證券之星食品飲料行業周報：截至2022年12月23日的一周，滬深300指數下跌3.19%，申萬食品飲料指數下跌1.07%，不過僅有5只個股的周漲幅超過10%，少于此前的水平。個股方面，本周股價漲幅最大的5只個股為好想你、會稽山、蘭州黃河、麥趣爾、水井坊。

機構觀點

【資料圖】

光大證券本周觀點：

預制菜/凍品行業存在產能冗余的現象，但擴產的頭部企業仍有望享受明年的產能紅利。不可否認，速凍食品賽道產能存在過剩現象，但大部分企業均未參與全國化布局，而在深化全國化的企業(如安井、味知香)仍在保持擴產節奏，背后的核心競爭力在于全國化企業的渠道能力、產品研發能力、規模效應較地方性中小企業有一定優勢，企業擴產背后也蘊含著對于自身下游渠道拓展勢能的信心。相比于安井，味知香的競爭環境更為友好，目前菜場渠道暫無競爭力強的對手，隨著新產能于明年落地，公司有望加快非華東區域的擴張，全國化進程有望加速。

東海證券本周建議：

關注零食、速凍及預制菜。相比白酒，部分食品龍頭、細分板塊存在較為確定性向上機遇，且仍存較大預期差，我們繼續看好零食、預制菜等確定性板塊。

(1)零食龍頭迎變革持續看好。目前零食賽道因近十年消費渠道持續變革，導致白牌以及渠道型龍頭占盡先機，行業集中度持續下降。目前正在進入生產型龍頭逐步替代渠道型龍頭的過程中，我們預計該過程可能持續3-5年。行業核心龍頭鹽津鋪子以及勁仔食品均通過一年左右的產品改革，逐步打開渠道空間，持續看好。

(2)關注速凍及預制菜長期趨勢。短期來看，一方面春節備貨較往年更早開啟，另一方面安井食品、三全食品等發布部分產品提價通知，行業有望充分受益短期疫情優化；長期來看，因便利性、標準化剛需、地域保護(較遠區域需重新建廠建渠道)，結合冷鏈物流運力提升，B端滲透率提升長期趨勢不可逆。較低的教育成本疊加短期成本回落，C端盈利穩健。預制菜板塊投入產出比高于其他新消費行業，目前仍處初期，重點關注。關注安井食品、絕味食品、味知香、千味央廚、立高食品等。

宏觀事件

(1)全國牛羊肉產量有望再創新高

南方農村報消息，今年以來，全國肉牛肉羊生產呈現提質增量良好發展勢頭。據國家統計局數據，前三季度，全國牛肉產量485萬噸，比上年同期增長3.6%；羊肉產量346萬噸，增長1.5%。據農業農村部監測，肉牛肉羊基礎母畜存欄增加，1—10月，新生犢牛同比增長9.7%，新生羔羊同比增長1.8%。全年牛羊肉產量有望再創新高，肉牛肉羊養殖規模化率提高2個百分點以上。

(2)今年前11月葡萄酒進口額86.96億元

新京報消息，記者從海關總署官網了解到，2022年11月進口主要商品量值表顯示，今年前11月，葡萄酒進口數量下降20.20%，進口金額為86.96億元，同比下降11.90%。數據顯示，2022年1月至11月，葡萄酒進口量為31022萬升，同比下降20.20%；進口金額為86.96億元，同比下降11.90%。其中，11月進口2435萬升，同比下降19.40%；進口額為8.50億元，同比微漲1.50%。此外，啤酒板塊的進口額同樣出現小幅下降。2022年1月至11月，啤酒進口43911萬升，同比下降8.90%；進口額39.27億元，同比下降6.40%。其中，11月進口4081萬升，同比下降2.00%；進口額3.87億元，同比下1.00%。

(3)印度可能將在明年1月份允許額外的食糖出口

印度食品部長桑吉夫·喬普拉(Sanjeev Chopra)表示，在評估當地產量后，印度將考慮在1月份允許額外的食糖出口。11月份政府允許在2023年糖季出口高達600萬噸的糖，并表示將在審查該國的甘蔗產量后考慮進一步出口。消費者事務，食品和公共分銷部表示，政府通過允許出口來保護糖廠的利益，因為他們將能夠利用國際市場價格上漲，最終將使農民受益，政府正在鼓勵糖廠將多余的甘蔗轉用于乙醇生產。

行業新聞

(1)風口上的預制菜：萬億規模引資本押注 C端加速推動新消費增長

證券日報網消息，麻辣小龍蝦、宮保雞丁、酸菜魚……一道道看起來制作復雜的菜品，如今通過簡單的幾個步驟，短短幾分鐘就能嘗到這些美味的菜肴。近年來，伴隨著疫情帶來消費方式的變化，“宅經濟”和”懶人經濟”加速發展，各種制作便捷的預制菜成為消費者餐桌上的新選擇。這也吸引了越來越多企業和資本的關注，推動著有著萬億規模的預制菜賽道從傳統的B端市場加速走向C端。

預制菜最早起源于美國，在20世紀60年代是開始了商業化的經營。我國預制菜肇始于上世紀90年代，麥當勞、肯德基等國際餐飲巨頭進入中國大陸，一些工廠開始為其配送半成品菜，成為最早的預制菜雛形。但在很長的一段時間里，我國預制菜發展相對緩慢。隨著城市生活節奏加快，餐飲連鎖化趨勢對食材標準化進程加速等多因素共振下，預制菜在B端實現高速發展。而在最近三年來的疫情影響下，預制菜在C端迎來加速發展。

(2)酒類創新報告顯示年輕人酒飲市場規模達4000億

新京報消息，里斯戰略定位咨詢12月22日發布《年輕人的酒——中國酒類品類創新研究報告》顯示，年輕人群體基數龐大，潛在年輕酒飲人群高達4.9億，年輕人酒飲市場規模達4000億元，10度左右的酒最受年輕人偏愛，存在誕生超大單品的機會。報告對來自25個城市的2219位年輕人進行了定性訪談及定量調研，稱年輕人的酒自2018年進入心智時代，借勢資本力量，大量花米果酒、蘇打酒、起泡酒、露酒、精釀啤酒品牌涌現，大多酒品牌缺乏清晰的戰略定位，陷入產品同質化、營銷同質化困局，大資源投入卻只能打造出風尚化的網紅酒產品，難以實現長紅。

里斯戰略定位咨詢總監馮華青指出，年輕人的佐餐酒存在巨大心智空缺，綁定佐餐場景，中式佐餐酒存在打造比肩日本清酒和韓國燒酒的巨大品類機會。川菜佐餐，米酒或梅子酒有望跑出首個百億級佐餐酒。同時，硬蘇打酒也有機會替代啤酒成為綁定燒烤場景的佐餐酒。

(3)國際最新研究：長期食用色素“誘惑紅”或致小鼠腸道炎癥

中新網消息，施普林格·自然旗下學術期刊《自然-通訊》最新發表一篇健康研究論文顯示，長期攝入常見食用色素“誘惑紅”(AlluraRedAC)會使小鼠出現輕微腸道炎癥，并會增加炎癥性腸病實驗模型對炎癥的易感性。這項研究結果提示，有必要進一步研究食品添加劑對健康的長期影響。該論文稱，許多食品和飲料含有能提升保質期、口感、色澤和外觀的添加劑。一些食品添加劑已被證明會破壞動物模型的腸道健康，導致結腸炎(一種腸道炎癥)。“誘惑紅”是一種合成的紅色食用色素，常被用于一些早餐谷物、飲料和蜜餞中。

(4)“圍爐煮茶”掀起茶館消費新潮流

浦東時報消息，三五好友，圍坐茶爐，談天說地，茶水沸騰，烤物滋滋作響……隨著新一波冷空氣來臨，“圍爐煮茶”這一別具儀式感和氛圍感的喝茶方式，在全國各地刮起新中式生活方式風潮。這股用炭火“烤熱”的冬日消費新風潮，到底有多火？大眾點評數據顯示，11月以來，全國以“圍爐煮茶”關鍵詞的搜索量同比增長11.7倍，成都、上海、杭州、深圳、蘇州、長沙、廣州等地線上銷量最熱。

美團新興玩樂項目負責人介紹，市場看準了圍爐煮茶這一中式飲茶方式中蘊含的情緒價值，一是這個產品足夠獵奇，炭爐、茶壺和烤物，簡簡單單就能營造出中式傳統生活的氛圍感和儀式感，滿足拍照打卡的需求。二是它提供了一種舒適溫暖的社交方式，體驗慢生活成為核心要義，更寄托了消費者對‘歲月靜好’的向往。

公司動態

(1)胡潤中國食品行業百強榜在滬發布

央廣網消息，2022環球首發胡潤中國食品行業百強榜在上海發布，按照企業市值或估值進行排名。上榜的100家食品企業涵蓋食品綜合、酒類、軟飲料、乳制品、肉制品、調味品、烘培、糧油、保健品和農牧行業。貴州茅臺以2.4萬億元的價值蟬聯中國食品行業最具價值企業，比去年增長10%。五糧液價值雖下跌了25%，仍以6600億元位居第二。共5家白酒企業進入前十，汾酒和瀘州老窖分列第五第六，洋河保持第九。農夫山泉以5200億元價值進入前三，比去年上升3位，是價值最高的軟飲企業。最年輕的上榜品牌是2016年成立的元氣森林，其價值突破1000億元，進入榜單前20名。

(2)豬肉價格連降，“掛面大王”卻要跨界養豬

現代快報消息，10月下旬以來，豬肉價格連降。12月16日，國家發改委通報，豬肉價格退出過度上漲預警區間。在這樣的背景下，“掛面大王”克明食品卻要逆市進軍養豬行業。公司日前表示，擬收購阿克蘇興疆牧歌食品股份有限公司(以下簡稱“興疆牧歌”)股份并控股該公司。而興疆牧歌正是克明食品控股股東克明集團旗下的生豬養殖企業。公司日前公告稱，擬以支付現金的方式購買公司控股股東克明集團及部分關聯自然人股東持有的興疆牧歌股份，并以現金方式對興疆牧歌進行增資以取得其控股權。克明食品表示，興疆牧歌已積累了眾多供應鏈資源，并已在銷售渠道方面形成了一定的規模優勢。

(3)元氣森林：未來全線產品不含防腐劑

中國證券網消息，元氣森林12月21日宣布，未來全線產品不含防腐劑，在主打無糖低糖健康飲料的基礎上，在中國內地市場出售的所有元氣森林集團旗下產品將全面放棄苯甲酸鈉等化學防腐劑的使用，并呼吁全行業逐步停用苯甲酸鈉。業內普遍認為，食品添加劑是食品工業發展的推動力之一，防腐劑由于能夠延長食品保質期，被認為是食品工業史上一項偉大發明。對于棄用防腐劑的原因，元氣森林表示，隨著技術發展，無菌生產新技術能夠替代防腐劑。“當可以替代防腐劑的新技術出現，苯甲酸鈉、山梨酸鉀們就應該慢慢退出歷史舞臺。”

據介紹，截至2022年12月20日，元氣森林五座自有工廠共擁有23條PET無菌灌裝線，其中19條為PET無菌碳酸兩用線。

(4)蒙牛起訴每日優鮮償還1529萬貨款

界面新聞消息，天眼查顯示，近日，因常熟每日優鮮電子商務有限公司下落不明，江蘇省蘇州市常熟市人民法院向其公告送達起訴狀副本等訴訟材料，涉及案件為蒙牛高科鮮乳制品有限公司與該公司買賣合同糾紛。詳情顯示，原告蒙牛高科鮮乳制品公司訴請法院判令被告常熟每日優鮮公司向其支付貨款約1529.5萬元及利息；解除雙方《商品采購框架合同》，被告退還保證金3萬元。蒙牛高科鮮乳制品有限公司由內蒙古蒙牛乳業(集團)股份有限公司全資持股。

二級市場

關鍵指標

行業估值

毛利凈利

ROE與ROA

個股周漲幅

營業收入及增速

歸母凈利潤及增速

行業數據

高端白酒價格

次高端白酒價格

上游原奶價格

主要乳制品零售價格

調味品原材料成本

標簽： 再創新高 食品飲料