大喊外延式并購擴張是上市公司發展路徑之一的宏達高科(002144.SZ)不僅沒有發展,反而出現倒退。
5月30日,針對投資者提問優質資產能否注入上市公司,宏達高科在投資者互動平臺回答稱,外延式擴張本身就是上市公司發展的路徑之一。
從投資者角度解讀,宏達高科的投資者希望公司能夠注入優質資產,提升公司盈利能力。但是,宏達高科有意回避這一問題,只稱外延并購沒有錯。
上述問答的背后,是宏達高科曾多次外延式并購,但經營業績仍然不佳。
2021年,宏達高科實現營業收入6.01億元,同比增逾30%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為0.65億元,同比增長1.43%。
長江商報記者發現,雖然營業收入、凈利潤同比出現了增長,但二者僅10年前水平。2011年,公司實現的營業收入、凈利潤分別為5.88億元、0.70億元。
二級市場上,目前,宏達高科的股價較高位已經累計跌超80%。股東層面,前十大股東中無一家機構,截至今年3月底,1.86萬名股東中,只有華泰證券一家機構,公司儼然已被機構拋棄。
扣非凈利增逾4倍仍不及2006年
宏達高科的經營業績開起了倒車。
根據年報,2021年,宏達高科實現營業收入6.01億元、凈利潤0.65億元,同比分別增長30.19%、1.43%,扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為0.13億元,同比增長423.44%。
這一經營業績如何?與上年同期相比,整體業務似乎較為平穩,主營業務盈利能力明顯提升。但縱向來看,有些糟糕。
宏達高科于2007年8月通過IPO在深交所掛牌上市,上市前一年,即2006年,公司實現營業收入3.39億元、凈利潤0.23億元、扣非凈利潤0.17億元,同比分別增長80.38%、84.93%、46.91%。
對比發現,2021年的營業收入、凈利潤均明顯高于2006年,但扣非凈利潤不及2006年。這意味著,宏達高科的主營業務盈利能力一下子回到了15年前。
再來看上市以來的經營業績狀況。
2007年,宏達高科躋身A股市場,當年實現的營業收入、凈利潤、扣非凈利潤分別為3.52億元、0.21億元、0.15億元,營業收入同比小幅增長,凈利潤、扣非凈利潤同比小幅下滑。
此后,2008年至2010年,營業收入在波動中前行,2010年為4.09億元,較2007年略有增長。同期其凈利潤為0.07億元、0.11億元、0.40億元,扣非凈利潤為0.02億元、0.09億元、0.28億元,二者表現為觸底反彈。
2011年到2020年的10年間,宏達高科營業收入總體上在6億元左右波動,2018年最高為6.35億元,2020年最低為4.62億元,多數年度在5億元至6億元之間;凈利潤方面,2011年至2015年分別為0.70億元、1.15億元、0.81億元、1.18億元、1.25億元,呈現出增長趨勢。隨之而來的是,2016年至2020年,凈利潤連續五年下降,2020年降至0.64億元。
扣非凈利潤的變動趨勢雖然與凈利潤有所差異,但整體趨勢基本相當,2020年僅為0.02億元。
宏達高科的利潤來自三個方面,即面料織造產業、醫療器械產業及財務投資。2021年,面料織造產業實現營業收入3.45億元,同比上升43.23%;凈利潤7072.79萬元,同比下降17.45%。醫療器械產業由子公司威爾德承擔,在專科領域臨床超聲進行差異化競爭,努力開拓獸用超聲細分市場,并逐步加寬加深超聲診斷設備產品線,當年實現營業收入1.09億元,同比下降12.70%,歸屬于威爾德母公司所有者的凈利潤為1906.74萬元,同比增長3.78%。
2021年,公司還通過對海寧宏達小額貸款通過權益法核算確認投資收益2424.49萬元,使用閑置資金進行現金管理獲取投資收益1525.50萬元。
2021年,還有一項利潤,公司收到房屋征收的獎勵騰退獎勵資金3938.80萬元、處置資產增加的凈利潤231.41萬元。
不過,公司計提商譽減值等合計為0.69億元,直接影響了凈利潤增長。
被資本拋棄僅剩一家機構股東
10多年過去了,宏達高科幾乎沒有發展,難免讓人懷疑公司高管不作為。其實,公司高管層也曾努力過。
wind數據顯示,2014年以來,宏達高科相繼收購了威爾德、佰金醫療、宏達進出口、宏達小貸、博億金、宏達投資、富特科技等多家公司部分或全部股權。
在這些收購中,不乏高溢價。如收購威爾德形成的商譽達1.93億元、佰金醫療的商譽為0.86億元,二者合計達2.79億元。其中,收購威爾德事項于2010年完成。
公司稱,通過收購威爾德,形成了面料織造與醫療器械雙主業運營格局。
從宏達高科的經營業績變動看,正是收購威爾德等資產后,宏達高科的凈利潤才觸底回升。不過,2015年之后,營業收入止步不前,凈利潤不斷下滑,源于標的業績承諾期滿后表現不佳,持續出現商譽減值行為。
數據顯示,2016年至2021年,公司計提的商譽減值分別為0.12億元、0.10億元、0.17億元、0.19億元、0.35億元、0.20億元,年年計提商譽減值,意味著公司此前收購的標的公司,總有一家或幾家業績未達預期。
商譽減值往往伴生的還有應收賬款壞賬及存貨跌價等問題。這些因素疊加,可能是導致宏達高科10多年來經營業績表現不佳,讓人感覺沒有發展的主要因素。
事實上,除了營業收入整體上沒有明顯增長外,基于頻繁上演商譽減值等因素,宏達高科的資產規模也是長期沒有明顯增長。
數據顯示,2013年底,宏達高科的總資產為21.79億元,2014年至2017年為21.91億元、20.71億元、20.55億元、20.25億元,2018年至2020年為19.43億元、19.43億元、19.48億元,2021年為20.86億元。
基本面表現不佳,二級市場表現更為糟糕。2015年6月15日,宏達高科的股價最高為49元/股,此后近7年時間處于震蕩下跌狀態,今年5月30日,收盤價為8.85元/股,累計跌幅約為81.94%。
長江商報記者發現,宏達高科基本上已被資本拋棄。前幾年,公司前十大股東中,曾有三家機構,中央匯金公司曾位列前十大股東。如今,前十大股東中不見機構蹤影。
根據wind數據,今年一季度末,公司1.86萬名股東中,只有華泰證券持有72.66萬股股份,其余的全部為自然人股東。
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