B股指數2天大跌10%，影響有多大？

(資料圖)

A股指數剛剛企穩，B股指數卻意外大跌逾7%，不知情的投資者或許會被如此大的跌幅嚇到。從表面來看，B股市場與A股、H股齊名，實際上，近年來B股已經逐漸被邊緣化，定位為外資提供投資國內公司的功能也在喪失，目前B股全市場上僅剩86只個股，日均成交額不足5億元，該指數的波動對A股市場影響有限。

B股指數2天下跌10%

9月26日，B股指數午后快速跳水，跌幅擴大至7%，截至收盤，B股指數報276.03點，跌幅7.69%，B股全市場成交額放大至7.43億元，為年內第二高。伊泰B股、中毅達B、物貿B股等多只個股跌停，云賽B股、國新B股、凌云B股、動力B股等跌幅超9%。

B股指數連續2日大跌，2天累計下跌10.5%。

B股的正式名稱是人民幣特種股票，只是為了區別于“A股”、“H股”而取名為“B股”，并無實際含義。B股以人民幣標明面值，以外幣認購和買賣，是在上海證券交易所、深圳證券交易所上市交易的外資股。B股市場的公司的注冊地和上市地都在境內，上海證券交易所的B股以美元計價，深圳證券交易所的B股以港元計價。

B股市場建立于1992年，是為了解決外資直接購買中國公司而創立的市場，2001年2月19日前僅限外國投資者買賣，此后，B股市場逐步對國內投資者開放。

近年來，A股加速對外開放，吸引大量外資涌入，B股逐漸被邊緣化，B股的功能定位也在喪失，目前市場上僅剩86只個股。如果只看B市值，目前B股流通市值最大的是伊泰B，市值為136億元人民幣，其次是古井貢B的123億元人民幣，35只B股市值不足5億元，市值最小的B股公司是富奧B，市值僅1.1億元。

其中伊泰B同步在港股上市，74家B股公司同步在A股上市。如公司總市值超千億的3家B股公司，分別是京東方B、古井貢B和長安B，分別對應A股的京東方A、古井貢酒和長安汽車。

什么原因？

具體來看，9月26日，B股指數大跌逾7%主要受成份股大跌影響。B股指數流通市值居前的伊泰B、寶信B、鄂資B當日分別大跌10%、7.88%、9.1%。

近期A股、港股市場表現不佳，拖累B股公司同步在A股、港股上市公司股價。如伊泰B公司是內蒙古自治區最大的煤炭企業及中國最大的煤炭企業之一，9月26日煤炭股大跌，A股煤炭指數大跌3%，伊泰B在港股上市公司大跌6.72%，受其影響，伊泰B跌停。

整體來看，今年B股市場還是有不錯的表現，截至9月22日，B股指數年內上漲7.89%。即便是近日大跌，B股指數年內僅下跌3.44%，遠遠好于上證指數的16.17%的跌幅。B股指數成份股伊泰B、中路B、鄂資B、國新B年內漲幅仍有82.87%、78.53%、43.09%、37.29%。

市場分析人士指出，近期A股、港股、歐美、日韓股市紛紛下挫，打擊市場情緒，部分漲幅過高的B股有獲利了結的跡象，除此之外，目前影響B股市場的主要因素還有匯率和流動性。

大多數B股公司同時在A股上市，這些公司同股同權，如果人民幣貶值，美元和港幣升值，可以理解為B股價值相對于A股公司在縮水，因此會存在拋售B股的現象。

近年來，隨著陸股通的開通以及投資范圍的逐漸擴大，疊加QFII額度逐漸放開，B股的配置價值逐漸減弱，B股流動性逐漸匱乏。今年以來，B股成交更加低迷，178個交易日中僅有6個交易日成交額超過5億元，31個交易日成交額低于2億元。

如果B股投資者預期人民幣將繼續貶值，就會大幅拋售B股，流動性不足就會加劇B股市場動蕩。

影響有多大？

實際上，B股公司估值遠遠低于A股估值，持有B股的外資從投資B股轉向A股的意義不大。

從同時在A股、B股上市的公司股價來看，B股公司股價在進行匯率折算后，遠遠低于A股上市公司股價。比如中路股份A股最新價格為30.27元，B股最新價格為0.802美元，若以7.0298的匯率進行計算，A股估值是B股估值的5.4倍。目前，A股比B股溢價最低的是ST海航，溢價比例為6%。

B股市場大跌，對A股市場影響有限。

截至9月26日，近3年B股指數大跌5%以上僅發生了3次，除了9月26日，另2次發生在2020年2月3日和2020年5月12日，分別下跌9.77%和5.1%。2020年B股的2次大跌均發生在上證指數3000點以下，市場交易極為冷淡，2月3日B股市場大跌主要受A股影響，當時上證指數下跌幅度超7%，5月12日B股市場下跌主要受市場擔心部分資金會撤離的影響，上證指數波動并不大。

可見，A股市場的情緒會傳導給B股市場，而B股的市場情緒已經很難影響A股市場情緒。上述市場人士指出，B股市場的波動對投資A股的參考價值不大。

值得注意的是，上周連續四日凈流出的北向資金在9月26日開始“抄底”，全天凈買入42.77億元。此外，人民幣匯率也開始企穩，人民銀行9月26日消息，為穩定外匯市場預期，加強宏觀審慎管理，中國人民銀行決定自2022年9月28日起，將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0上調至20%；此舉可以大幅緩解人民幣貶值壓力。

隔夜歐美股市也開始企穩，外資拋售情緒有望緩解。

展望后市，博時基金表示，9月以來，市場成交額呈現逐步萎縮的態勢，日均成交額略超7500億元，投資者情緒整體偏低迷。當前國內經濟仍面臨多重壓力、但整體延續修復的態勢沒有改變。海外的通脹水平依然高企，各主要經濟體收緊貨幣政策，以遏制高通脹。相比較而言，我國的貨幣政策和流動性相對更加友好，A股中長期向好的基礎仍在，但途中難免會較波折，短期來看，A股大概率將繼續震蕩。

國泰君安認為，9月以來A股等多個國內資產價格劇烈波動，并跌破關鍵位置。事件沖擊只是股價波動的表象，市場疲弱的背后，是逆全球化的趨勢變化之下，“安全”的需求被提升至更重要的位置，這意味著總量政策供給的彈性變弱，以及博弈經濟政策與經濟恢復動能的難度也越來越高。

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