（原標(biāo)題：化妝品賽道投資潮起？消費(fèi)疲軟難擋頭部企業(yè)重金求“第二曲線”|行業(yè)觀察）

財(cái)聯(lián)社8月5日訊（記者 羅祎辰）近期，貝泰妮（300957.SZ）和水羊股份（300740.SZ）相繼宣布對(duì)外投資，化妝品賽道投資熱潮有卷土重來(lái)之勢(shì)。資深行業(yè)人士向財(cái)聯(lián)社記者表示，大規(guī)模投資熱很難出現(xiàn)，但隨著行業(yè)分化加劇，頭部企業(yè)擴(kuò)張條件逐漸成熟。具備營(yíng)收規(guī)模的企業(yè)又普遍存在依賴(lài)單一品牌或品類(lèi)的問(wèn)題，亟需尋求“第二曲線”。

在對(duì)外擴(kuò)張的過(guò)程中，行業(yè)投資選擇也趨于多元化。珀萊雅相關(guān)人士曾向財(cái)聯(lián)社記者表示，公司對(duì)于重金收購(gòu)成熟品牌持謹(jǐn)慎態(tài)度，更傾向逐步培養(yǎng)新品牌。前述行業(yè)人士也指出，考慮到全球消費(fèi)下行壓力，以較低成本投資新興品牌正受到更多企業(yè)青睞。

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“40億元俱樂(lè)部”逆勢(shì)擴(kuò)張

經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，以年?duì)I收40億元為分界線，國(guó)內(nèi)化妝品第一梯隊(duì)已初具規(guī)模。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2021年水羊股份、華熙生物（688363.SH）、珀萊雅（603605.SH）、貝泰妮化等企業(yè)營(yíng)收規(guī)模實(shí)現(xiàn)大幅提升，一躍成為“40億元俱樂(lè)部”成員，不僅拉近了和上海家化（600315.SH）、逸仙電商（YSG）的差距，也大幅甩開(kāi)了排名靠后的丸美股份（603983.SH）。

回顧第一梯隊(duì)的形成，部分也得益于外延式擴(kuò)張。逸仙電商以彩妝品牌完美日記起家，通過(guò)一系列外延式并購(gòu)迅速做大并實(shí)現(xiàn)赴美上市，2020年?duì)I收接近60億元居國(guó)內(nèi)第二，但連連虧損也讓其發(fā)展模式一直飽受爭(zhēng)議。相較之下，珀萊雅對(duì)彩棠的投資更為業(yè)內(nèi)所推崇，公司借此從護(hù)膚品賽道進(jìn)入彩妝賽道，彩棠的成功也解決了長(zhǎng)期困擾珀萊雅的“單一品牌依賴(lài)癥”。

“從營(yíng)收規(guī)模角度看，2021年?duì)I收超過(guò)40億元的企業(yè)共有6家，其業(yè)務(wù)規(guī)模大幅領(lǐng)先于身后競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。這批企業(yè)已經(jīng)具備相當(dāng)實(shí)力又普遍存在依賴(lài)單一品牌或品類(lèi)的問(wèn)題，亟需通過(guò)投資尋求“第二曲線”，從而向市場(chǎng)證明其發(fā)展模式是可復(fù)制的。”前述行業(yè)人士指出。

如今第一梯隊(duì)中又掀起了新一輪投資熱潮。貝泰妮領(lǐng)投國(guó)產(chǎn)美妝品牌方里數(shù)千萬(wàn)元A輪融資，借此從護(hù)膚品賽道跨入彩妝賽道，該筆交易和珀萊雅此前投資彩棠有諸多相似之處。水羊股份和逸仙電商一樣熱衷收購(gòu)海外高端護(hù)膚品牌，前者近期擬出資約3.3億元收購(gòu)海外護(hù)膚品牌伊菲丹（EviDenSdeBeauté），該品牌高端定位和海外渠道等資源有望填補(bǔ)公司的空白。

前述行業(yè)人士指出，對(duì)化妝品行業(yè)而言，品牌打造面臨諸多不確定性，換言之，過(guò)往經(jīng)驗(yàn)難以成功復(fù)制，“成功品牌往往都踩中了某個(gè)風(fēng)口，比如薇諾娜踩中的是功效性護(hù)膚品的風(fēng)口，完美日記踩中了小紅書(shū)這類(lèi)社交軟件的流量風(fēng)口等等，企業(yè)很難說(shuō)只要把產(chǎn)品、運(yùn)營(yíng)各方面工作都做好了，品牌就一定能起來(lái)。”

投資選擇日趨多元

進(jìn)一步對(duì)比近年國(guó)內(nèi)化妝品行業(yè)投資案例，財(cái)聯(lián)社記者注意到，行業(yè)投資選擇也趨于多元化，業(yè)內(nèi)對(duì)收購(gòu)成熟品牌和投資新興品牌兩種模式各有偏愛(ài)。

逸仙電商和水羊股份偏好重金收購(gòu)海外高端品牌。從實(shí)際效果看，逸仙電商通過(guò)收購(gòu)Galénic、EVE LOM等護(hù)膚品牌，快速提升了盈利能力，公司整體虧損逐漸收窄，但被收購(gòu)品牌對(duì)公司戰(zhàn)略層面的影響，市場(chǎng)討論聲音并不多。

值得注意的是，海外化妝品巨頭也曾借由一系列收購(gòu)?fù)卣怪袊?guó)市場(chǎng)，這批國(guó)產(chǎn)老牌的沒(méi)落一度被解讀為巨頭們收購(gòu)失利。但隨著更多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)真復(fù)盤(pán)這段歷史，也有觀點(diǎn)指出，通過(guò)收購(gòu)海外巨頭得以快速?gòu)浹a(bǔ)了渠道資源端短板，核心價(jià)值在于為此后其自有品牌進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)創(chuàng)造條件。

如今國(guó)內(nèi)化妝品企業(yè)反向收購(gòu)海外品牌或許也有類(lèi)似的考量。在一場(chǎng)電話交流會(huì)上，水羊股份相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)收購(gòu)進(jìn)行了一番論述，除標(biāo)的品牌知名度之外，其著重介紹了標(biāo)的的研發(fā)能力和海外渠道資源，“標(biāo)的在海外有很多高端百貨、酒店、航空以及免稅店渠道，這些是水羊原本不具備的渠道體系，也是公司未來(lái)高端化發(fā)展亟待擁有的體系。”

考慮到全球消費(fèi)品市場(chǎng)不確定性加劇，低成本投資資新興品牌也受到更多公司青睞。財(cái)聯(lián)社記者注意到，今年以來(lái)，國(guó)際巨頭歐萊雅和資生堂也相繼在中國(guó)成立投資公司，被解讀為有意借由投資挖掘和培養(yǎng)一批新興品牌。

（編輯 劉琰）

標(biāo)簽： 消費(fèi)疲軟