（原標題：風光股份：產業鏈延伸創造利潤增長點 POE催化劑打開廣闊成長空間）

近日，國內抗氧劑龍頭企業風光股份公布了半年報業績。報告期內，公司實現營業收入4.04億元，凈利潤4538.55萬元。公司季度財務數據逐步向好，二季度收入環比增長19.08%，凈利率環比增長63.3%。更重要的是，公司二季度公司毛利率為21.96%，環比增加1個百分點，凈利率為13.4%，環比增加4.73個百分點。

論其原因，主要是去年及今年上半年，上游苯酚等石化大宗原材料漲價，公司的產品售價雖然也出了相應的調整，但長期銷售合同有一個滯后周期，所以盈利能力處于歷史低位。今年隨著原油等大宗商品價格持續回落，公司盈利能力將逐季修復。

(資料圖)

抗氧劑一體化布局打造核心競爭力

風光股份是一家專業從事高分子材料化學助劑的高新技術企業。高分子材料化學助劑主要用于改善塑料、橡膠等高分子材料的加工性能、物理性能的各種輔助物質，即化學添加劑。抗氧化劑是各類高分子材料制造過程中最為常用的化學助劑之一，應用領域廣闊，市場容量巨大。

風光股份主要產品是受阻酚類主抗氧劑、亞磷酸酯類輔助抗氧劑等單劑產品，以及按客戶需求定制開發的集成助劑產品（即單劑產品與其他助劑復配而成）。作為典型的化工行業，最突出的特點就是產業鏈條很長，中間體環節對產量穩定性、產品質量與生產成本至關重要。公司經過多年的技術自主研發，成功打通了苯酚→烷基酚→抗氧劑→集成助劑的完整工藝合成鏈，實現了關鍵中間體的自給自足，產業鏈一體化的協同效應確保了公司在行業中極強的競爭力。

在下游應用中，煉化一體化行業主要以集成助劑為主，改性塑料行業更多以使用單劑為主。抗氧劑作為塑料加工企業重要的生產原材料，其性能的穩定性對下游產品至關重要，公司采用分散式計算機控制系統（DCS）實現生產過程的遠程自動化操作和控制，確保了產品質量的一致性。同時，按行業特點，助劑與下游產品的適配認證周期較長，建立供應關系后合作都會較為穩定，新進的競爭者很難打開市場。

目前，公司已經成為石油化工與煤化工行業中，眾多知名企業的核心供應商，客戶涵蓋中石油、中石化、國家能源集團等大型化工企業。據業內人士表示，根據公司實際單劑產量估算，風光股份抗氧劑單劑的市場占有率約為17%。近年來，國家對化工行業的環保與安全要求極為嚴格，新進入者很難立足，中小企業也不斷被邊緣化，市場格局的不斷優化將利于公司市占率的進一步提升。

打造“催化劑+助劑”產品組合

培育新的利潤增長點

為進一步提升抗氧劑的市場占有率與企業行業地位，公司積極擴產并進行產業鏈延伸。經過多年的自主研發，公司積累了烯烴聚合催化劑、三乙基鋁的合成與制備、乙苯脫氫制備苯乙烯的催化劑等多項發明專利。

公司現有抗氧化劑單劑產能1.8萬噸，募投項目中包含了新增抗氧劑產能6.67萬噸、烷基酚產能4.2萬噸、開口劑產能0.5萬噸和催化劑產品230噸。其中，烷基酚既是抗氧劑也是原料中間體，屬于向上游原料的延伸。開口劑主要用于改性塑料，常用于塑料薄膜料制品的生產，可有效提高薄膜的開口性能，二者預計今年底陸續投產。

在抗氧劑領域，公司在提升產能的同時也在擴大產品線分布。榆林6.67萬噸抗氧劑預計年底前試生產，因榆林地處國內最大的煤化工產業基地，該項目長期效益前景可期。據券商預計，公司的營口與榆林兩基地整體銷售收入有望達到30個億。同時，因陜西榆林氯堿化工企業眾多，副產品氯氣資源豐富，公司擬在榆林規劃抗氧劑原材料三氯化磷及三氯氧磷生產線。

在高分子材料的催化劑領域，市場分為用于通用塑料和高端塑料兩類產品。通用塑料型國產競爭激烈，價格較低。而用于高端塑料的催化劑具有高抗沖性、高透明度等特性，主要用于國防、醫療、科研等領域，價格高達200-300萬元/噸，進口依賴嚴重。公司的催化劑聚焦鉻系、鈦系金屬烯烴聚合催化劑和乙苯脫氫催化劑等高端產品，用于替代氣相法進口催化劑，市場前景廣闊。目前，公司乙苯脫氫催化劑已在撫順石化實現銷售，市場效果反映良好，公司計劃未來將乙苯脫氫催化劑產能擴大至4000噸。

布局三乙基鋁與茂金屬催化劑

填補POE產業鏈國產空白

隨著光伏產業快速增長，光伏膠膜粒子（EVA/POE)原料在光伏膠膜封裝領域的需求快速增加。尤其在今年，N型電池技術得到突破，光伏雙面玻璃組件與N型電池市場滲透率的提升，有力拉動了POE材料的需求放量。而在供給方面，國內POE粒子高度依賴進口。有券商分析表示，POE粒子國產替代是未來2-3年，光伏行業中最清晰的產業趨勢之一，有望打造3年10倍千億市場規模。

生產POE的核心技術壁壘是其上游原材料α-烯烴與催化劑，以及二者上游的一系列化學制劑。國際POE巨頭如陶氏化學、三井化學、埃克森美孚等企業均擁有獨家催化劑配方，并對催化劑與上游原料進行嚴密技術封鎖。換言之，我國在該條產業鏈上的各個環節都缺乏自主可控。

POE與α-烯烴生產所需的催化劑包括Ziegler-Natta催化劑和茂金屬催化劑，而三乙基鋁是Ziegler-Natta催化劑的重要助劑、也是茂金屬催化劑的助劑甲基鋁氧烷（MAO）的核心原材料。以上材料依然高度依賴進口，以MAO為例，進口價格高達300-400萬元/噸。

目前，國內三乙基鋁消費量達1萬噸以上，市場上處于供不應求的狀態。公司的“榆林項目一期”年產 4000噸三乙基鋁預計今年底投產，二期4000噸預計在明后年陸續投產，逐步可以補足國內短板。據業內人士表示，以現在的市場價格估計，三乙基鋁的毛利率大概在30%-50%左右。

此外，公司已經啟動茂金屬催化劑的研發，現正與兩家國家級科研院所進行茂金屬催化劑的開發合作，力爭3-5年實現工業化生產，填補國內空白。

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