一把聲稱高品質的菜刀引發了一場輿論危機。

這是一件事關有著400年歷史的中華老字號品牌的危機。張小泉(301055.SZ)的菜刀拍蒜即斷，公司回應其菜刀不能拍蒜和黃瓜，這讓張小泉迅即沖上了熱搜。

刀拍黃瓜、大蒜，是中國廚房的常規操作，張小泉的高品質菜刀竟然一拍就斷，是張小泉的產品太過高端還是不符合中國市場環境?張小泉被貼上了“傲慢”“偏見”標簽。

作為“刀剪第一股”，張小泉在研發方面的投入增長緩慢。2021年，其研發投入約為0.23億元，較上年增加不到300萬元。

張小泉熱衷營銷，2021年，公司銷售費用達1.17億元，是研發投入的5倍。今年一季度，公司加大抖音等平臺推廣力度致銷售費用激增70%，這也導致其歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)大降46%。

近三年，盡管張小泉的營業收入持續快速增長，但凈利潤幾乎是原地踏步。

二級市場上，張小泉表現欠佳。上市10個月，股價累計跌幅超過50%，市值蒸發約35億元。

凈利降近50%股價跌超50%

張小泉的表現有些糟糕，遠遠低于市場預期。

7月15日，二級市場上，早盤，張小泉小幅低開，快速下探，最低為16.25元/股，跌幅為4.52%。隨后，股價雖然有所波動，但做多動能不足，午后低位徘徊，至全天交易結束，股價為16.34元/股，跌幅為4%。

2021年9月6日，背負著質疑闖過IPO關口，張小泉登陸深交所創業板。公司發行價為6.90元/股，上市首日，股價一度漲至38.66元/股，最大漲幅達4.6倍，堪稱是風光無限。

不過，在IPO時，公司原本計劃募資4.55億元，結果僅募資2.69億元。這似乎意味著資本對其并不看好。

K線圖顯示，經歷了首日瘋狂后，張小泉的疲態日益顯露，股價在波動中下跌，今年5月5日，股價跌至最低為16.02元/股。近兩年，股價雖然略有回升，但仍然無出色表現。截至7月15日，其股價較上市首日高點跌去了57.97%。

作為一家次新股，張小泉在二級市場的如此表現確屬糟糕。

與之對應的是，張小泉的市值也從高點時的60.31億元銳減至25.49億元，累計蒸發了34.82億元。

股價跌跌不休，與基本面存在關聯，張小泉的經營業績表現也不佳。

2017年，公司實現營業收入3.41億元、凈利潤0.48億元。2018年至2020年，上市前三年，公司實現的營業收入分別為4.10億元、4.84億元、5.72億元，同比增長幅度為20.15%、18.03%、18.23%。對應的凈利潤為0.44億元、0.72億元、0.77億元，同比變動幅度為-9.52%、65.04%、6.80%。

2021年，公司實現的營業收入、凈利潤分別為7.60億元、0.79億元，同比增長32.81%、1.96%。

數據顯示，2019年至2021年三年，張小泉的營業收入年均增速保持在20%左右，這三年，凈利潤基本上處于原地踏步狀態。

扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)方面，上述三年分別為0.62億元、0.72億元、0.74億元，同比增長幅度為44.93%、15.34%、3.36%。

上述數據顯示，2021年，上市當年，雖然營業收入同比增速加快，但凈利潤、扣非凈利潤基本上無明顯增長，增收不增利特征明顯。

更為異常的表現發生在今年一季度。一季度，張小泉實現營業收入2.09億元，同比增長28.09%，延續去年的高速增長勢頭。但是，公司實現的凈利潤、扣非凈利潤分別為0.12億元、0.12億元，同比下降幅度為45.96%、47.24%。

其實，市場對張小泉的盈利能力已有預期。盡管刀剪制品是個萬億元規模的市場，但業內中小企業數量眾多，市場集中度較低。再加上上市公司蘇泊爾、愛仕達、哈爾斯等主營鍋碗瓢盆的企業也銷售刀剪產品，而刀剪屬于耐耗消費品，復購次數少、復購率低，因此，市場更趨激烈。

銷售費5倍于研發費

中華老字號，是一筆巨大的無形資產，消費者往往對其天然有信任感。然而，張小泉顛覆了人們對老字號的認知。

張小泉品牌始創于1628年，距今已有395年歷史，被列為中華老字號企業。

跟很多老字號品牌一樣，國有企業時代的張小泉存在經營效率低下、虧損、產品老化等問題。2007年，民營資本富春控股入主張小泉集團后開展了系列運作，引入均瑤集團等外部投資者、并購上海張小泉、張小泉文創等，順利解決了張小泉商標糾紛、同業競爭等歷史遺留問題。

2021年，公司成功登陸A股市場，總部設立在杭州，目前，公司共擁有浙江杭州、廣東陽江兩大研發制造基地。

然而，看上去形勢似乎一片大好的張小泉，“斷刀”事件刷新了人們對其認知，并引發品牌危機。

事件緣起，一位消費者用張小泉菜刀拍蒜，蒜沒拍碎，菜刀先斷了。對此，張小泉的客服給出的回應竟是“張小泉菜刀不能拍蒜，也不能拍黃瓜”。

菜刀拍蒜即斷及客服回應，瞬間沖上熱搜，引發廣泛關注。

有網友評論稱，菜刀連蒜都不能拍，還能干啥?用菜刀拍蒜拍黃瓜都是中國人的習慣，張小泉完全無視中國消費者的使用習慣。還有網友質疑，硬度再高也有韌性，一拍就斷，不是工藝就是材質問題。

張小泉解釋稱，斷刀消費者購買的菜刀材質屬于硬度較高、鋒利度較高的產品，這種產品韌度會差一點，如果在使用過程中發力過猛，比如橫拍等，刀具受力不均勻的時候，容易斷裂。

市場人士稱，其實，從產品說明展示到客服的處理，張小泉沒有什么大的毛病可挑，在公司網店的產品介紹頁面，明確載明了“使用禁忌：請勿使用刀具進行拍、敲、撬等動作”。但是，張小泉銷售收入的98%來自國內，那么，張小泉的產品應該十分貼合中國人的使用習慣。事實是，張小泉的產品恰恰忽視了中國人用菜刀拍蒜、拍黃瓜的使用習慣，這也與其高品質產品的宣傳不符。

還有人士稱，作為現代化企業的張小泉，積極進行產業、產品升級換代，為產品注入更多科技、設計元素，是市場發展的必然要求，但追求所謂的科技而未將其建立在市場真正需求基礎之上，這樣的高科技往往被認為是在追求價格高端。

長江商報記者發現，在研發投入上，張小泉表現同樣不佳。2019年、2020年、2021年，公司研發投入為0.17億元、0.20億元、0.23億元，分別占其當年營業收入的比重為3.01%、3.51%、3.47%，并無明顯增長。而這項研發費用，主要構成是研發人員工資及福利。

與研發費用相比，張小泉在營銷方面的投入要大得多。2019年至2021年，公司銷售費用分別為0.64億元、0.83億元、1.17億元，銷售費用中，最大的開支是廣告宣傳費。2021年，公司銷售費用約為研發費用的5.10倍。

今年一季度，張小泉銷售費用0.34億元，同比增長74.37%，約為研發費用的6.55倍。公司解釋稱，線上平臺流量費上升，公司加大抖音等電商平臺品牌推廣力度，相應投流費、品牌推廣費等增加。正是因為銷售費用、管理費用等成本增加，導致今年一季度營業收入大幅增長、凈利潤大幅下滑。

重營銷而輕研發，或許是張小泉產品脫軌市場需求的重要因素之一，導致被投資者拋棄。

標簽： 刀剪第一股 張小泉菜刀拍蒜即斷 張小泉菜刀 張小泉品牌危機