繼貴州茅臺、舍得酒業后，又有多家白酒企業公布了三季報。

10月27日晚，山西汾酒、瀘州老窖、口子窖、五糧液等多家白酒企業披露了三季報，總體來看，在外部疫情及雙節平淡環境下，白酒企業三季度經營情況韌性凸顯，呈現改善趨勢，其中高端酒企尤為明顯。

又一批白酒企業三季報出爐

(相關資料圖)

10月27日晚，五糧液發布2022年第三季度財報。前三季度，五糧液營收557.8億元，同比增長12.19%；凈利潤199.89億元，同比增長15.36%。第三季度，五糧液營收145.57億元，同比增長12.24%；凈利潤48.9億元，同比增長18.50%。

隨著五糧液三季報公布，白酒龍頭企業的業績基本上已全部揭曉。貴州茅臺此前公布的三季報顯示，前三季度，公司實現營業收入871.60億元，同比增長16.77%；歸母凈利潤444億元，同比增長19.14%。單季度實現營收295.43億元，同比增長15.61%；歸母凈利潤146.06億元，同比增長15.81%。

山西汾酒的三季報顯示，今年前三季度實現營收221.44億元，同比增長28.32%；實現凈利潤71.08億元，同比增長45.7%。其中，第三季度實現營收68.1億元，同比增長32.54%；實現凈利潤20.96億元，同比增長56.96%。

瀘州老窖的三季報顯示，今年前三季度實現營收175.25億元，同比增長24.2%；實現凈利潤82.17億元，同比增長30.94%。其中，第三季度實現營收58.6億元，同比增長22.28%。實現凈利潤26.85億元，同比增長31.05%。

古井貢酒還未披露三季報，但此前公布的三季度業績快報顯示，前三季度實現營業總收入127.65億元，同比增長26.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤26.23億元，同比增長33.20%。其中，第三季度實現營業收入37.63億元，同比增長21.58%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.04億元，同比增長19.27%。

整體來看，在外部疫情及雙節平淡環境下，白酒企業經營情況彰顯韌性，呈現改善趨勢，其中高端酒企尤為明顯。中秋國慶期間疫情可控，整體來看需求并未出現大幅下滑。

中秋國慶順利度過后，全年業績也基本定調。開源證券表示，部分酒企及時調整目標和策略，不給主品牌太多壓力，主品牌價格保持穩定。行業庫存雖有提升，但在可接受范圍內。同時酒廠加大資源投入，積極幫助渠道進行庫存去化，在疫情壓力背景下，行業仍屬健康平穩運行。品牌分化可能繼續加大，部分品牌經銷商實力雄厚，消費者黏性強，強勢品牌大概率仍然會有開門紅。結合當前白酒估值基本合理，建議可以進行適當布局。

這些基金經理在加倉

三季度以來，白酒股總體表現不佳，給不少基金經理業績帶來壓力，但即便如此，不少基金經理仍在增持白酒股。

朱少醒管理的富國天惠近期公布的三季報顯示，三季度期間，貴州茅臺、五糧液獲其增持。貴州茅臺作為第一大重倉股，持股市值達27.15億元，三季度增持了3.57%持倉股份。五糧液是第三大重倉股，同樣獲增持5.4%持倉股份，期末持股市值達13.88億元。

“如果局限于眼前的宏觀背景去探討，我們的確很難找出太多積極樂觀的因素。”朱少醒認為，當下的好處是市場的整體估值處于長周期中很有吸引力的位置，當下權益市場處在較好的風險收益區間。

放在更長的時間維度，他相信現在所面臨的重重困難終將找到解決的出路。投資者現在選擇承受的市場波動是有合適的預期回報水平的。“未來我們依然會致力于在優質股票里尋找價值，去翻更多的‘石頭’。”

在白酒板塊調整之際，A股規模最大白酒基金——招商中證白酒也在增持。招商中證白酒近期公布的三季報顯示，基金三季度對山西汾酒、瀘州老窖、貴州茅臺、五糧液、洋河股份、古井貢酒、今世緣等多只白酒股進行了增持。

與此同時，招商中證白酒指數還放寬了大額限購，表示其對白酒股的持股信心。其中招商中證白酒指數A將限制申購金額從20萬元放寬至100萬元，招商中證白酒指數C的限制申購金額從10萬元放寬至50萬元。

招商中證白酒指數基金經理侯昊在三季報中表示，消費場景的恢復還需要時間等待。不過，大部分白酒企業的現金流和庫存水平基本上還是比較健康，批價可能局部有些波動，但不影響大的格局。侯昊認為，龍頭公司能夠經受住這一輪壓力測試的考驗，也更能平衡短期增長和長期戰略發展的匹配。

不過，以白酒股投資出名的張坤管理的易方達藍籌精選三季度卻減持了瀘州老窖、貴州茅臺、洋河股份等白酒，與此同時增持了部分騰訊控股持倉，藥明生物獲翻倍增持。

張坤在季報中表示，三季度，市場充斥著各種各樣的擔憂：各地疫情反復、地產銷售的下滑等，似乎每個因素都會對企業的近期經營業績產生負面的影響。然而，對三五年后企業的經營情況，投資者似乎不太關心。事實上，從現金流折現角度，企業的最大部分價值通常來自遠期的永續部分。長期來看，國人的勤奮和智慧毋庸多言，只要走出疫情的陰霾，市場經濟充分發揮作用，各行各業都會產生優秀企業家領導的優秀企業，助力中國經濟的崛起。

白酒基本面有望延續修復

近期，A股白酒板塊出現調整，對于白酒板塊大幅回落的原因，華創證券認為主要原因有三方面，一是春節回款前景分歧，二是禁酒令傳聞發酵，三是部分外資流出。一是國慶旺季預期落空，節后經銷商庫存及現金流壓力有所提升，且淡季茅臺批價有所回落壓制，加之明年春節較早，部分投資者對12月開始的春節回款產生擔憂；二是節后禁酒令傳聞發酵，導致板塊短期避險情緒加重；三是受美元加息預期及對國內經濟政策不確定性影響，北向資金等外資出現凈流出。

華創證券研判認為，市場情緒快速宣泄后，板塊已現吸引力。第一，當前需求弱復蘇方向不變，飛天批價前期雖小幅回落，主要系發貨節奏有關，但仍在我們此前判斷的2700元中樞附近，且上周周中已止跌企穩；第二，關于禁酒令的傳聞，目前尚未有相關正式文件下發，且部分發酵傳聞細則難以實際落地，實際上2012年“三公消費”從嚴整治后，白酒政務消費占比預計已不足10%，即便從嚴管理，影響幅度也大幅降低；第三，核心酒企標的估值快速回落，其中茅臺對應2023年30倍PE，五糧液21倍PE，當前業績和估值匹配度已具吸引力。

中原證券預計，白酒基本面有望延續一季度的強勁修復勢頭。就一線高檔白酒而言，2022年上半年其銷售情況已經明顯好轉，四季度隨著消費旺季到來，高檔名酒的動銷將得以延續。就地方名酒而言，隨著房地產“一城一策”在各地出臺，以及地方基建項目推行實施，地方經濟和財政轉好的預期變得明朗，有助于加快地方名酒的動銷，地方的白酒消費有望重拾升級進程。

標簽： 基金經理 瀘州老窖