（原標題：紅星美凱龍2022年財報：營收141.38億元，運營效率持續攀升）

3月30日，紅星美凱龍（601828.SH、01528.HK）發布2022年年度報告。在經受外部客觀環境影響、主動減免商戶租金之后，家居零售龍頭彰顯出強勁的經營韌性。

財報顯示，2022年紅星美凱龍營業收入為141.38億元，歸母凈利潤為7.49億元，扣非后歸母凈利潤為6.16億元。報告期內，紅星美凱龍市占率逆勢進一步提升。根據弗若斯特沙利文數據，截至2022年底，紅星美凱龍2022年占中國連鎖家居裝飾及家具商場行業的市場份額為19.0%，同比提升1.5個百分點，在我國穩健增長的家居裝飾及家具零售行業中占有最大的市場份額，具備絕對領先優勢。

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值得一提的是，基于戰略與業務的高度協同，廈門國資委旗下A股上市平臺建發股份(600153.SH)于2023年1月公告稱擬通過現金方式協議收購紅星美凱龍29.95%的股份。據了解，目前收購事項正如約穩步推進中。

分析人士指出，建發股份入局紅星美凱龍屬于雙龍頭的強強聯合，可實現資源互補、戰略協同，共創雙贏局面。一方面，建發股份的供應鏈資源與家居商場產業鏈資源可相互賦能，共同拓寬品類覆蓋、延展商業鏈路。同時，雙方在商業及住宅地產上下游的資源也可充分整合、協同發展。另一方面，雙方在中高端客戶資源上高度匹配，有助于各自會員圈層及數量拓展，進一步提升渠道和品牌粘性。隨著2023年經濟復蘇、消費回暖，房地產支持政策密集落地，紅星美凱龍有望開啟發展的新篇章。

資產負債率連續三年下降，運營效率持續攀升

2022年，面對頗具挑戰的外部環境，紅星美凱龍積極承擔社會責任，主動為商戶減免租金，此舉在一定程度上影響了公司的利潤表現。不過，憑借近年來堅定推進“輕資產、重運營、降杠桿”戰略，紅星美凱龍基本盤仍然保持穩健。報告期內，紅星美凱龍自營商場收入達78.68億元、委管商場貢獻收入21.74億元。

而從商場數量上看，截至2022年12月底，紅星美凱龍共經營94家自營商場，284家委管商場，8家戰略合作商場，57個特許經營家居建材項目，共包括476家家居建材店/產業街，覆蓋全國30個省、直轄市、自治區的223個城市，商場總經營面積2251萬平方米。

據了解，紅星美凱龍還通過會員服務與服務到家，不斷增加與消費者的黏性。2022年，紅星美凱龍旗下75家商場升級更新了會員服務，喚醒老顧客的消費力。去年4月以來，新注冊的激活會員50余萬人；會員復購率達16.2%，系統統計的復購金額超25億元。

服務到家方面，紅星美凱龍去年全年開展8場服務到家主題活動，深度結合大促活動，助力品類和主題館運營。2022年，紅星美凱龍全國300余家商場累計服務了40萬戶家庭，服務項目超50種，顧客滿意度100%。

在基本盤保持穩定的同時，紅星美凱龍也持續推進“降杠桿”戰略，不斷提質增效。截至2022年12月底，紅星美凱龍資產負債率較年初下降1.9個百分點至55.5%，實現連續三年下降；包括自建商場購地、建造及項目并購支出等在內的資本性投入同比下降56.4%。

報告期內，紅星美凱龍經營效率也持續優化，期間費用率下降明顯。2022年，紅星美凱龍的銷售費用率同比下降2.3個百分點，管理費用率同比下降2.9個百分點，運營效率不斷提升。

值得一提的是，家居連鎖商場在近日迎來公募REITS政策重大利好。3月24日，發改委頒布《關于規范高效做好基礎設施領域REITs項目申報推薦工作的通知》、證監會發布《關于進一步推進基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）常態化發行相關工作的通知》。分析人士指出，紅星美凱龍自營商場資產優質，約八成的自營商場分布于一二線城市核心區位。隨著REITs試點逐步擴大，其自營商場有望探索資產運作新模式。

家居消費拐點已至，紅星美凱龍315大促客流同比增長15.8%

除公募REITs試點逐步擴大這一產業利好消息外，家居消費也正迎來拐點。隨著經濟復蘇、消費回暖，紅星美凱龍商場客流、消費力、商戶信心在2023年春季呈逐步恢復態勢。根據紅星美凱龍統計數據，2023年1月底開始，其日均銷售數據呈快速增長態勢。2023年“315FUN肆嗨購節”期間，全國商場客流同比增長15.8%，消費人數同比增長23%，客總價同比增長6%，銷售金額較去年實現穩中有升。

究其原因，一方面是因為房地產支持政策密集發布，地產行業有望觸底反彈，復蘇曙光已現，這推動了房地產關聯的家居產業的發展。

另一方面，紅星美凱龍堅持“拓品類、重運營”策略，不斷夯實內功，打造與品牌方的“共融、共生、共創”生態。

具體而言，紅星美凱龍持續優化升級十大品類館，并完成了Top100Mall的店態升級。秉持“越細分越專業，越專業越高端”的理念，紅星美凱龍一直致力于促進品類間互相借勢、引流，有效減少級差租金、盤活整體出租率、提升商場坪效。通過精細化運營，紅星美凱龍完成了從中國最大的家居零售平臺向中國最強的家居、家裝、高端電器這一流量生態的轉變。

其中，面向中高端消費、采取“大店策略”的高端電器品類發展勢頭強勁，已成為新流量入口。截至2022年底，紅星美凱龍在不到兩年時間內已在全國布局150家智能電器生活館，成為高端電器零售的第一渠道。

據了解，作為第一大品類，高端電器品類在紅星美凱龍商場的經營面積達到200萬平方米，占總經營面積比重超8%，是近幾年增長最快的品類。預計到2023年底，電器經營面積占紅星美凱龍總經營面積比重將達到10%，并于2025年進一步提升至15%。在高端電器的市場份額里，紅星美凱龍預計到2023年底，實現“智能電器生活館數量達到200家、銷售增長30%的目標”。

此外，系統門窗經營面積占比也快速提升至5.5%。據悉，2023年紅星美凱龍還制定了出租率、租金爬坡策略，以推動商場經營水平的提升，并計劃將M+高端設計中心與十大主題館協同運營，全面提升商場、品牌和經銷商的獲客能力和業務能力。預計到2025年，M+高端設計中心將覆蓋紅星美凱龍百家商場，成為商場又一重要流量入口。

上述分析人士指出，2023年被商務部確定為“消費提振年”。在今年的政府工作報告中，“著力擴大國內需求”被排在八大任務之首，消費成為當前刺激經濟增長的重要發力點，其中家電、家居、汽車、餐飲又是四個重點消費領域。隨著經濟復蘇、線下商場人流回歸，以及積壓的家居家裝需求釋放，作為家居零售龍頭的紅星美凱龍有望率先受益于消費回暖，筑底反彈。

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