（原標題：光伏產業鏈“跌跌不休”!哪些方向有抄底機會?）

11月下旬以來，風光了一整年的光伏行業，產業鏈價格正在“跌跌不休”。

智通財經APP獲悉，12月23日，隆基綠能和TCL中環紛紛下調硅片報價，其中TCL 中環公布的報價較11月27日的報價降幅超23%。

(資料圖片僅供參考)

TCL中環公示的價格顯示，150μm 厚度P型210、182硅片報價分別為7.1元/片、5.4元/片，較11月27日報價分別下調2.2元/片、1.65元/片。150μm 厚度N型210、182硅片報價分別為7.5 元/片、5.8元/片，較11月27日報價分別下調2.36元/片、1.74 元/片。

隆基綠能公示的價格顯示，單晶硅片P型M6 150μm厚度 (166/223mm)價格報4.54元，單晶硅片 P 型 M10 150μm厚度 (182/247mm)價格報5.40元。較11月24日報價分別下調1.7元、2.02元。

對于硅片價格下跌，硅業分會表示，根本原因是傳導硅料降價，供需錯配的緊張市場局面得到緩解。

根據 PVInfoLink 最新報價，截至12月21日，周度光伏硅料主流產品均價為255元/千克，環比上周均價277元/千克下跌7.9%。從2021年始一直高歌猛進的硅料價格也從最高點303元下跌 48 元，價格直逼250元大關。

SMM數據顯示， 9、10月份多晶硅產量分別為7.62、8.49萬噸，分別同比上漲82.73%、110.15%;環比上漲23.10%、11.42%，預計隨著今年國內各大硅料企業大幅擴充產能，新擴多晶硅產能有望在四季度加速釋放。

此外，2023年預計新增126萬噸的多晶硅產能，同比2022年的62.7萬噸上漲100.96%。隨著新增產能的釋放，預計彼時硅料價格有望進一步下跌。

事實上，不僅僅是硅片和硅料，全光伏產業鏈正在降價。根據硅業分會的數據，目前，主流電池片成交價降低至1.15元/W左右，環比下跌15.4%。組件端，遠期訂單的執行價降至1.72元——1.8元/W，環比跌幅達10.4%。

國金證券認為，自11月下旬開啟的這一輪光伏產業鏈價格的快速下跌，本質上是產業鏈對Q4以來隨硅料供給持續釋放積累的降價壓力(測算硅料Q4供應量環比增幅25%)和對Q1產業鏈即將大幅降價的預期，在2-3周時間內的集中釋放。

而近期全國范圍內因眾所周知的原因造成的生產經營活動降速(導致年底裝機/出貨高峰提前結束)以及企業臨近財年末時間節點的極限去庫存訴求，則是這輪降價的直接驅動因素和催化劑。

簡單來說，就是產業鏈用1個月的時間，完成了前后2個季度內因供需關系邊際變化所要求實現的價格降幅。因此可以說降幅仍然在預期范圍內，但出現快速降價的時間點和降價的斜率則略超預期。

當前時點，如果完全按照第三方同口徑價格計算，硅片環節預計已普遍陷入“時點虧損”，但由于實際硅料成交價格或低于第三方統計報價，以及當前庫存普遍處于低位，預計龍頭企業12月盈利環比下降，但仍保持合理盈利;

電池片環節盡管報價下調也較多，但仍保持相對較高的開工率，且降價以傳導硅片降幅為主，因此預計盈利能力維持相對高位，預計僅較10-11月高位略降;而組件環節或因訂單執行價格相對平穩，盈利出現階段性擴張。

展望2023年，國金證券認為，在行業絕大部分時間仍然處于以硅料為供應短板的供不應求狀態的背景假設下，組件產業鏈各環節(主/輔/耗材)盈利能力主要由“相對供應鏈短板過剩程度及本環節競爭格局”決定。

因此，2023年因供應能力增長慢于硅料的環節(高純石英砂、石英坩堝、膠膜粒子、電池片)利潤有望擴張。此外，渠道調價滯后性和溢價新產品放量將驅動組件盈利修復。

國金證券指出，年底前這一波節奏快于市場預期的產業鏈價格快速殺跌，進一步夯實的板塊預期與市場情緒的底部，為布局2023年光儲板塊投資機會創造了良機。看好以下方向投資機會：

首先，建議重點布局2023年盈利兌現確定性高、長期格局良好、存在較顯著預期差的方向：

1)一體化組件龍頭：盈利兌現能力和長期格局穩定性低估(隆基股份、天合光能、晶澳科技、晶科能源、通威股份、 TCL中環);

2)大儲：盈利改善彈性低估(陽光電源、南都電源、林洋能源、科華數據、科陸電子、上能電氣 等);

3)α硅料：對通威2023年70GW電池片盈利能力及組件業務國內外開拓進展、協鑫顆粒硅2023年大幅放量的強α預期不足(通威股份、協鑫科技);

4)從確定性角度關注：受益組件降價有望實現盈利修復的EPC(陽光電源、晶科科技、林洋能源、正泰電器 等)、供需趨緊大概率持續漲價的高純石英砂及坩堝(歐晶科技、石英股份)、膠膜/玻璃等核心輔材領域有望重新證明自身α的龍頭及部分優勢新進入者(福斯特、海優新材、信義儲電、聯泓新科，信義光能、福萊特 等)。

其次，看好新技術、新工藝、 新主線(海外擴產)三大方向，節奏上需關注事件催化：

1)最直接受益電池/組件技術迭代的頭部設備廠商(奧特維、邁為股份、高測股份、捷佳偉創 等)，其次建議關注在HJT研發及量產方面相對領先的部分先行者(金剛光伏、東方日升);

2)從“顛覆性、大空間、大彈性”角度，關注電鍍銅領先設備商(芯綦微裝)、鈣鈦礦核心材料TCO玻璃供應商(金晶科技);

3)重點關注受益海外自主光伏供應鏈建設主線，除顯著受益的頭部設備供應商外，重點看好受益First Solar積極擴產的國內核心材料供應商(金晶科技);關注有望憑借高度生產自動化水平、國際化標簽、低能耗技術獲得海外擴產邊際優勢的制造業企業( TCL中環、協鑫科技等)。

標簽：