（原標題：常青科技：發行價估值偏低 高分子新材料特種單體領先企業或受追捧）

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3月28日，常青科技（603125.SH）將以25.98元的發行價正式開啟新股申購。公開資料顯示，自成立以來，常青科技一直專注于精細化工品中的高分子新材料特種單體及專用助劑的領域，為下游高分子新材料的產品制造、性能改善、功能增強提供支撐，目前其產品終端應用已覆蓋了水處理、車船、家居、日化、風電、電子、建筑建材、醫用耗材等多個領域。市場人士分析指出，近年來，常青科技在研發創新方面不斷取得突破，填補多項國內空白，且下游市場需求旺盛，其具有良好的發展前景。

成長勢頭強勁

發行價估值偏低或受投資者熱捧

常青科技的業務主要由高分子新材料特種單體和高分子新材料專用助劑兩部分組成（2022年中報兩者營收占比分別為53.74%和37.80%）。其中，特種單體主要包括二乙烯苯、α-甲基苯乙烯和甲基苯乙烯等，下游主要用于離子交換樹脂、改性丙烯酸樹脂涂料、高溫改性 ABS 樹脂等領域；專用助劑產品則包括亞磷酸三苯酯系列、亞磷酸三苯酯衍生物系列、無酚亞磷酸酯系列，下游主要用于聚氯乙烯（PVC）塑料改性、聚氨酯熱塑性彈性體（TPU）等領域。

根據iFinD數據顯示，2021年全年，在特種單體方面，公司二乙烯苯和α-甲基苯乙烯的營收規模分別達到1.51億元和1.40億元，營收規模占比已分別達到19.91%和18.49%，這也是特種單體產品中公司占比最高的兩項業務。而專用助劑方面，規模的產品為亞磷酸三苯酯衍生物，其在2021年的營收規模占比達到27.46%。

從業務表現來看，近年來常青科技的各項主營均呈現出良好的增長態勢。數據顯示，2019年至2021年期間，公司特種單體中的α-甲基苯乙烯和專用助劑產品無酚亞磷酸酯系列的營收復合增速已分別達到75.92%和66.32%，成為了帶動公司主營增長的關鍵因素。而與此同時公司其他產品亦均保持了穩健增長，這也讓公司成長性變得更為穩固。

據公告顯示，目前常青科技的二乙烯苯產品在品質和品類豐富度等方面均已達到國際先進水平，并成功打入國際市場。而公司的α-甲基苯乙烯更是獲得了歐盟統一化學品管理體系 REACH 注冊，不僅實現了對日本企業產品的進口替代，同時也完成了對國際市場的出口。與此同時，在產能方面，公司2022 年下半年建成特種高分子單體項目，有效提升了特種單體產能，并實現了關鍵中間體異丙苯的自產。而此次IPO公司募投的特種聚合材料助劑及電子專用材料制造項目也將在后續建成并投入產出。預計通過優化產品結構和提升產能，其將幫助公司更好地滿足客戶對高分子新材料、特種單體和專用助劑的需求，進而提升其在該領域的競爭優勢與市場地位。

數據顯示，2020年至2022年，公司營業收入分別達到5.6億元、7.58億元、9.64億元，三年營業收入的年復合增速30.85%；凈利潤分別達到1.28億元、1.44億元、1.91億元，年復合增速達到22.16%。相比于公司所處的化學原料及化學制品制造業同期數據來看，公司的營收復合增速明顯高于行業18.55%的中值，其整體成長屬性在行業中居于上水平。根據《常青科技首次公開發行股票并在主板上市發行公告》，常青科技新股發行價對應市盈率為34.8倍，需要指出，計算該指標時每股收益是按照 2021 年度經審計的扣除非經常性損益前后孰低的歸屬于母公司股東凈利潤除以本次發行后總股本計算，而按照2022年相應指標計算，常青科技發行價對應市盈率為26.3倍。在《發行公告》中，所列出的與常青科技業務相近的5家可比上市公司對應的靜態市盈率的均值為44.71倍。以發行價來看，常青科技發行價估值偏低。對此，市場分析人士認為，低估值疊加良好的發展前景，預計公司股票在二級市場掛牌以后，或受到投資者熱捧。

核心技術取得多項突破

“專精特新”獲行業及客戶高度認可

據了解，自成立以來，常青科技一直將研發創新作為企業經營發展的核心要務，通過不懈努力，公司在高分子新材料特種單體及專用助劑多項關鍵生產技術和工藝方面，實現了多項突破。

公開資料顯示，截至目前，常青科技已在特種單體及專用助劑產品領域已取得“一種乙烯與苯一步法合成二乙苯的方法”、“一種應用于二乙苯脫氫制取二乙烯基苯反應裝置的油水分離的方法”、“一種亞磷酸一苯二異辛酯生產裝置上苯酚與異辛醇混合物的分離回收工藝”等多項重要發明專利和數十項實用新型專利，形成了多項關鍵核心技術和工藝。而基于核心技術和工藝，公司又成功推出的多項創新性產品，如低萘且間對比可控的高純度二乙烯苯、低含水量且無酚酮醛的高純度α-甲基苯乙烯、間對比可控的高純度甲基苯乙烯、高純度間二乙苯、無酚亞磷酸酯系列產品等，產品成功填補了國內空白，在品類豐富度、產品質量、創新性等方面均已達到國際先進水平，也讓公司獲得了業內及下游客戶的高度認可。

據悉，目前常青科技已被中國石油化工聯合會評定為2021年石油和化工“專精特新”企業，其甲基苯乙烯產品被評為化工新材料2021年度創新產品，煉油助劑關鍵技術開發及工業應用榮獲科技進步二等獎。其產品獲得了中國石油、納微科技、藍曉科技、蘇青集團、恒逸石化、榮盛石化、德國熊牌、美國杜邦等國內外知名企業的一致認可，產品成果銷往韓國、印度、美國、歐洲、中東、非洲等多個國家和地區。

研究顯示，常青科技的產品包括高分子新材料、特種單體和專用助劑等屬于精細化學品，每個產品生產企業數量較少，從而形成了技術壁壘。這種壁壘將使產品價格和毛利率保持在相對高位，對公司的長期發展非常有利。通過持續推進技術創新，常青科技有望構建強大的競爭壁壘，并進一步向成為創新型、國際領先的高分子新材料企業邁進。

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