行情回顧：美聯儲暫停加息，原油估值回歸，但多空博弈劇烈，整體情緒偏悲觀，原油沿區間下方寬幅震蕩。

【資料圖】

邏輯：

1、宏觀上，6月會議暫停加息，但點陣圖顯示今年還有兩次共計50BP的加息，鮑威爾發言偏鷹，市場暫時性完全放棄對今年降息的押注。宏觀壓力將在更長周期上打壓油價。

2、基本面上，目前中、美和ARA的原油庫存都處于高位，沙特7月減產100萬桶/日難以在庫存出現拐點前對原油價格產生影響。EIA原油超預期庫存累庫800萬桶，對油價形成壓制。

3、下游：EIA數據顯示汽油和柴油連續第二周出現累庫現象，引發市場對夏季需求旺季的擔憂。

4、情緒：市場情緒偏悲觀。在美國是否衰退和中國經濟能否恢復等關鍵問題尚未有明確方向前，各方對原油需求預期分歧較大，宏觀因素和消息層面炒作的影響超過基本面本身。

風險提示：

1

2

3、加息壓力提升。

【LPG】

行情回顧：盤面止跌反彈，山東民用氣跌幅擴大，環比跌80，主流3820元/噸。醚后價格持穩，主流5490元/噸，廠家出貨小幅轉淡。

邏輯：

151.181.8%276.771.85%。

2、燃燒需求放緩，化工需求支撐，與烷基化開工環比上升，PDH開工83.11%2.15%。

3. 倉單增加，國外液化氣小幅反彈，7月沙特CP丙烷438美元/噸，環比漲5美元/噸。

風險提示：宏觀因素影響。

行情回顧：部分地煉開工下降，中石化齊魯石化（600002）上調50元/噸，川渝價格下調100元/噸。下游需求恢復有限，總庫存下降。

邏輯：

1、瀝青隨油價低位回升，稀釋瀝青港口庫存環比下降。

232%3%，因華北與華東部分煉廠間歇停產。6萬噸。

33.81463.7103.40.4萬噸，總庫存下降。山東現貨3760元/噸（+30），北方剛需支撐，出貨相對流暢。南方臨近梅雨季，下游需求受限。廠家周度出貨量45.10.3萬噸。

風險提示：宏觀因素影響

【PTA】

WTI反彈至72PTA303元/PXN454PTA77.5%375萬噸降負至5成，威聯化學250萬噸計劃外停車，嘉通250萬噸檢修，個別裝置負荷小幅波動；需求端，國內聚酯負荷在附近，本周裝置方面無變動，新裝置方面有嘉通能源30萬噸新裝置投產，配套生產滌綸長絲；關注訂單情況。

1、PTA2、PTA392%附近。

12

風險提示：油價大幅波動風險

MEG3.656.78%（+2.62%60.79%（+3.73%） ，海南煉化80萬噸裝置預計7月份重啟，原計劃是9月份重啟，衛星一條線運行中，另一條線重啟時間待定，陜西榆林180萬噸裝置小幅超負荷運行中，廣匯40萬噸裝置負荷提升中；需求端，國內聚酯負荷在附近，本周裝置方面無變動，新裝置方面有嘉通能源30萬噸新裝置投產，配套生產滌綸長絲；關注訂單情況。

1292%附近。

12

風險提示：原油大幅波動風險

45%；化纖紗線價格穩中下調，庫存增加，部分地區減產擴大。滌綸短纖盤面承壓回落,TA。

邏輯：

1、聚酯負荷高位，但PX新產能投放；

2、短纖加工費偏低，庫存壓力不大；

3、終端需求疲軟，紡紗織布降負預期。

風險提示：宏觀氛圍；油價波動。

行情回顧：因美國聯邦假日，6月19日ICE期棉休市一天。國內棉花現貨下調，交投較好；純棉紗價格下調，成交較淡。鄭棉維持震蕩整理，40。

邏輯：

1、ICE期棉低位震蕩，進口利潤窗口打開；

2、新疆庫存下降明顯，新作面積減少且搶收預期；

3、下游訂單缺乏，且紡企即期加工利潤虧損，原料隨用隨買。

風險提示：宏觀變化；政策調整等。

方向：筑底，不追多。

理由：待興興停車確認，謹防情緒性回落。

邏輯：周初，盤面情緒尚可，港口基差維持09+5/0；內地波動不大，內蒙古報價較上周持穩，個別西北、華北廠家報價小幅上調。維持觀點，6月關鍵還在于興興烯烴降負或停車是否落地。估值方面，對港口波動空間幾無；因內地前期弱勢回調，對內地超跌有所收斂（計入升貼水）。目前，甲醇處于弱現實vs強預期狀態，市場對政策托底有所期待，但烯烴側弱點（興興停車預期）仍將短暫影響MA2309反彈持續性。若兌現，不排除情緒性回落。若不兌現，則為預期外。

風險提示：油價異動、宏觀風險、海外裝置異動、興興停車。

【PP】

行情跟蹤：PP基差30（0)，基差走弱，現貨成交轉差。

1、09合約供應壓力猶存，供應彈性偏大；

2、出口窗口打開；

3、6月意外檢修偏多。

風險提示：

1、銀行風險加劇，全球性宏觀風險來臨（下行風險）；

2、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）。

熱點：美國5月未季調CPI年率 4%，預期4.10%，前值4.90%，數據偏利好。

【PE】

行情跟蹤：LL基差20（0），基差偏弱，現貨成交持續轉弱；外圍偏弱，CFR東北亞910（0），CFR東南亞950（0）。

邏輯：

1、上游庫存中性；

2、外圍價格有轉弱；

3、09合約國內投產壓力偏小；

4、估值偏高。

風險提示：

1、銀行風險加劇，全球性宏觀風險來臨（下行風險）；

2、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）。

【苯乙烯EB】

方向：短期反彈，中期偏弱

行情跟蹤：今日盤面震蕩下行，上周反彈后基差走弱至07+150附近。最新庫存數據（隆眾）苯乙烯港口庫存8.99萬噸，較上期增2.29萬噸，環比+34.18%，主要受抵港集中影響；商品量庫存6.3萬噸，較上期增1.4萬噸，環比+28.57%。純苯庫存18.83萬噸，小幅去庫，但庫存仍在高位，在壓力明顯改善前對苯乙烯支撐有限。下游維持剛需拿貨，淡季難有向上驅動，中期仍以偏空思路對待。

向上驅動：下游利潤修復

向下驅動：上游支撐減弱，遠期供需轉弱

風險提示：原油及宏觀政策變化

【純堿SA】

行情跟蹤：現貨市場當前相對平穩，重堿漲價基本無效，現貨主流成交價仍在1950元/噸，玻璃廠對堿廠基本不接受漲價，只接受低價貨源，當前定價權偏向玻璃廠，現貨在6月難有持續挺價底氣，反彈趨勢偏弱。大投產背景下，現貨降價壓力較大，去庫導致現貨企穩或者漲價的常規思路失效，堿廠即使檢修季去庫也難以持續穩價，仍會以降價維系訂單去庫存為首要目的，整體上中下游各環節持貨意愿均較差，仍是處在降價去庫存的周期中。純堿的成本端仍在持續下移，現貨價格仍能維持利潤的情況下，仍有一定降價空間在。

向上驅動：下游階段性補庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產。出口支撐仍存。

向下驅動：大投產不斷兌現、堿廠主動降價去庫意愿、輕堿下游較弱。

策略：偏向反彈空，9-1反套，1-5反套。

風險提示：堿廠大量檢修、下游備貨意愿增強。

【玻璃FG】

方向：短期偏空

行情跟蹤：隨著中游階段性補庫近尾聲，現貨市場情緒轉弱，各區域均有廠家價格下調，同時玻璃的復產點火預期仍在不斷兌現，近期隨著梅雨天氣的來臨，需求或將階段性轉弱，廠家庫存或將有所積累。當前下游的需求啟動仍需看到深加工工程單的好轉，而工程單的好轉核心問題仍是資金問題，在資金問題未妥善解決的前提下，預計下游不會對原片有較強的補庫驅動。當前宏觀疊加地產政策雖然推出利好，但后續落實兌現到玻璃需求上仍需時間，不宜過早的交易旺季預期。

策略：短期偏空，9-1正套，1-5反套。

風險提示：玻璃產銷好轉，下游訂單持續好轉。

【聚氯乙烯PVC】

行情觀察：今日夜盤沖高回落，華東5型基差09-80。電石價格下降，燒堿價格下降，山東氯堿綜合虧損減少，西北氯堿綜合利潤增加。社會庫存環比累庫，外盤報價繼續下跌，但印度需求較好，出口訂單有所改善。但地產宏觀預期較好，短期PVC將謹慎看多。

風險提示：宏觀政策風險、PVC去庫不及預期。

風險提示：以上內容僅供參考，不作為投資依據

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