（原標題：“16日10板”妖股競業達，困于資本喧囂）

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創下“16日10板”的妖股競業達，近日交出了2022年的成績單。

2022年，競業達營收同比下滑33.04%至4.4億元，歸母凈利潤僅有5027.09萬元，同比下降59.58%。資本場上得意的競業達，難掩經營面的失意

市場情緒終將歸于平寂，競業達能用下滑的業績繼續支撐資本的喧囂嗎？

凈利下滑六成

2022年，競業達實現營收4.4億元，和上年同期的6.57億元相比減少33.04%。具體拆分來看，各個業務線的收入都出現了不同程度的下滑。智慧教學與校園2022年收入8794.93萬元，同比下降33.75%。智慧招考期內實現收入1.69億元，同比減少39.26%。智慧軌道收入為1.64億元，同比下滑21.88%。其他收入為1918.23萬元，同比減少47.76%。對于收入的下降，公司稱主要受國內特殊的社會經濟客觀環境影響，行業需求出現萎縮。同時，數字化轉型帶來的數智化新方案處于市場拓展初期，帶來公司業績下滑。

利潤方面則釋放出更加不利的信號。2022年競業達的歸母凈利潤為5027萬元，和上年同期的1.24億元相比下滑近六成。而腰斬的利潤似乎還是用大幅壓縮成本換來的，報告期內公司的營業成本同比減少37%至2.32億元，銷售費用和管理費用分別為6457.84萬元、4428.31萬元，同比分別減少12.19%、減少7.48%。

值得注意的是，2022年已經是競業達凈利潤連續下滑的第三年，2020年—2022年，公司的歸母凈利潤同比分別下滑0.84%、15.92%、59.58%。2023年第一季度，競業達的收入為3343萬元，同比減少11.43%，歸母凈虧損達到1381.75萬元，同比擴大9.09%。盡管公司一直在采取控制成本的措施，但業績頹勢并未因此止住。

而且，作為一家主營To B業務的企業，競業達難以避免應收賬款較高的問題。截至2023年3月31日，公司的應收賬款為2.49億元，占比總資產14%。需要警惕的是，2023年第一季度，由于應收賬款長賬齡增加，公司的信用減值損失已經同比大漲389.77%至5489萬元。2022年，競業達前五名客戶合計銷售額達到1.6億元，占比年度銷售總額達36.44%。

不過，從財報看，競業達的資產負債結構和現金流目前都處于比較健康的狀態。截至2023年3月31日，公司的流動比率為4.22，資產負債率為18%，短期償債壓力不大。公司的現金及現金等價物余額為4.43億元，能夠較好地覆蓋短期借款和合同負債。

整體來看，業績連年下滑是競業達尚未脫離的泥潭，但此時公司卻在資本場中取得了與經營相反的亮眼成績。如此反差，究竟是源于對公司未來發展的切實看好，還只是資本情緒的炒作？

“16日10板”妖股

經營面失意的競業達，在資本場中卻“春風得意”。

2022年9月28日至11月14日，搭乘教育貼息貸款政策的東風，競業達創下12個漲停板，股價從16.68元/股漲至70.5元/股，累計漲幅高達326%，成為當時的“明星股”之一。因為股價接連上漲，競業達股票交易異常波動公告頻發，甚至還停牌進行了核查。根據公司去年11月的停牌核查結果，競業達自稱不存在應披露未披露重大事項，前期披露的信息不存在需要更正和補充之處，不存在違反公平信息披露規定的情形。

但漲勢并未維持太久，2022年11月15日競業達尾盤閃崩跌停，當日報收62.03元/股。隨后到來的董監高減持、獨董親屬短線交易等消息面上的利空，更是讓其表現一落千丈。股價異動公告中，競業達提示稱公司市盈率高于行業市盈率水平，且受疫情影響，公司部分項目延期招標或無法入場實施，業績預計會受到不利影響。2021年年報、2022年一季報、半年報、三季報顯示，公司期內的歸母凈利潤同比均在下滑。重壓之下，競業達股價一路下滑。截至2023年4月27日，公司股價報收31.34元，已經達到近半年內的最低點。

失意之時，ChatGPT恰好爆火出圈，競業達趁機將“AI+”概念貼在了自己身上。今年3月，競業達新增“百度概念”。公司官微稱其成為百度文心一言首批生態合作伙伴，后續將通過百度智能云全面體驗并接入文心一言的能力。5月8日，公司在互動平臺回答投資者提問時表示，公司目前正在對文心一言大模型進行測試，同步與技術人員針對文心大模型在教育行業的應用進行需求、能力、接口等方面的持續深入交流探討，近期將根據討論成果推進文心一言與競業達教育教學應用的深度整合。

在接受機構調研時，競業達透露公司教育AI產品的產品化第一個階段已經研發完成智教、智學、智練等產品，并在多個學校應用。通過競業達智慧教室及教學平臺建設，實現了數據積累。公司是文心一言首批生態合作伙伴，引入通用大模型，結合私有化數據，形成智能導師，預計 24 年初上線產品。

隨著“AI+”風口到來和人工智能大模型熱潮，競業達股價趁勢重新抬頭。5月5日公司報收36.01元/股，時隔四個月再次斬獲漲停板。目前，競業達還處于上漲的行情之中。

需要注意的是，和股價一同攀升的是換手率，5月5日以來，競業達的換手率一直在10%以上，交易十分活躍。5月8日競業達的換手率高達27.94%，并因此登上龍虎榜，當天機構凈賣出613.62萬元，深股通凈賣出4440.97萬元，營業部席位合計凈賣出226.23萬元。

股價上漲的表象下，交易頻繁一定程度上代表了資本對競業達的炒作心理。對于競業達講出的“AI+”故事，市場并不會輕易買單。

加碼“AI+教育”

要得到資本認可，競業達需要對未來發展釋放積極的信號。

4月26日，競業達公布2023年度向特定對象發行A股股票預案。此次向特定對象發行募集資金總額不超過7.9億元，公司稱將用于基于產教融合的實驗實踐教學產品研發及產業化項目、多模態教育大數據產品研發及產業化項目、面向行業應用的新一代人工智能技術研發中心建設項目、補充流動資金。

由此看出，競業達下一步布局的重點會落在“AI+教育”的研發上。財報也顯示，2022年，在銷售費用和管理費用同比均收縮的情況下，公司研發費用同比增加14.77%至5495.9萬元，占比總營收12.5%。2023年，競業達計劃繼續加強產品研發工作，加大研發投入，在人工智能核心算法、AI場景攝像機、AI中臺、多模態大模型訓練、行業場景應用等方面開展技術與產品研發驗證。今年第一季度，公司的研發費用為1113.4萬元，同比上漲10%。

競業達加碼研發的思路是有據可循的。目前，教育信息化市場的準入門檻低、參與者眾多，既有產品生產商，也有系統集成商或互聯網企業，行業競爭白熱化，但產品依然處于同質化嚴重、低水平競爭的階段。此時，公司加碼研發、提升產品質量，意圖筑牢護城河。

不過，把競業達放在整個教育信息化行業之中橫向對比發現，公司的優勢并不明顯。無論是資金規模，還是投入比例，競業達在研發上與頭部企業的差距都比較大。而且，龍頭企業已經在“AI+教育”方面走在了競業達前面。

即便是和業務更重合、體量更接近的佳發教育相比，競業達也沒有明顯優勢。去年佳發教育的研發費用同比增長3.07%至4295萬元，和競業達并無太大差距。而在智慧招考方面，佳發教育深耕多年，已經有成熟全面的智慧教育產品體系，也積累了一定的品牌效應，在某些具體的細分賽道上競業達并無快速超越佳發教育的可能。如此來看，競業達想要在短期內樹立起技術壁壘的計劃并不現實。

而隨著信息化孤島的逐漸消除和響應教育數字化戰略，學校的定制化需求更加強烈，對廠商的能力要求也會越來越高。僅靠每年不足億元的研發投入，競業達似乎很難在教育信息化板塊形成核心的競爭優勢。綜合來看，競業達未來的成長還面臨著很多不確定，沒有業績支撐的高股價只是泡沫，市場炒作的情緒終會歸于平寂，對競業達而言，解決眼前的經營困境似乎更為重要。

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