)計自主化、品種多樣化和生產(chǎn)自動化，從而全面具備了核心技術(shù)延展性及平臺化生產(chǎn)能力。而未來在技術(shù)端的持續(xù)突破，勢必也將成為公司保持長期市場競爭力的關(guān)鍵所在，并有望為公司帶來更強勁的成長動能。

新能源產(chǎn)品放量加速業(yè)績成長

燃油+新能源汽車系統(tǒng)管路“雙輪驅(qū)動”打開

在核心技術(shù)及業(yè)務(wù)保持持續(xù)發(fā)展的同時，新能源領(lǐng)域的業(yè)務(wù)增勢尤為引人關(guān)注，且該領(lǐng)域的成長亦逐漸成為了溯聯(lián)股份未來持續(xù)快速發(fā)展的關(guān)鍵一環(huán)。

根據(jù)經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年期間，溯聯(lián)股份的營業(yè)收入分別為5.85億元、7.26億元和8.49億元，復(fù)合增長率超20%；扣非歸母凈利潤分別為0.83億元、1.07億元和1.51億元，復(fù)合增長率達到35%左右。公司在營收和凈利潤方面均保持了高速成長，而這則主要與其新能源產(chǎn)品業(yè)務(wù)增長有關(guān)。

數(shù)據(jù)顯示，近三年來，公司配套新能源汽車的產(chǎn)品銷售收入分別為959.18萬元、9347.68萬元和33922.00萬元。其中，新能源汽車熱管理系統(tǒng)管路分別實現(xiàn)銷售收入175.64萬元、3907.72萬元和15196.20萬元，規(guī)模增幅均呈現(xiàn)指數(shù)級增長，且毛利率連年大幅提升。而從新能源領(lǐng)域的業(yè)務(wù)發(fā)展來看，目前公司更已獲得新能源車型產(chǎn)品項目定點高達1200余件，并與下游超過30家新能源汽車生產(chǎn)廠商及新能源零部件廠商開展合作，且進入項目開發(fā)和量產(chǎn)階段，而充足的新能源業(yè)務(wù)訂單為其后續(xù)的高速發(fā)展淡定了堅實基礎(chǔ)。與此同時，公司的儲能產(chǎn)品目前已經(jīng)向客戶小批量供貨，且其為客戶開發(fā)的乘用車氫能源燃料電池管路已于2022年進入量產(chǎn)階段。

新能源汽車制造領(lǐng)域的專業(yè)人士分析指出，2022年，新能源汽車市場延續(xù)了持續(xù)爆發(fā)式增長，銷售量超700萬輛，同比增長達倍數(shù)級，占據(jù)市場份額高達25.6%。根據(jù)最新的節(jié)能與新能源汽車發(fā)展規(guī)劃，預(yù)計到2035年，我國純電新能源汽車將成為消費主流，混動汽車將占據(jù)燃油車市場的主要車型。因此，新能源汽車的持續(xù)放量將為相關(guān)零部件行業(yè)創(chuàng)造巨大的商機，這對于溯聯(lián)股份的新能源類產(chǎn)品后續(xù)發(fā)展無疑將起到非常積極的推動作用。此外，在當前汽車節(jié)能化和輕量化的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型趨勢中，塑料逐漸成為汽車輕量化的優(yōu)選材料。而溯聯(lián)股份所提供的汽車用塑料流體管路總成符合新業(yè)態(tài)下對于汽車零部件標準及要求，預(yù)計在國六排放標準全面實施的背景下，塑料管路市場規(guī)模將進一步擴大，需求也將進一步增加，進而有望為公司長期發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。

云程發(fā)軔，萬里可期。根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃顯示，未來三年溯聯(lián)股份將圍繞技術(shù)升級、產(chǎn)品產(chǎn)能升級、智能制造升級等方面，加強產(chǎn)品質(zhì)量控制、不斷提升產(chǎn)品性能、積極開發(fā)新產(chǎn)品、持續(xù)拓展新客戶，努力實現(xiàn)公司經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)步增長。預(yù)計在燃油+新能源汽車系統(tǒng)管路的“雙輪驅(qū)動”下，公司未來的發(fā)展路徑亦將更為豐富，成長性也將日益突出。

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