首家“A+H”上市期貨公司花落弘業期貨(03678.HK)。

日前，證監會披露發審委會議審核結果公告，弘業期貨首發申請獲得通過。隨著接下來成功發行并上市，弘業期貨將成為期貨行業首家“A+H”上市公司，A股第四家上市期貨公司。

盡管已經過會，但監管部門依舊重點關注了弘業期貨在盈利能力、內控等方面的問題。招股書顯示，2018年至2021年前六月，弘業期貨的業績出現較大波動。特別是在2019年，弘業期貨計提較大金額的商譽減值，使得當期歸母凈利潤同比下降73.59%。

此外，弘業期貨在各報告期內收到的交易所手續費減收的金額較高。其中，2021年前六月，公司收到的交易所手續費減收金額為1.15億元，占當期公司營收(扣除銷售貨物成本)的比例高達58.42%。公司減收手續費是否存在重大依賴，也是監管部門關注焦點。

將成A股第四家期貨上市公司

資料顯示，弘業期貨前身是1995年成立的江蘇金陵期貨經紀有限公司，1999年更名為弘業期貨經紀，2011年更名為弘業期貨，次年完成股份制改革，2015年12月在香港聯交所主板上市。

赴港上市不到兩年，弘業期貨就開始籌劃回A。2017年末，證監會受理弘業期貨A股IPO申請。排隊兩年多，2020年7月，弘業期貨撤回A股發行申請材料。直至去年4月份，弘業期貨公告將再次啟動申請A股首次公開發行并上市。

直至上周，弘業期貨回A終于邁出實質性一步。證監會披露第十八屆發審委2022年第31次會議審核結果公告，弘業期貨A股首發申請獲得通過。

按照發行計劃，弘業期貨擬公開發行新股不超過1.2億股，發行后總股本不超過10.27億股，并在深交所上市，募集資金將全部用于補充資本金。

隨著接下來順利發行并掛牌上市，弘業期貨也將成為期貨行業首家“A+H”上市公司，同時也是繼南華期貨、瑞達期貨、永安期貨之后，A股第四家期貨上市公司。

不過，在港股市場，弘業期貨并不受歡迎。2015年，弘業期貨以2.43港元/股的發行價上市，上市后一直處于“破發”狀態，2020年3月份跌破1港元，成為“仙股”，且股價長期低于1港元。

在A股IPO申請過會的消息刺激下，3月18日弘業期貨港股上漲12.63%，報收1.07港元/股，股價重回1港元之上，但總市值仍僅為9.7億港元。同日，A股期貨上市公司中，永安期貨、南華期貨、瑞達期貨的市值分別為360.83億元、81.38億元、86.11億元。

除了港股股價持續低迷之外，擴大融資渠道補充資金，也是弘業期貨回A的主要原因。招股書顯示，2018年至2021年6月末，弘業期貨的凈資本分別為12.15億元、10.97億元、9.79億元、7.95億元，呈逐年下降趨勢。

從股權結構上來看，目前，弘業期貨的控股股東蘇豪控股直接持有公司內資股2.75億股，持股比例30.37%，直接和間接合計持有弘業期貨內資股4.32億股，占公司總股本的47.59%，間接持有公司H股830萬股，占公司總股本的0.92%，其背后的江蘇省國資委是弘業期貨的實控人。

本次發行完成后，蘇豪控股對于弘業期貨的直接持股比例將下降至26.82%。A股上市公司弘業股份、匯鴻集團對于弘業期貨的持股比例將分別由發行前的16.31%、15.83%下降至14.4%、13.98%。

盈利能力波動

盡管A股IPO申請已經過會，但弘業期貨的盈利能力、內控制度等方面問題依舊被監管部門重點關注。

招股書披露，2018年至2021年前六月，弘業期貨分別實現營業收入6.16億元、6.45億元、15.61億元、7.78億元，歸母凈利潤8051.41萬元、2126.64萬元、6632.25萬元、4530.14萬元。

其中，2019年弘業期貨凈利潤同比減少73.59%，公司稱主要受計提商譽減值損失、手續費及傭金凈收入減少和利息凈收入減少所致。2020年由于手續費及傭金凈收入和投資收益增加，弘業期貨凈利潤同比增長211.87%，但與2018年相比仍有17.6%的降幅。

發審委會議中，監管部門就指出弘業期貨對2013年收購華證期貨形成的商譽于2019年末全額計提減值準備，要求公司說明2014年至2018年該資產組合實際收入大幅低于測算收入但未計提減值準備，2019年全額計提減值準備的原因及合理性。

長江商報記者注意到，弘業期貨的主要收入和利潤來源于期貨及期權經紀手續費收入。各報告期內，公司期貨及期權經紀業務收入分別為2.68億元、2.18億元、2.74億元、1.69億元，分別占公司營業收入(扣除銷售貨物成本)的86.31%、69.01%、70.27%、86.05%。

“靠天吃飯”下，如果出現期貨市場或證券市場長期不景氣、傭金率大幅下滑、期貨交易所手續費減收政策重大調整、客戶保證金規模大幅下滑、利率水平大幅走低等不利因素，弘業期貨的盈利能力都將受到影響。

不僅如此，目前，為推動行業發展，國內各期貨交易所通過采取定期或不定期的方式對收取的手續費向期貨公司進行減收。各報告期內，弘業期貨收到的交易所手續費減收的金額分別為9836.57萬元、8632.85萬元、1.76億元、1.15億元，占各期公司營收(扣除銷售貨物成本)的比例分別為31.73%、23.39%、45.15%、58.42%。

這就意味著，如果未來交易所的手續費減收政策發生重大變動，手續費減收金額降低或暫停減收，將對弘業期貨的營業收入水平產生較大影響。

發審委會議中，監管部門要求弘業期貨說明各期減收手續費收入波動的原因，2020年以來其金額和占比持續上升的原因及合理性，是否與同行業公司變化趨勢一致，以及公司減收手續費是否存在重大依賴，應對手續費減收不確定性的措施及有效性。

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